2月12日早間，京新藥業(yè)在A股公告，公司已向中國香港聯(lián)交所遞交上市申請，這家最早專注于中間體與原料藥領(lǐng)域，又隨著時(shí)代發(fā)展向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的老牌藥企，正式踏上“A+H”兩地上市的旅程。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年開年40余日，已有約30家醫(yī)藥企業(yè)遞表港交所。

藥企扎堆赴港，“創(chuàng)新”成為關(guān)鍵詞。上述30家企業(yè)中，13家為帶有特殊標(biāo)識(shí)“B”的未盈利的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)。港交所對未盈利生物科技企業(yè)的上市審核，始終錨定產(chǎn)品的創(chuàng)新性、管線的差異化、臨床數(shù)據(jù)的扎實(shí)程度。即便在已盈利的企業(yè)陣營中，“創(chuàng)新”同樣被屢屢提起。此外，“A+H”頻現(xiàn)也成為此輪藥企赴港上市的顯著特征。除京新藥業(yè)外，百普賽斯、迪哲醫(yī)藥、益方生物等A股公司已在年內(nèi)遞表。此外，還有信立泰、海特生物兩股已于年內(nèi)官宣正在籌劃赴港上市。

藥企赴港上市熱情延續(xù)

開年以來，港股融資繼續(xù)延續(xù)火熱態(tài)勢，而申請上市的企業(yè)中，生物醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量格外多。經(jīng)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，已有約30家醫(yī)藥企業(yè)遞表港交所。

京新藥業(yè)為最新遞表企業(yè)。2月12日，京新藥業(yè)發(fā)布公告稱，已于2月11日向中國香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市股份(H股)并在主板掛牌上市的申請，且于同日在中國香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登本次發(fā)行并上市的申請資料。

資料顯示，京新藥業(yè)為一家以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力的制藥集團(tuán)，重點(diǎn)專注于兩大核心疾病領(lǐng)域：中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、心血管及腦血管疾病。

京新藥業(yè)發(fā)展軌跡緊隨過去30年中國制藥產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)，該公司最初專注于中間體與原料藥領(lǐng)域，隨后將業(yè)務(wù)向下游延伸至藥物領(lǐng)域。近年來，京新藥業(yè)開始向創(chuàng)新藥方向轉(zhuǎn)型。

京新藥業(yè)在申請材料中提到，公司既有的商業(yè)化業(yè)務(wù)為創(chuàng)新藥物的研發(fā)與商業(yè)化提供可持續(xù)的技術(shù)、市場及財(cái)務(wù)支持。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年，京新藥業(yè)總收入為41.59億元，凈利為7.19億元，研發(fā)投入約3.84億元。京新藥業(yè)方面表示，公司計(jì)劃持續(xù)維持相當(dāng)高水平的研發(fā)投資，以推進(jìn)創(chuàng)新戰(zhàn)略，并促進(jìn)成長。

此前，京新藥業(yè)也在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示，啟動(dòng)H股上市計(jì)劃主要為與公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略相匹配，堅(jiān)持研發(fā)投入，做好創(chuàng)新布局，建立公司“第二增長曲線”。針對公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向京新藥業(yè)方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

京新藥業(yè)只是近期藥企赴港上市熱潮中的一個(gè)普通例子。今年以來，向港交所遞交上市申請的醫(yī)藥企業(yè)已達(dá)30家，其中不乏知名企業(yè)，例如先聲藥業(yè)旗下抗腫瘤創(chuàng)新藥平臺(tái)先聲再明醫(yī)藥股份有限公司，因抗流感新藥而在2025年末收獲一波關(guān)注度的征祥醫(yī)藥(南京)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“征祥醫(yī)藥”)等。

13家?guī)в刑厥鈽?biāo)識(shí)“B”

值得一提的是，經(jīng)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在年內(nèi)遞表港交所的醫(yī)藥企業(yè)中，13家企業(yè)帶有特殊標(biāo)識(shí)“B”，指未盈利的生物科技公司，包括杭州德適生物科技股份有限公司(以下簡稱“德適生物”)、上海奧科達(dá)醫(yī)藥科技股份有限公司、北京普祺醫(yī)藥科技股份有限公司、征祥醫(yī)藥等。

據(jù)了解，2018年4月，港交所推行上市制度改革，新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司赴港上市，給了未盈利生物科技公司上市融資的機(jī)會(huì)。

以征祥醫(yī)藥為例，資料顯示，征祥醫(yī)藥致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化創(chuàng)新療法，以解決病毒性傳染病、腫瘤學(xué)及炎癥性疾病領(lǐng)域未被滿足的醫(yī)療需求。公司的核心產(chǎn)品瑪硒洛沙韋片為靶向流感病毒聚合酶酸性蛋白核酸內(nèi)切酶的抑制劑，已于去年7月獲得國家藥品監(jiān)督管理局用于治療成人流感的新藥申請批準(zhǔn)，且公司正將其適應(yīng)癥擴(kuò)展至青少年患者及暴露后預(yù)防領(lǐng)域。

由于商業(yè)化時(shí)間較短，征祥醫(yī)藥尚未盈利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，征祥醫(yī)藥尚未有收入，去年前三季度，公司收入為35.5萬元；2024年以及去年前三季度，公司年/期內(nèi)虧損分別為1.45億元、1.45億元。

除創(chuàng)新藥企外，也有創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)。例如，成立于2016年的德適生物，是一家專注于開發(fā)醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品及服務(wù)的醫(yī)療器械公司。該公司核心產(chǎn)品AI AutoVision是一款染色體核型輔助診斷軟件，專為執(zhí)行染色體核型智能分析而設(shè)計(jì)。于報(bào)告期內(nèi)，德適生物同樣未實(shí)現(xiàn)盈利。

在北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇看來，港股18A打開未盈利企業(yè)的上市融資通道，能快速補(bǔ)充研發(fā)現(xiàn)金流，且上市后再融資方式更靈活；估值體系不唯盈利論，按管線臨床進(jìn)度、靶點(diǎn)價(jià)值等定價(jià)，更貼合藥企發(fā)展特性；國際化資本生態(tài)不僅能吸引專業(yè)醫(yī)療基金，還能為早期投資者提供退出路徑，同時(shí)助力企業(yè)海外合作與布局；此外，上市還能倒逼公司治理規(guī)范化，提升品牌認(rèn)可度與行業(yè)地位，增強(qiáng)商業(yè)合作與人才吸引的競爭力。

不過，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也提到，赴港上市潮給不同階段的醫(yī)藥企業(yè)帶來寶貴的資本與國際化通道，但“數(shù)量井噴”也預(yù)示著港股市場對創(chuàng)新藥企的篩選機(jī)制將提前啟動(dòng)，估值分化將快速到來。能否在資本盛宴落幕后交出真正的商業(yè)化或臨床里程碑，將決定誰是整合者、誰是被整合者。

“A+H”頻現(xiàn)

在醫(yī)藥領(lǐng)域，A+H上市熱潮同樣持續(xù)。最新遞表港交所的京新藥業(yè)早在2004年便已在深市主板上市，已在資本市場走過超二十年。

此外，經(jīng)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，遞表港交所的A股醫(yī)藥企業(yè)還包括百普賽斯、迪哲醫(yī)藥、益方生物3家。其中，迪哲醫(yī)藥、益方生物均為創(chuàng)新藥企，百普賽斯主營業(yè)務(wù)為提供重組蛋白、抗體等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。

從最新業(yè)績來看，上述4股中，京新藥業(yè)未披露去年業(yè)績預(yù)告，百普賽斯、迪哲醫(yī)藥、益方生物業(yè)績預(yù)告類型分別為預(yù)增、減虧、增虧。

具體來看，去年，百普賽斯預(yù)計(jì)歸屬凈利潤為1.6億—1.9億元，同比增長29.21%—53.43%；迪哲醫(yī)藥預(yù)計(jì)去年度歸屬凈利潤-7.7億元，同比減虧約8.98%。

此外，益方生物預(yù)計(jì)去年歸屬凈利潤為-2.92億元。益方生物方面表示，基于去年的整體研發(fā)進(jìn)展，公司在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)保持了高強(qiáng)度的研發(fā)投入；同時(shí)由于公司現(xiàn)階段營收主要來自授權(quán)和合作，且技術(shù)授權(quán)和技術(shù)合作收入的構(gòu)成在不同年度存在一定差異，相關(guān)收入規(guī)模較2024年度有所變動(dòng)。公司本期技術(shù)授權(quán)和技術(shù)合作收入尚無法覆蓋各項(xiàng)成本及費(fèi)用，預(yù)計(jì)2025年度將繼續(xù)出現(xiàn)虧損的情況，但公司主營業(yè)務(wù)、核心競爭力沒有發(fā)生重大不利變化。

除上述已遞交申請的4股外，今年以來，還有信立泰、海特生物兩股雖尚未披露申請材料，但已官宣正在籌劃赴港上市。

蘇商銀行特約研究員武澤偉向北京商報(bào)記者表示，多家A股上市公司籌劃A+H雙地上市的驅(qū)動(dòng)力主要源于多元化的融資需求和國際化戰(zhàn)略布局。在A股市場提供穩(wěn)定基礎(chǔ)后，企業(yè)通過赴港上市能夠接觸更廣泛的國際投資者，提升全球品牌影響力和市場估值。港股市場對生物醫(yī)藥企業(yè)，尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域，往往給予更高估值認(rèn)可，這有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并降低融資成本。長期來看，有利于促進(jìn)我國生物醫(yī)藥領(lǐng)域在全球價(jià)值鏈中占據(jù)更重要的位置。