朱雀三號、長征十二號甲兩型可重復使用火箭首飛，國家航天局商業(yè)航天司設立，《國家航天局推進商業(yè)航天高質量安全發(fā)展行動計劃(2025—2027年)》(下稱《行動計劃》)印發(fā)，《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》落地，藍箭航天IPO獲受理……

2025年末，商業(yè)航天產業(yè)迎來密集利好，A股市場商業(yè)航天、衛(wèi)星互聯(lián)網板塊也在沉寂兩個多月后，從2025年11月下旬啟動火爆行情并延續(xù)至今。從龍頭個股來看，2025年11月24日至2026年1月6日，中國衛(wèi)星上漲超165%，中國衛(wèi)通漲超109%，航天發(fā)展?jié)q超184%。

本輪行情是國家戰(zhàn)略、技術進展、資本市場突破、商業(yè)化潛力形成共識等多方面因素共振的結果，明確指向產業(yè)爆發(fā)拐點。

國家戰(zhàn)略層面，《行動計劃》將商業(yè)航天納入國家航天發(fā)展總體布局。在“十五五”規(guī)劃建議中，航空航天被列為加快發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產業(yè)集群之一。其背景在于，當前部署巨型低軌衛(wèi)星互聯(lián)網星座是全球各國太空競賽的焦點，必須依賴以低成本、大規(guī)模、高頻次為特征的商業(yè)航天。

我國也規(guī)劃了上萬顆衛(wèi)星規(guī)模的“千帆星座”和“國網星座(GW星座)”。兩大星座均于2024年啟動發(fā)射組網，并在2025年提高發(fā)射頻次。更關鍵的是，我國正穩(wěn)步推進可重復使用火箭的研制和試驗，一旦取得技術突破，將大大降低發(fā)射成本，實現(xiàn)高頻發(fā)射。

2026年，力箭二號、天龍三號、雙曲線三號、智神星一號等多家商業(yè)火箭公司的新型火箭將迎來首飛。無論是否首飛即進行可重復使用技術驗證，這些火箭均面向衛(wèi)星互聯(lián)網迫切的組網需求，將有力補充我國的發(fā)射能力。

在行業(yè)攻克可重復使用技術、啟動大規(guī)模商業(yè)化的關鍵時期，資本市場為高風險、高投入、高回報、長周期的商業(yè)航天行業(yè)送來了“及時雨”：2025年6月，科創(chuàng)板“1+6”改革將商業(yè)航天納入第五套標準范圍；2025年末出臺商業(yè)火箭企業(yè)IPO細則，首次為商業(yè)火箭企業(yè)沖刺科創(chuàng)板指明清晰路徑。

2025年下半年，藍箭航天、星河動力、中科宇航、天兵科技等多家商業(yè)火箭企業(yè)均完成IPO輔導備案，藍箭航天近日已獲受理。持續(xù)開放、針對性的政策，讓“科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股”變得不再遙遠。資本市場的支持，將推動產業(yè)資源向最優(yōu)配置集中，加快產業(yè)攻關和核心技術迭代，從而提升我國商業(yè)航天的整體效率和國際競爭力。

從商業(yè)化潛力來看，全球商業(yè)航天巨頭SpaceX已提供了可借鑒的商業(yè)閉環(huán)。SpaceX正在籌備史上規(guī)模最大的IPO。

此外，太空算力也被視為中國商業(yè)航天實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的新路徑。開源證券研報認為，隨著發(fā)射成本下降與在軌算力提升，未來太空算力或將形成“多發(fā)多省”格局。根據(jù)美國太空計算公司Starcloud的計算方法，預計中國最終太空算力運營成本或僅為地面的十二分之一，經濟價值顯著。“天數(shù)天算”將會率先實現(xiàn)落地。而伴隨產業(yè)技術成熟，“地數(shù)天算”有望實現(xiàn)終局商業(yè)閉環(huán)。

2024年，商業(yè)航天首次作為“新增長引擎”寫入政府工作報告，這一定位正逐漸凸顯。以近年來崛起的商業(yè)火箭、商業(yè)衛(wèi)星、商業(yè)發(fā)射場為關鍵環(huán)節(jié)，我國商業(yè)航天已初步形成覆蓋上游制造、中游發(fā)射與運營、下游應用服務的全鏈條生態(tài)，上市公司是其中的主要參與者。

長江證券研報認為，通過上市進一步緩解資金壓力后，我國民營商業(yè)航天企業(yè)或在2026年迎來爆發(fā)式增長。在投資方面，建議關注產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的核心供應商，重點關注龍頭企業(yè)供應商、衛(wèi)星組裝企業(yè)及核心零部件供應商、衛(wèi)星應用相關標的。