2026年地方債發(fā)行“開閘”。據(jù)山東省財(cái)政廳披露信息，山東于1月5日發(fā)行723.81億元地方債，這是今年首個(gè)發(fā)行地方債的省份。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對(duì)上海證券報(bào)記者表示，今年財(cái)政政策延續(xù)靠前發(fā)力，全年的發(fā)行高峰可能會(huì)在二季度。綜合考慮今年赤字規(guī)模和地方各類資金需求，全年地方債凈供給規(guī)模將達(dá)到約7.8萬億元。

財(cái)政部此前表示，將盡早提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額，便于各地做好與2026年預(yù)算編制的銜接，支持重點(diǎn)項(xiàng)目2026年一季度建設(shè)資金需求。

“今年地方債開閘發(fā)行時(shí)間較早，是更加積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力的具體體現(xiàn)，也是推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)的重要支撐，尤其考慮到受高基數(shù)等因素影響，今年一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切性有所提升。”馮琳說。

從一季度地方債發(fā)行計(jì)劃來看，截至2025年12月31日，已披露2026年一季度地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超過2.1萬億元，盡管仍低于2025年一季度地方債2.8萬億元的實(shí)際發(fā)行規(guī)模，但與歷年同期相比明顯偏高，且預(yù)計(jì)實(shí)際發(fā)行規(guī)模將高于這一水平。

馮琳介紹，其中已披露新增專項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超6800億元，能夠?yàn)榈胤交ㄍ顿Y直接補(bǔ)充資金，再融資專項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模約9300億元，估計(jì)其中大部分為置換債，將有助于騰挪地方化債資金用于項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)今年初經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

山東省財(cái)政廳信息顯示，山東此次發(fā)行的723.81億元地方政府債券中，新增專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模為467.72億元，投向400多個(gè)重大項(xiàng)目建設(shè)。比如約7.64億元投向新建北京至雄安新區(qū)至商丘高速鐵路雄安新區(qū)至商丘段(東昌府段和臨清段)，近10億元投向濟(jì)南新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換起步區(qū)黃河體育會(huì)展及科技智造園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施(黃河大道二期)工程等。

根據(jù)已披露的地方發(fā)債計(jì)劃，總體上再融資債券發(fā)行規(guī)模更大。按照此前財(cái)政部計(jì)劃，2026年地方政府將發(fā)行2萬億元再融資債券置換2萬億元存量隱性債務(wù)，實(shí)現(xiàn)展期降息，緩釋地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在廣發(fā)證券資深宏觀分析師吳棋瀅看來，用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債進(jìn)一步前傾，可為基建類專項(xiàng)債騰出發(fā)行時(shí)間，有望加快建設(shè)節(jié)奏。但需要注意的是，基建類專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏更取決于地方項(xiàng)目籌備情況和建設(shè)意愿。

馮琳預(yù)計(jì)，今年一季度發(fā)行高峰預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在1月下旬和3月上旬，而全年的發(fā)行高峰可能會(huì)在二季度，三季度供給規(guī)模將有所回落但仍處較高水平，四季度地方債發(fā)行進(jìn)入收尾階段，但不排除視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況推出盤活地方債務(wù)結(jié)存限額等增量政策的可能。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理”，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。去年以來，隨著“自審自發(fā)”試點(diǎn)不斷深化，地方專項(xiàng)債投向領(lǐng)域正不斷擴(kuò)圍，項(xiàng)目申報(bào)周期也明顯縮短，地方在發(fā)債上的自主權(quán)也大幅提升。

吳棋瀅稱，預(yù)計(jì)這一優(yōu)化方向主要是將專項(xiàng)債作資本金時(shí)的投向進(jìn)一步放寬，以增加專項(xiàng)債的帶動(dòng)作用；且通過調(diào)整“自審自發(fā)”試點(diǎn)范圍，以調(diào)動(dòng)各省建設(shè)積極性。

“目前來看，專項(xiàng)債‘自審自發(fā)’將維持當(dāng)前試點(diǎn)范圍，以進(jìn)一步優(yōu)化并驗(yàn)證試點(diǎn)效果。”馮琳認(rèn)為，隨著試點(diǎn)地區(qū)在項(xiàng)目審核、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的機(jī)制趨于成熟，試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)圍并帶動(dòng)專項(xiàng)債發(fā)行使用效率持續(xù)提升將是大勢(shì)所趨。