日前發布的《關于深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》在融資端推出系列舉措，如增設第四套上市標準，核心是增強制度包容性、適應性，讓更多優質創新企業登陸創業板。同時，本次改革優化了新股發行定價機制，并在交易端推出多項舉措，為中長期資金創造更友好的入市和交易環境。

在業內人士看來，深化創業板改革不是孤立的改革，而是在融資端、交易端同步發力，通過前端引入優質企業、中后端優化投資體驗，進一步提升市場流動性、穩定性和投資便利性，將“長錢”與企業長期發展深度綁定。

針對新股發行定價機制，本次改革提出了三項針對性舉措，包括新股高價剔除比例統一為3%，試點對鎖定比例更高、期限更長的網下投資機構提高配售比例，提高創業板中小盤股戰略配售比例上限。

其中，試點對鎖定比例更高、期限更長的網下投資機構提高配售比例，是指建立以自愿鎖定為基礎的差異化配售機制，在約定限售總量、按機構類型分類配售的基礎上，增加對自愿鎖定的A類投資者配售更多股份。本次改革還提高了中小盤股戰略配售比例上限，對首次公開發行數量不足1億股、1億股至4億股的中小盤股，將其戰略配售比例上限由不超過20%、30%分別調整為不超過30%、40%。

“上述舉措強化了發行定價過程中的數量差異原則，有利于塑造更加理性的定價生態。”中金公司黨委副書記、總裁王曙光對上海證券報記者說，允許發行人和承銷商自主約定向長期投資者配售更多數量的股份，能有效激勵網下投資者投入更多研究資源進行定價，同時伴隨企業長期發展，持續發揮IPO“定價錨”和上市后“穩定器”作用。提升戰略配售比例，能引導戰略投資者踐行長期價值投資理念，積極參與公司治理。

在交易端，本次改革引入做市商制度、允許協議大宗交易實時成交確認，并擴大了盤后固定價格交易品種范圍。

記者從相關部門獲悉，2022年、2023年，科創板、北交所相繼引入做市商制度，總體運行平穩。創業板總體流動性較好，但近年來個股分化加速，引入做市商制度，有望為低流動性、高波動性的股票提供針對性支持，有助于提升市場流動性，減少價格波動。

“做市商制度能夠改善創業板中小市值股票流動性?！敝袊y河證券首席經濟學家、研究院院長章俊在接受記者采訪時表示，創業板上市公司整體規模較小且風險相對較高，引入做市商制度能夠提升交易連續性與成交效率，緩解中小市值股票流動性較弱的問題。

業內專家預期，創業板引入做市商制度后，將進一步擴大A股市場股票做市業務規模，助力培育壯大一批專業化做市機構，促進境內機構提升估值定價、股票研究、做市服務等專業能力，進而打造一流投資機構。

“允許協議大宗交易實時成交確認”是便利“長錢”入市的重要舉措之一。記者從市場機構了解到，目前創業板股票協議大宗交易采用“盤中申報、盤后成交確認”的業務安排，該業務安排由于申報與成交確認時間間隔較遠，交易不確定性高，可能出現單邊違約撤單，交易失敗增加證券、資金隔夜占用成本等情況，將影響創業板大宗交易機制的吸引力和中長期資金使用意愿。

據相關部門透露，科創板自設立以來，股票協議大宗交易即采用實時成交確認方式，相關機制運行平穩。本次改革借鑒科創板做法，將創業板股票協議大宗交易調整為實時成交確認，即成交確認時間由15:00至15:30調整為9:30至11:30、13:00至15:30，更好滿足投資者大宗交易需求，更加便利中長期資金入市。

此外，本次改革將盤后固定價格交易品種范圍擴展至創業板相關ETF?！霸撆e措將便利和吸引更多中長期資金投資ETF?！睒I內專家表示，對指數基金、保險資金等市場機構而言：該項機制能更好滿足指數基金調倉和投資者管理資產組合等多元化交易需求；同時也拓寬了基金投顧投資范圍，便利投顧客戶在盤后以確定價格配置ETF。

在王曙光看來，本次創業板針對投資端的改革和交易制度的優化，是一次精準補短板、強韌性、引長線資金的系統性制度升級，將持續提高創業板的長期投資吸引力，是健全投資和融資相協調的資本市場功能的重要一環。做市商制度的引入和協議大宗交易的實時成交確認，將進一步增強創業板對創新成長企業的融資吸引力與資本市場整體韌性。