全球市場劇烈震蕩之際，各路資金紛紛尋找相對安全的資產，中國股市成為他們關注的方向之一。

作為全球資管巨頭聯博集團旗下的全資公募基金，聯博基金近日開始發行旗下第二只公募產品——聯博智遠混合。在聯博基金副總經理、投資總監朱良看來，當前中國市場的估值遠低于海外市場，中國擁有很多現金流健康的優質企業，這些因素使得中國股市成為全球最具吸引力市場之一。

中國股市具有明顯吸引力

受美國關稅政策沖擊，全球股市近期出現劇烈震蕩，A股、港股也出現了顯著回調。在朱良看來，中國資產在當前市場中仍具有顯著的配置價值。

“對于全球投資者而言，A股與其他市場相關度較低，因此呈現良好的防御性。中國資本市場主要由內部因素驅動，因此能夠成為境外投資者分散風險的較好標的。聯博觀察到，目前中國股票市場情緒正逐漸回歸常態，且估值水平較低，隨著經濟持續復蘇，中國股票市場或開啟新一輪活躍期?！敝炝挤Q。

朱良認為，近年來對美出口在中國外貿中的占比不斷降低，因此從對美營收角度來看，中國企業受此次貿易爭端的影響相對有限。與此同時，此次爭端還有望加速中國消費行業的崛起。

“從居民消費占GDP的比重來看，按照世界銀行統計的規律，60%至80%是高消費率，40%至60%是正常消費率，低于40%是低市場消費率。中國是全球大型經濟實體中唯一一個屬于消費率低于40%的國家。因此，中國內需消費有巨大的增長空間。”朱良稱。

在朱良看來，當前國內紅利資產也具有明顯的投資潛力。從自上而下的角度來看，2024年末，證監會發布實施市值管理新規，這在一定程度上將提升上市公司的治理水平，其中包括加大上市公司分紅、回購激勵約束，這將給投資者帶來良好的回報。

朱良認為，與其他市場相比，A股的分紅率還有很大提升空間。據統計，日本上市公司企業賬上現金相對市值的比例超20%，經過治理結構改革后，分紅率上升到近50%的水平；新加坡市場的分紅率達60%，中國香港市場的分紅率接近60%。

兼顧價值與成長風格

談及正在發行的聯博智遠混合，朱良表示，新基金將采用兼顧價值與成長風格的均衡策略?！巴ㄟ^深入研究和科學分析，我們為投資者篩選出那些主營業務穩健、商業模式成熟的高質量企業，這類企業通常具有較強的盈利能力和抗風險能力，能夠在市場的波動中保持穩定的業績?！敝炝挤Q。

朱良表示，聯博智遠混合采用的量化基本面策略已經歷了16年的檢驗，這一策略根據市場環境變化不斷迭代更新，不僅對美國小盤股有效，在其他新興市場也取得了良好效果。

具體到投資標的，朱良表示，聯博投研團隊聚焦高質量企業，挖掘主營業務非常穩健、商業模式成熟的優質企業。

“價值方面，我們傾向于那些已經有可預見的盈利模式、現金流比較健康、治理結構有望不斷改善，但是被市場低估的企業。成長方面，我們會配置那些已經有盈利模式、現金流穩健增長、有較高增長潛力的公司，這類企業在A股市場上有很多?！敝炝挤Q。

年初以來，受DeepSeek橫空出世影響，中國科技股走出一輪強勁的反彈行情。對此，朱良認為，當前部分中國高科技企業已具備成熟的變現能力，另外一些企業則處于早期階段，未來如這些企業能展現出好的治理能力，相信也可能帶來很高的收益。朱良同時提醒，由于目前尚處于AI重大技術變革的極早期階段，因此對這部分企業尚處于觀望狀態。

三大維度提升資管行業成熟度

聯博基金在中國市場展業已超過一年，朱良表示，當前全球資產管理行業呈現工業化趨勢，中國資管行業想要走向成熟，可以在三個環節發力。

第一是標準化。隨著指數基金規模持續增長，主動型基金面臨的挑戰是要有超越指數基金的表現，這意味著主動型基金需要進行標準化改造。首先，明確基金的風格定位，無論是價值型、成長型還是均衡型，都需要有一個清晰的界定。其次，基金的風險預算必須明確，即風險控制。投資者需要了解基金凈值可能面臨的波動范圍，例如兩個標準差所代表的風險水平，以及在極端情況下可能遭受的損失，這種透明度是標準化的重要體現。隨著指數基金的興起，主動型基金的標準化變得尤為重要。

第二是流程化。類似于汽車的流水線生產方式，基金的每個環節都要有明確的職責和專業分工。無論研究員、基金經理還是交易員，每個人都應在自己的領域內發揮專業所長，研究員負責個股調研，基金經理負責構建投資組合，而交易員負責在最短的時間內鎖定最佳價格，同時盡量減少對市場的沖擊。

第三是數字化。這是目前資管行業中最具挑戰性的部分。投資理念和投資流程的每個環節都需要數字化，以便更精確地評估和考核。在境外市場中，能夠生存下來的資管公司基本上都采用了這種數字化管理方式。