在國(guó)新辦2024年9月24日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部門(mén)聯(lián)合推出一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期政策，釋放金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)烈信號(hào)。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)單日成交額數(shù)次站上3萬(wàn)億元、兩融余額突破2.4萬(wàn)億元……一組最新數(shù)據(jù)折射出“9·24”一攬子政策實(shí)施近一年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)“穩(wěn)”的基礎(chǔ)持續(xù)鞏固，“活”的生態(tài)加速形成。

這些積極轉(zhuǎn)變，離不開(kāi)政策的持續(xù)發(fā)力與精準(zhǔn)施策。資本市場(chǎng)“1+N”政策體系落地見(jiàn)效，資金供給、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、生態(tài)建設(shè)實(shí)現(xiàn)多維度突破。

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，下一步，以深化投融資綜合改革為牽引，加快推進(jìn)新一輪資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力和包容性，不斷提升資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性和投資吸引力的政策舉措值得期待。

“活”的特征凸顯

多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)顯示，A股市場(chǎng)活力正持續(xù)釋放。在一系列政策推動(dòng)下，市場(chǎng)交投活躍度明顯上升，投資者參與熱情高漲。

——全市場(chǎng)兩融規(guī)模上升，信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于樂(lè)觀。截至9月18日，市場(chǎng)融資融券余額為24024.65億元。

中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，兩融余額重返高位，顯示投資者正不斷加大A股權(quán)益配置，市場(chǎng)活躍度繼續(xù)提升。

——日均成交額明顯提升。今年以來(lái)A股市場(chǎng)單日成交額數(shù)次突破3萬(wàn)億元，總市值站上百萬(wàn)億元規(guī)模。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，當(dāng)前成交放量是政策與市場(chǎng)多方合力的結(jié)果。從政策面看，財(cái)政貼息等宏觀政策與長(zhǎng)期資金入市等制度改革協(xié)同，釋放流動(dòng)性并重塑定價(jià)邏輯，產(chǎn)業(yè)政策聚焦科技自立自強(qiáng)，推升相關(guān)賽道估值。從資金面看，散戶(hù)、杠桿資金回流與外資回暖雙向共振，促使風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變。從基本面看，低利率環(huán)境下資金流向高股息與成長(zhǎng)性資產(chǎn)，部分公司中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，形成“估值修復(fù)+業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”正向循環(huán)。

——投資者入場(chǎng)步伐加快。上交所數(shù)據(jù)顯示，8月A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)265.03萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增長(zhǎng)34.97%，同比增長(zhǎng)165%。

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，目前融資余額、私募基金規(guī)模持續(xù)攀升，個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)活躍，行業(yè)類(lèi)ETF持續(xù)凈申購(gòu)，成為當(dāng)前居民增量資金入市的主要渠道。展望后市，偏股公募基金發(fā)行將繼續(xù)接力，有望成為重要的增量資金來(lái)源之一。

“穩(wěn)”的根基筑牢

市場(chǎng)活躍度提高、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的關(guān)鍵因素之一，在于政策協(xié)同顯效背景下“穩(wěn)”的基礎(chǔ)不斷鞏固。自去年9月24日以來(lái)，一攬子重磅金融政策落地實(shí)施，宏觀政策協(xié)調(diào)性持續(xù)增強(qiáng)，為市場(chǎng)企穩(wěn)回升和信心修復(fù)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

深化資本市場(chǎng)制度改革是增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性和活躍度的動(dòng)力源泉。科創(chuàng)板“1+6”政策推出、新版上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法落地、推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市與公募基金改革、《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》發(fā)布……近一年來(lái)多項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，從市場(chǎng)層次、資金結(jié)構(gòu)、服務(wù)實(shí)體等多維度提升市場(chǎng)韌性和深度。

“這些政策舉措從市場(chǎng)分層、交易機(jī)制、資金供給、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多個(gè)維度，不斷完善多層次資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性與活躍度，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展筑牢根基。”田利輝分析。

推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，是提升市場(chǎng)活力、增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的關(guān)鍵一招。《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》出臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，對(duì)公募基金、養(yǎng)老金等全面實(shí)施3年以上長(zhǎng)周期考核……這些制度安排直面A股“長(zhǎng)錢(qián)不足”“長(zhǎng)錢(qián)不長(zhǎng)”等問(wèn)題，著力疏通入市堵點(diǎn)，彰顯出推動(dòng)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策決心。

上市公司掀起回購(gòu)潮、中央?yún)R金發(fā)揮“類(lèi)平準(zhǔn)”功能、國(guó)資委強(qiáng)力推進(jìn)央企市值管理考核、機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)手加倉(cāng)……在中國(guó)銀行研究院研究員劉晨看來(lái)，通過(guò)一系列政策的推動(dòng)，市場(chǎng)“穩(wěn)”的力量不斷壯大。

構(gòu)建崇法守信的市場(chǎng)生態(tài)是助力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)的重要保障。從依法打擊欺詐發(fā)行和持續(xù)信息披露造假，到依法打擊編傳虛假信息、“維權(quán)黑產(chǎn)”、發(fā)行上市環(huán)節(jié)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等干擾市場(chǎng)正常運(yùn)行、擾亂資本市場(chǎng)秩序的違法行為，再通過(guò)典型案件審理促推上市公司質(zhì)量提升，便利投資者依法維護(hù)自身合法權(quán)益……

在深圳大學(xué)法學(xué)院副教授呂成龍看來(lái)，依法規(guī)范證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與人的行為，正全方位助推資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化投資者“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”的良好市場(chǎng)生態(tài)。

改革再出發(fā)

當(dāng)前，市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)持續(xù)鞏固，但“穩(wěn)”的基礎(chǔ)仍需加強(qiáng)。下一步，在繼續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資改革、推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值等政策預(yù)期下，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性與長(zhǎng)期吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

融資端方面，預(yù)計(jì)更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策舉措有望推出，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，提升制度包容性與適應(yīng)性。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒認(rèn)為，在股票市場(chǎng)活躍度顯著提升的基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步完善科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的定位，拓展未盈利企業(yè)的上市通道，增強(qiáng)市場(chǎng)包容性。

投資端方面，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、發(fā)展耐心資本仍是重點(diǎn)。

“可完善保險(xiǎn)、年金等資金的權(quán)益投資監(jiān)管，推廣長(zhǎng)周期考核，優(yōu)化理財(cái)、信托等入市機(jī)制。提升上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化財(cái)務(wù)造假懲防體系建設(shè)，用好市值管理工具，增強(qiáng)投資者回報(bào)。應(yīng)加大個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠，簡(jiǎn)化流程、促進(jìn)系統(tǒng)互通，吸引更多中長(zhǎng)期資金入市。”田利輝建議。

資產(chǎn)端方面，需推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，嚴(yán)控利益輸送，完善公司治理。

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂建議，應(yīng)進(jìn)一步深入落實(shí)“并購(gòu)六條”及上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法，促進(jìn)資源整合與產(chǎn)業(yè)升級(jí)；嚴(yán)格執(zhí)行應(yīng)退盡退，加速劣質(zhì)企業(yè)出清；推動(dòng)財(cái)務(wù)造假懲防意見(jiàn)落地，強(qiáng)化獨(dú)董監(jiān)督職能，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)“穩(wěn)”的基礎(chǔ)、激發(fā)“活”的動(dòng)力。