IPO排隊4個月后，江西紅板科技股份有限公司（以下簡稱“紅板科技”）即將邁入沖擊A股的下一關鍵節點。上交所官網顯示，公司主板IPO將于10月31日上會。闖關A股背后，紅板科技實控人手握超九成股權，公司2022年、2023年合計分紅1.38億元。此外，報告期各期，公司研發費用率均低于同行業可比公司均值。針對相關問題，紅板科技方面于10月29日接受了北京商報記者的采訪。

10月31日IPO上會

根據安排，上交所上市審核委員會定于10月31日召開2025年第48次上市審核委員會審議會議，審核紅板科技首發事項。

資料顯示，紅板科技專注于印制電路板（PCB）的研發、生產和銷售，公司產品目前主要集中在消費電子、汽車電子、高端顯示、工業控制、計算機及周邊設備、通訊電子、集成電路等應用領域。公司主板IPO于今年6月28日獲得受理，當年7月18日進入問詢階段。

回顧紅板科技的發展歷程，公司成立于2005年，自成立之初公司技術團隊便開始致力于高端精密電路板產品的研發。公司設立時系森泰集團（2014年更名為協鑫新能源）間接持股的全資子公司，協鑫新能源于2017年8月對外轉讓其間接持有的公司100%股權。

本次沖擊上市，紅板科技擬募集資金約20.57億元，扣除發行費用后將用于年產120萬平方米高精密電路板項目。

不過，紅板科技IPO迎考背后，報告期各期，公司研發費用率均低于同行業可比公司均值。具體來看，2022—2024年以及2025年上半年，紅板科技的研發費用分別約為1.01億元、1.1億元、1.25億元、6243.8萬元，公司研發費用率分別為4.56%、4.69%、4.63%、3.65%；對應同行業可比公司均值分別為4.7%、5.14%、5.13%、4.88%。

針對研發費用占比與同行業可比公司存在差異的情況，紅板科技解釋稱，這主要由于發展階段差異、資金實力限制以及業務聚焦策略的不同。2025年上半年公司研發費用率出現下降，系由于公司營業收入增長，而研發費用較上年保持穩定，導致公司研發費用率有所下降，低于同行業可比公司平均值，與勝宏科技、博敏電子較為接近。

招股書顯示，2025年1—6月，勝宏科技、博敏電子的研發費用率分別為3.91%、3.93%。

實控人支配95.12%表決權

值得一提的是，控制權方面，紅板科技的實控人葉森然支配公司95.12%的股份表決權。具體來看，本次發行前，紅板科技控股股東香港紅板持有公司95.12%的股份，Same Time BVI持有香港紅板100%的股份，葉森然持有Same Time BVI的100%的股份。本次發行后，公司實際控制人持股比例依然較高，處于絕對控股地位。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤告訴北京商報記者，實控人持股比例較高，很可能削弱中小股東監督效能，損害公司治理科學性。

從業績表現來看，紅板科技近年來凈利存在一定波動。財務數據顯示，2022—2024年以及2025年上半年，公司實現營業收入分別約為22.05億元、23.4億元、27.02億元、17.1億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為1.41億元、1.05億元、2.14億元、2.4億元。

此外，招股書顯示，紅板科技分別于2022年、2023年進行了兩次現金分紅，2022年現金分紅金額為6000萬元，2023年分紅金額為7800萬元。

對此，紅板科技方面對北京商報記者表示，報告期內公司經營業績較好，在考慮了自身經營及發展的資金需求后進行現金分紅，具備現金分紅的能力和條件，現金分紅對公司的持續經營能力不造成重大不利影響。

不過，大手筆分紅背后，紅板科技資產負債率較高。報告期各期末，紅板科技的資產負債率（合并）分別為54.31%、54.06%、54.29%、54.62%。

另外，紅板科技單位產能對應的固定資產投入1734.35元/平方米，顯著高于同行業可比公司景旺電子、勝宏科技、崇達技術1022.47—1093.08元/平方米的水平。在第二輪審核問詢函中，公司固定資產是否存在閑置、盤虧、減值跡象也遭到了追問。

對此，紅板科技表示，這主要系上述同行業上市公司的產品主要以剛性板為主，剛性板生產工藝相對簡單，主要采用傳統機械鉆孔、蝕刻機、壓合機等設備，設備成本較低，而公司產品主要以HDI板為主，制造過程涉及多次壓合、微盲埋孔等復雜工藝，對設備精度要求較高，需使用激光鉆孔機、電鍍填孔設備、激光直接成像等高精度設備，設備成本高。另外，報告期各期末，公司不存在固定資產盤虧的情形，存在固定資產閑置和減值跡象。