近期，蘇州清越光電科技股份有限公司(下稱“清越科技”)劣跡曝光。經中國證監會調查，該公司從IPO開始就涉及財務造假。讓人愕然的是，自清越科技上市以來，不少公募基金產品接連買入該公司股票，甚至在該公司被拉響“警報”后，還有基金產品“火中取栗”，并在基金定期報告中隱瞞相關公司被立案調查的信息。

作為專業的機構投資者，部分公募基金公司理應以專業立身，但在實際操作中，卻對清越科技嚴重的造假行為視而不見、疏于核查，是專業能力失守，還是內部管控失效，抑或是投資策略失范？當上市公司從IPO到財報連環造假時，“雷”一個接一個埋下，部分公募基金緣何對此“糊涂”？

連環造假 清越科技被嚴懲

5月8日，證監會宣布，對清越科技財務造假案件作出行政處罰事先告知。經查，清越科技招股說明書、2022年年報和2023年半年報虛增利潤，存在欺詐發行、定期報告信息披露違法違規等行為。證監會擬對上市公司罰款17288萬元，對4名責任人員合計罰款3300萬元并分別采取4至8年證券市場禁入措施。清越科技觸及重大違法強制退市情形，上交所將依法啟動退市程序。

5月9日，清越科技公告稱，5月8日，公司收到證監會下發的《行政處罰事先告知書》。經證監會查明，清越科技主要違法事實包括：

一是在公告的證券發行文件中編造重大虛假內容。2021年，清越科技通過故意少計存貨跌價準備、虛假銷售芯片等方式虛增利潤總額10654935.32元，占《招股說明書》上會稿、注冊稿披露的2021年度利潤總額的21.72%。

二是未按規定披露重大事項，2022年年報、2023年半年報信息披露存在虛假記載。2022年至2023年上半年，清越科技因故意少計存貨跌價準備、少計應收賬款減值損失、虛假銷售顯示模組、未及時對補繳稅款進行會計處理等事項，導致2022年度利潤總額虛增45402098.54元、占2022年年報披露利潤總額的104.58%，導致2023年上半年利潤總額虛增47535999.83元、占2023年半年報披露利潤總額絕對值的145.10%。2023年，清越科技未及時披露補繳44419917.22元出口退稅款事項，占2022年經審計凈利潤的79.74%。

5月16日，清越科技發布《關于公司股票可能被實施重大違法強制退市的第二次風險提示公告》，因公司觸及科創板股票上市規則規定的重大違法行為，公司股票可能被實施重大違法強制退市。

事實上，警鐘早已敲響。2025年8月2日，清越科技公告稱，公司及相關人員于近日收到江蘇證監局下達的《江蘇證監局關于對蘇州清越光電科技股份有限公司及高裕弟、張小波采取出具警示函措施的決定》。經查，公司存在以下問題：一是募集資金使用違規；二是CTP+OLED產品貿易類業務財務核算不規范；三是關聯交易未披露。

2025年11月1日，清越科技公告稱，于近日收到證監會出具的《立案告知書》。因公司涉嫌定期報告等財務數據虛假記載，根據證券法、行政處罰法等法律法規，證監會決定對公司立案。若后續經證監會行政處罰認定的事實，觸及《上海證券交易所科創板股票上市規則》規定的重大違法強制退市情形，公司股票將被實施重大違法強制退市。

連環踩雷 部分公募“接力”買入

從清越科技股價走勢看，自2025年8月公告收到警示函以來，股價開始震蕩下行，截至2026年5月21日，股價跌幅超過80%。

匪夷所思的是，從清越科技上市以來，持續有公募基金“前赴后繼”地買入。在清越科技2025年8月收到警示函之后，依然有多只基金產品入場。

根據清越科技財報，截至2025年三季度末，民生加銀持續成長混合基金持有清越科技319.59萬股，較2025年二季度末增加69.59萬股。其中，鵬華優選成長混合基金、華夏智勝先鋒股票基金成為清越科技新進前十大流通股股東，持股數量分別為216.54萬股、132.96萬股。

2025年四季度，民生加銀持續成長混合基金、鵬華優選成長混合基金、華夏智勝先鋒股票基金均從清越科技前十大流通股股東名單中消失。取而代之的是，諾安多策略混合基金成為清越科技新進前十大流通股股東，持股數量為157.62萬股。

進入2026年，就在清越科技即將“爆雷”之際，依然有公募基金入局。截至2026年一季度末，中加專精特新量化選股基金持有清越科技219.57萬股。根據中加專精特新量化選股基金定期報告，截至2025年底，該基金持有清越科技107.34萬股。這意味著，今年一季度，該基金加倉了清越科技。

投資失范 拷問公募專業價值

在2025年11月被證監會正式立案調查后，清越科技發布了10余份風險提示公告，僅在今年一季度就發布了4份。

根據規定，基金須在定期報告的“投資組合報告附注”欄目中披露，基金投資前十名證券的發行主體是否在報告期內被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰說明。

以中加專精特新量化選股混合基金為例，截至2025年底，清越科技為該基金第二大重倉股。中加專精特新量化選股混合基金2025年年報顯示，報告期內，該基金投資前十名證券的發行主體，沒有被監管部門立案調查，或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

事實上，2025年11月，清越科技發布了《關于公司收到中國證券監督管理委員會立案告知書暨風險提示的公告》。令人費解的是，中加專精特新量化選股混合基金沒有披露清越科技被立案調查的情況，還在2026年一季度大幅加倉。

一邊是上市公司多次發布風險提示公告，一邊是公募基金無視風險逆勢加倉。相關基金在定期報告信息披露中出現關鍵內容缺失。如此種種亂象引發市場熱議。

梳理發現，買入清越科技的基金產品中，不少是小盤股投資策略的量化基金，持倉比較分散，占基金凈值比例較小。截至2025年底，共有80多只基金產品持有該公司股票，持倉金額為3578萬元。

華南一位基金經理表示，這些量化產品持倉較為分散，在買入時不太看重基本面，更多關注動量因素。但是，作為專業機構投資者，理應避免買入劣跡公司的股票。在定期報告中漏報上市公司違規信息，則暴露出內部風控體系存在漏洞。

從行業最新發展態勢看，近年來，監管持續引導公募基金“理性投資、價值投資、長期投資”，行業改革也在不斷深化。對于公募基金管理人而言，堅守投研底線、嚴守風控準則、與優質企業同行，才是長久發展的根基所在。