2026年伊始，具身智能行業(yè)的資本動(dòng)作頻頻。1月23日，上海證券報(bào)記者獲悉，星海圖、眾擎機(jī)器人已完成股改。同日，魔法原子宣布將加速上市進(jìn)程。

在業(yè)內(nèi)看來，宇樹科技率先“鳴槍”后，2026年將成為具身智能企業(yè)登陸二級(jí)市場(chǎng)的“大年”。上市潮的背后，則是行業(yè)對(duì)可持續(xù)融資能力的追逐。上市意味著企業(yè)將獲得定增、配股等持續(xù)融資的工具，這是其在技術(shù)路徑未收斂、商業(yè)模式未明朗之前，“留在牌桌上”的關(guān)鍵。

不過，上市并非終點(diǎn)，而是新一輪挑戰(zhàn)的開始。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資本“輸血”僅解近憂。具身智能企業(yè)最終需要證明其技術(shù)在真實(shí)場(chǎng)景中的價(jià)值，構(gòu)建起可持續(xù)的盈利模式，才能真正獲得資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期認(rèn)同。

眾擎、星海圖、魔法原子同日“鳴槍”

股改被視為IPO的前奏，具身智能行業(yè)此前已有宇樹科技、樂聚機(jī)器人、云深處等相繼完成股改，并隨后正式啟動(dòng)IPO計(jì)劃。1月23日，股改名單再度擴(kuò)容，新增星海圖、眾擎機(jī)器人兩家頭部企業(yè)。

具體來看，星海圖(北京)人工智能科技有限公司已于1月完成工商變更，正式更名為“星海圖(北京)人工智能科技股份有限公司”，企業(yè)類型由“有限責(zé)任公司”變更為“股份有限公司(外商投資、未上市)”。此舉使其成為2026年首家完成股改的具身智能企業(yè)。

星海圖成立于2023年9月，截至目前已累計(jì)完成近10輪融資，累計(jì)融資額近20億元。投資方包括美團(tuán)、今日資本、IDG資本、高瓴創(chuàng)投、螞蟻集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)。據(jù)記者了解，星海圖最新估值近百億元。星海圖表示，此次股改旨在優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，建立更加規(guī)范、完善的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，為持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、人才激勵(lì)機(jī)制建設(shè)及深化戰(zhàn)略合作提供制度保障。

緊隨其后，深圳市眾擎機(jī)器人科技有限公司亦發(fā)生工商變更，企業(yè)名稱變更為深圳眾擎機(jī)器人科技股份有限公司，企業(yè)類型變更為股份有限公司(外商投資、未上市)。

眾擎機(jī)器人成立于2023年10月，創(chuàng)始人趙同陽曾創(chuàng)辦過仿生機(jī)器人公司Dogotix(多夠機(jī)器人)、小鵬鵬行智能。天眼查顯示，眾擎機(jī)器人已完成8輪融資，投資方包括京東、達(dá)晨財(cái)智、商湯國香資本等。

“股改是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要步驟，為未來潛在資本運(yùn)作預(yù)留空間。”眾擎機(jī)器人方面向記者回應(yīng)稱，此次股改目的是優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)與資本架構(gòu)，為公司未來融資、股權(quán)激勵(lì)和戰(zhàn)略投資提供更靈活的空間，為技術(shù)研發(fā)投入、海外市場(chǎng)拓展及產(chǎn)業(yè)鏈資源整合提供資本保障，搭建更優(yōu)質(zhì)的資本運(yùn)作平臺(tái)。

不同于上述已完成股改的企業(yè)，魔法原子是在采訪中釋放了IPO方面的預(yù)期。1月23日，在接受上海證券報(bào)等媒體采訪時(shí)，魔法原子聯(lián)合創(chuàng)始人顧詩韜透露，公司正按照最快的時(shí)間表，加速上市進(jìn)程，2026年有望看到魔法原子在二級(jí)市場(chǎng)的消息。

顧詩韜稱，當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)的整體熱度，對(duì)人形機(jī)器人公司而言是一個(gè)重要機(jī)遇。從長(zhǎng)期看，具身智能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)仍處于商業(yè)化落地的早期階段，未來的競(jìng)爭(zhēng)將逐步演變?yōu)橘Y源、資金與人才的綜合比拼。在國家政策支持、行業(yè)趨勢(shì)向好的時(shí)間窗口期內(nèi)，魔法原子希望通過多元化的方式，積極吸引市場(chǎng)資源，以支持其長(zhǎng)期發(fā)展，這是魔法原子推進(jìn)IPO事宜的原因。

2026年或成行業(yè)上市大年

2025年7月，宇樹科技正式啟動(dòng)IPO，拉開了具身智能企業(yè)沖刺資本市場(chǎng)的序幕。在業(yè)內(nèi)看來，在行業(yè)龍頭的引領(lǐng)下，預(yù)計(jì)將有更多具身智能企業(yè)披露IPO動(dòng)態(tài)，2026年的資本市場(chǎng)極有可能迎來一場(chǎng)屬于具身智能領(lǐng)域的上市盛宴。

至于上市地點(diǎn)，因行業(yè)多處于虧損狀態(tài)、港股上市流程更快等原因，具身智能企業(yè)多選擇沖刺港交所。

剖析此輪上市熱潮，其核心動(dòng)力在于，具身智能行業(yè)正從技術(shù)研發(fā)邁向量產(chǎn)、應(yīng)用的關(guān)鍵階段，對(duì)資本投入擁有持續(xù)性的需求。

“與未上市公司相比，上市公司在持續(xù)融資方面有優(yōu)勢(shì)。”一位PE投資人向記者分析稱，具身智能企業(yè)上市后，需要時(shí)可以在二級(jí)市場(chǎng)通過定增、配股等方式融資。畢竟具身智能技術(shù)進(jìn)入工廠、家庭可能還要3年甚至更久，在此之前，企業(yè)不可能永遠(yuǎn)依賴一級(jí)市場(chǎng)融資。

“我們會(huì)鼓勵(lì)所有被投企業(yè)，盡早登陸資本市場(chǎng)。”首程控股董秘康雨亦向記者透露，公司已投資宇樹科技、銀河通用、自變量等近20個(gè)機(jī)器人項(xiàng)目，其中4家會(huì)在2026年開啟上市節(jié)奏。

她認(rèn)為，在技術(shù)路徑尚未收斂、前路坎坷但前景光明的階段，上市意味著初創(chuàng)公司進(jìn)入了公眾視野，獲得可持續(xù)的二級(jí)市場(chǎng)融資能力，這是企業(yè)“留在牌桌上”的關(guān)鍵。“不過，上市是一個(gè)過程，是一個(gè)新的起點(diǎn)，我們沒有人認(rèn)為上市就是終點(diǎn)。”

這也意味著，具身智能行業(yè)的“擠出效應(yīng)”將更加明顯，融資能力不夠強(qiáng)的企業(yè)很容易掉隊(duì)，資本、資源、人才將進(jìn)一步向頭部集中。

不過，上市并不代表著“高枕無憂”，企業(yè)反而要迎接新的考驗(yàn)。上市也意味著其將進(jìn)入公眾視野，技術(shù)進(jìn)展、財(cái)務(wù)報(bào)表需透明公開。一旦企業(yè)的場(chǎng)景拓展、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期，資本市場(chǎng)的高預(yù)期與實(shí)際成績(jī)之間的落差也會(huì)暴露無遺。