營收下滑，凈利腰斬……素有手機行業(yè)“非洲之王”美稱的傳音控股，交出了一份堪稱慘淡的年度答卷。

1月末，傳音控股發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告，披露了這份不及預(yù)期的成績單：公司年內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約655.68億元，較上年同期減少31.47億元，同比下降4.58%；歸屬于母公司股東的凈利潤約25.46億元，同比大幅下滑54.11%，較上年同期減少約30.03億元，扣非凈利潤跌幅更是達到58.06%。

業(yè)績大幅下滑背后，既有2025年貫穿全年的存儲芯片漲價潮帶來的供應(yīng)鏈成本重壓，也有非洲本土乃至全球新興市場的競爭加劇與拓展困境——前者讓其利潤空間被持續(xù)擠壓，后者則讓其核心市場基本盤承壓，曾經(jīng)在新興市場順風(fēng)順水的傳音，如今正被多重難題裹挾，前行腳步愈發(fā)沉重。

與此同時，資本市場的表現(xiàn)也未能給予傳音更多支撐。為謀求補血，傳音正在赴港布局A+H上市途中，但其A股股價較歷史峰值已蒸發(fā)大半。

重壓之下的一年

2025年的寒意，從一季度就已籠罩傳音。

當季財報顯示，期內(nèi)公司營收同比下滑25.45%，歸母凈利潤暴跌69.87%，扣非凈利潤跌幅更是擴大至74.64%，經(jīng)營現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)為超7億元的凈流出，大幅下滑的利潤表現(xiàn)，悄然拉響了全年承壓的警報。

年中發(fā)布的半年報，則進一步證明公司并非僅是偶遇短期波動——2025年前6個月，傳音營收同比下滑15.86%，歸母凈利潤跌幅擴大至57.48%，扣非凈利潤跌幅更是達到63.04%，成本端的重壓與市場端的分流，從一季度的沖擊開始，演變?yōu)槌掷m(xù)拖累。

進入三季度，單季營收雖同比回升22.6%，但前三季度累計營收仍同比下滑3.33%，歸母凈利潤累計跌幅達44.97%，扣非凈利潤跌幅近47%——即便單季數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅反彈，也難以扭轉(zhuǎn)全年利潤持續(xù)滑坡留下的業(yè)績“大坑”。

從一季度的“天崩開局”，到半年報頹勢難止，再到年末結(jié)果落定，傳音的2025年，在持續(xù)的利潤滑坡中，一步步走向凈利腰斬的失意收官。

波動的地位

利潤表上的持續(xù)滑坡，是傳音業(yè)務(wù)遇阻的具象化體現(xiàn)。全球手機市場的競爭格局、出貨量與份額的變化，是其利潤承壓的業(yè)務(wù)根源。

回溯2025年全年表現(xiàn)，三季度是其中少見的亮眼節(jié)點——在全球智能手機市場整體回暖(出貨量同比增長2.6%)的背景下，傳音交出了年內(nèi)少見的優(yōu)異表現(xiàn)：IDC數(shù)據(jù)顯示，公司當季度以2920萬臺的出貨量實現(xiàn)13.6%的同比增幅，不僅出貨量躋身全球前五，更是五大廠商中增速最快的一家，市場份額從上年同期的8.2%提升至9%。

然而這份亮眼只是全年的孤例，年內(nèi)其他季度當中，傳音在一季度的全球頭部廠商榜單中并未現(xiàn)身；二季度雖以2510萬臺出貨量重回前五，但出貨量同比下滑1.7%，市場份額僅8.5%，且是前五中唯一同比出現(xiàn)負增長的廠商；到了四季度及全年整體數(shù)據(jù)，IDC的全球前五榜單中依舊難覓傳音的身影。

遞給港交所的招股書中，傳音提及自身“非洲手機之王”的市場定位，但這種間歇性上榜的表現(xiàn)，一定程度上反映出其在全球市場的競爭力尚不穩(wěn)固，市場波動直接影響了它在全球舞臺的存在感。

被挑戰(zhàn)的王座

憑借領(lǐng)先的市場份額與品牌影響力，非洲市場一直被外界視作傳音業(yè)務(wù)層面的“主場”，也是其最穩(wěn)固的基本盤。但從Omdia季度數(shù)據(jù)來看，這份王座正遭遇前所未有的沖擊。

盡管傳音在非洲市場的出貨量及份額仍穩(wěn)居第一——2025年三季度最新數(shù)據(jù)顯示，公司以1160萬臺出貨量、51%的份額繼續(xù)領(lǐng)跑，但增速已顯疲態(tài)，甚至在一季度出現(xiàn)了短暫的負增長，而同期前五廠商中，后四名出貨量均有不同程度提升。

反觀小米、榮耀等競爭對手，在非洲市場的擴張速度遠超傳音：2025年一、二季度，榮耀出貨量同比分別暴增283%、161%，小米同期增速則穩(wěn)定在32%；到了三季度，小米與榮耀的同比增幅仍分別高達34%與158%，持續(xù)分流傳音的市場份額。

這種增長壓力并非僅局限于非洲本土。在傳音試圖復(fù)制非洲成功經(jīng)驗的其他新興市場，增長瓶頸同樣凸顯：東南亞市場中，2025年三季度傳音以460萬臺出貨量、18%的份額位居第二，但3%的同比增速遠落后于三星、vivo等競爭對手；拉美市場更是出現(xiàn)明顯下滑，同期(三季度)出貨量同比大跌19%，份額降至7%，而榮耀卻以75%的同比增速快速蠶食當?shù)厥袌觯患幢闶窃诤w中東的中東與非洲整體市場，根據(jù)二季度數(shù)據(jù)，傳音以35%的份額居首，但6%的增速也遠不及三星的19%與小米的12%。

此消彼長的態(tài)勢，正讓傳音的光環(huán)持續(xù)褪色。曾經(jīng)的基本盤開始面臨對手的持續(xù)侵蝕，其核心市場的穩(wěn)固性也在經(jīng)受嚴峻考驗。

北京社科院副研究員王鵬在接受北京商報記者采訪時指出，傳音需要以本土化創(chuàng)新為根基、以生態(tài)化布局為支撐，才能從區(qū)域龍頭向全球新興市場數(shù)字生態(tài)引領(lǐng)者升級。

行業(yè)的難題

據(jù)Counterpoint Research分析，存儲成本持續(xù)走高已成為智能手機行業(yè)的共性難題。

而對于深耕非洲等新興市場、主打中低價位段的傳音而言，受沖擊更為明顯——新興市場核心用戶對價格高度敏感，成本轉(zhuǎn)嫁的空間本就十分有限。

DRAM價格上漲直接推升手機生產(chǎn)成本，低、中、高價位段機型成本均有不同程度增加，其中低價位段漲幅最顯著(三個價位段分別約為25%、15%與10%)，且漲勢預(yù)計延續(xù)至2026年二季度。受此影響，2026年全球智能手機出貨量預(yù)期同比下滑2.1%，較此前預(yù)測下修2.6個百分點，低價位段市場受沖擊最大，也與傳音的核心市場布局高度重疊。

該機構(gòu)觀察到，面對成本壓力，行業(yè)內(nèi)已有廠商采取調(diào)整產(chǎn)品規(guī)格、精簡產(chǎn)品線等策略。近期，部分頭部品牌還投入資金專項補貼存儲成本以維持價格競爭力，小米此前便推出了REDMI Turbo系列專項補貼，緩解存儲成本上漲帶來的終端定價壓力。

對傳音來說，低價位段價格上調(diào)空間有限，成本若無法完全轉(zhuǎn)嫁，要么壓縮本就微薄的利潤，要么縮減低配置機型出貨量，這也讓存儲漲價成為其在新興市場經(jīng)營壓力加大、業(yè)績承壓的重要外部因素。

北京商報記者就相關(guān)問題向傳音控股發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未能得到回復(fù)。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬在接受北京商報記者采訪時表示，傳音的核心挑戰(zhàn)在于維持硬件市場份額的同時開拓新增長曲線，但旨在走出困境的突圍之戰(zhàn)愈發(fā)兇險，傳音的未來依舊充滿未知。