盡管硅谷中的頂尖人工智能公司之間仍在競爭，但某種程度上它們正在以越來越復(fù)雜的方式進(jìn)行大規(guī)模合作。馬斯克旗下的人工智能初創(chuàng)公司xAI悄然完成一輪規(guī)模空前的融資，總額高達(dá)200億美元，其中20億美元來自英偉達(dá)。xAI的這筆巨額融資，是當(dāng)前AI行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資白熱化的縮影。為了構(gòu)建開發(fā)頂級AI模型所必需的算力護(hù)城河，科技巨頭們正以前所未有的速度投入。但不少人認(rèn)為，資金在公司間來回流轉(zhuǎn)，形成了過度循環(huán)的投資模式。

英偉達(dá)參投xAI

當(dāng)?shù)貢r間10月8日，有報道稱xAI獲得了高達(dá)200億美元的融資，其中包括英偉達(dá)投資的20億美元。隨后，英偉達(dá)CEO黃仁勛在采訪中證實了該消息，并稱對本次交易感到非常興奮，唯一的遺憾是“沒有投入更多錢”：“幾乎所有埃隆參與的事情，你都會想?yún)⑴c。他給了我們投資xAI的機(jī)會，我對此感到非常高興。”

據(jù)知情人士介紹，xAI正在推進(jìn)的這一輪融資規(guī)模已經(jīng)超出了最初的計劃。本輪融資包含股權(quán)融資與債務(wù)融資兩部分，預(yù)計由約75億美元的股權(quán)部分和最高達(dá)125億美元的債務(wù)部分組成，英偉達(dá)將以股權(quán)投資形式參與其中。

值得注意的是，馬斯克于10月6日回應(yīng)一則關(guān)于Grok動態(tài)生成視頻游戲的帖子時，確認(rèn)xAI游戲工作室將于2026年底前發(fā)布一款A(yù)I生成游戲，表明xAI的產(chǎn)品覆蓋范圍將進(jìn)一步延伸。

因此，高昂的運營成本正在為xAI帶來資金壓力。此前，有外媒報道稱，該公司每月消耗現(xiàn)金的速度約為10億美元。今年7月，xAI已完成一輪約100億美元的融資，公司估值達(dá)到240億至260億美元左右。不過，今年9月，馬斯克曾在X平臺上發(fā)文稱xAI“目前未進(jìn)行任何資本募集”。

參與投資xAI的英偉達(dá)近期頻繁出手。9月18日，英偉達(dá)與英特爾宣布達(dá)成“歷史性合作”。英偉達(dá)以每股23.28美元的價格收購英特爾普通股，總投資額達(dá)50億美元，持有英特爾超過4%的股權(quán)。9月22日，英偉達(dá)又宣布將向OpenAI投資最多1000億美元，稱將助力OpenAI構(gòu)建和部署至少10吉瓦的AI數(shù)據(jù)中心，這些數(shù)據(jù)中心包含數(shù)百萬塊英偉達(dá)GPU。作為交換，OpenAI將成為英偉達(dá)AI工廠增長計劃的首選合作伙伴。

8日當(dāng)天，黃仁勛在接受外媒采訪時強(qiáng)調(diào)，從CPU計算向由GPU驅(qū)動的生成式AI計算的轉(zhuǎn)變“才剛剛開始”，新一代AI公司包括OpenAI、Anthropic和xAI。他表示：“我們一直在尋找優(yōu)秀的初創(chuàng)公司進(jìn)行投資，CoreWeave是我最喜歡的公司之一。”今年9月，CoreWeave和英偉達(dá)在原服務(wù)協(xié)議的基礎(chǔ)上，簽署了初始價值為63億美元的新訂單。黃仁勛表示：“我們最近所做的所有投資都非常棒。總體來說，我唯一的遺憾就是投資得還不夠多。”

AMD與OpenAI合作

不僅是英偉達(dá)，其他企業(yè)也在積極推動AI行業(yè)的資金流動。當(dāng)?shù)貢r間10月8日，與OpenAI達(dá)成數(shù)百億美元合作協(xié)議后，芯片巨頭AMD股價持續(xù)上漲；截至當(dāng)日收盤，AMD再次大漲11.37%，成交355.35億美元，股價首次突破230美元新高，總市值3823億美元。在雙方宣布合作后，AMD已經(jīng)連續(xù)三個交易日上漲，三日累計上漲達(dá)43%。

10月6日，AMD與OpenAI共同宣布達(dá)成一項戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方計劃在未來數(shù)年內(nèi)部署總計6GW的AMD Instinct系列GPU算力，合作規(guī)模預(yù)計達(dá)數(shù)百億美元。根據(jù)雙方協(xié)議，OpenAI將從2026年下半年開始分階段部署算力設(shè)施，首批1GW算力將基于AMD下一代Instinct MI450系列GPU芯片，后續(xù)逐步擴(kuò)展至未來多代產(chǎn)品，最終完成6GW的規(guī)模化部署。

這一算力規(guī)模相當(dāng)于全球TOP500超級計算機(jī)總算力的3倍，足以支撐OpenAI未來3年包括10萬億參數(shù)大模型在內(nèi)的研發(fā)需求，而1GW算力的部署成本就高達(dá)175億美元左右。預(yù)計此交易將為AMD帶來數(shù)百億美元的營收增長，而AMD將供應(yīng)OpenAI數(shù)十萬個AI芯片。

同時，OpenAI還將獲得AMD的認(rèn)股權(quán)證。目前，AMD已向OpenAI授予可購買最多1.6億股普通股的認(rèn)股權(quán)證，若完全行權(quán)，OpenAI將持有AMD約10%的股份，且行權(quán)價低至象征性的0.01美元。

值得注意的是，就在兩周前，OpenAI剛剛宣布與英偉達(dá)達(dá)成價值1000億美元的聯(lián)合資本與供應(yīng)協(xié)議。OpenAI目前高度依賴英偉達(dá)GPU，而此次6GW合作疊加此前與英偉達(dá)達(dá)成的10GW協(xié)議，使OpenAI構(gòu)建了多元化算力版圖，單一供應(yīng)商依賴度大幅降低。

華爾街機(jī)構(gòu)也迅速上調(diào)對AMD的預(yù)期，本周已有26位分析師密集上調(diào)目標(biāo)價。美銀證券將AMD目標(biāo)價從200美元上調(diào)至250美元，測算顯示到2030年6GW全面部署時，AMD每股盈利有望超過15美元。分析師普遍認(rèn)為，OpenAI的“燈塔客戶”效應(yīng)將幫助AMD快速打開高端訓(xùn)練市場，其Infinity Fabric高速互聯(lián)架構(gòu)對分布式訓(xùn)練的適配性，可能吸引更多AI企業(yè)跟進(jìn)合作。

“循環(huán)投資”

不斷宣布的大型交易也讓市場繼續(xù)追逐科技公司股票，但這讓華爾街分析師們越來越擔(dān)心，因為短短幾分鐘就出現(xiàn)數(shù)百億美元的市值漲跌往往代表著市場極不健康。有人認(rèn)為這種模式就是激起人工智能行業(yè)泡沫的重要原因。

分析師們對OpenAI與AMD的新合作也存在諸多疑問。瑞銀分析師Timothy Arcuri在本周的一份報告中指出，AMD對OpenAI提供的最后第六批股票認(rèn)股權(quán)證要求AMD市值達(dá)到萬億美元才會發(fā)生，屆時OpenAI持有的AMD股份將價值約1000億美元。

但Arcuri認(rèn)為，更有可能發(fā)生的情況是，OpenAI會在此期間出售其持有的AMD股票，以支付AMD的賬單。因此，這本質(zhì)上是AMD為該客戶購買產(chǎn)品提供資金的一種方案。換句話說，OpenAI幫助AMD推高了股價，而真正為OpenAI采購AMD芯片買單的將是散戶和機(jī)構(gòu)投資者。在這個過程中，OpenAI幾乎不用付出任何代價，AMD則有可能獲得高達(dá)30%的市場份額。

不過，在周三接受采訪時，CoreWeave首席執(zhí)行官Michael Intrator表示，科技行業(yè)正經(jīng)歷“根本性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，當(dāng)前的合作伙伴關(guān)系模式在其他市場的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中并不罕見。

他強(qiáng)調(diào)，Meta、微軟、亞馬遜、谷歌等全球最大科技公司正在大舉采購基礎(chǔ)設(shè)施以服務(wù)客戶，這是真實需求驅(qū)動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。他認(rèn)為關(guān)于循環(huán)投資的質(zhì)疑只是暫時的，因為市場的根本驅(qū)動力“巨大”。