2025年以來，期貨行業持續加強監管。據中國證券報記者不完全統計，今年以來，行業累計收到超110張監管措施和紀律懲戒函，其中互聯網營銷成為違規高發區，至少14家期貨公司因此受罰，場外衍生品交易業務、居間管理、公司治理與內部控制等領域問題也頻發，甚至有公司被吊銷期貨業務許可證。

業內人士表示，期貨行業罰單頻出，暴露出個別機構重業務、輕合規的短視思維。當前行業監管已從“罰單驅動”向“功能驅動”轉型，期貨公司需從調整業務方向、改善治理結構、加強人才建設等方面入手，建立“主動治理”體系，從而助力行業邁向高質量發展。

互聯網營銷領域成處罰高發區

據中國證券報記者不完全統計，截至10月9日，2025年以來，中國證監會及各地派出機構、中國期貨業協會對外公示的期貨行業相關監管措施函達到114張。這些處罰涉及的違規類型廣泛，涵蓋從事違規活動(如配資、代客理財、違規交易)、開戶及適當性管理、居間人管理、資產管理業務、互聯網營銷管理、信息技術管理、關聯交易管理、公司治理、信息報送管理、風險子公司管理等多方面。

互聯網營銷領域尤為突出。今年以來，至少有14家期貨公司因互聯網營銷業務違規，收到了各地證監局和中期協開出的罰單。

以海航期貨為例，8月22日，深圳證監局一連發布五則針對公司的監管措施決定。深圳證監局表示，海航期貨存在多方面問題：未對互聯網營銷活動進行有效管控，未對互聯網營銷人員進行有效監督與管理，未對通過互聯網開展的商業性宣傳推介內容進行審核，資產管理業務相關制度不健全，辦公系統日志審計相關功能缺失等。基于此，海航期貨被采取監管談話措施，公司董事長兼總經理、首席風險官、副總經理等多位高管也因履職不力，被出具警示函。

無獨有偶，6月17日，江蘇證監局發布公告稱，華源期貨(北京)有限公司江蘇分公司也存在諸多違規行為。該公司未在總公司統一管理下開展網絡直播，網絡直播宣傳圖片涉及期貨行情分析，且參與網絡直播的員工不具備期貨交易咨詢資格，同時未有效管控員工互聯網營銷行為。為此，相關負責人被采取出具警示函的行政監管措施。

除了海航期貨和華源期貨，今年以來，云財富期貨、新紀元期貨、天富期貨、瑞達期貨、津投期貨、上海東亞期貨、金信期貨、華聞期貨、海證期貨等期貨公司，也均因互聯網營銷業務違反相關規定而受到處罰。

上述數據還表明，至少有13家期貨公司因公司治理與內部控制不到位遭受處罰，9家公司因信息技術或管理不到位被罰，8家期貨公司風險管理子公司因場外衍生品交易業務不合規受罰，還有4家公司因資產管理業務不規范而受懲處。

值得一提的是，中國證監會2月8日發布消息，依法吊銷了和合期貨有限公司的期貨業務許可證。這一舉措是針對期貨公司重大違法違規行為依法予以懲處的典型個案，具有極強的警示意義。

“當前監管態勢呈現出‘零容忍’與‘穿透式’的雙重特征。”一德期貨首席風險官張凡表示，從上述案例來看，監管不僅聚焦于傳統業務領域，更延伸至數字化營銷、創新業務等新興環節。而且，處罰手段已形成“資格準入+行為規范+聲譽約束”的三維懲戒體系。以和合期貨被吊銷牌照為例，這既體現了對重大違規行為“一票否決”的震懾力，也警示全行業需要重構合規生態。

“近期監管行動呈現‘精準拆雷、系統整治’的特點。”國新國證期貨首席風險官趙媛媛表示，除了和合期貨這一重大案例，其他期貨公司違規案例多聚焦于從業人員資質問題、互聯網營銷亂象、內控治理漏洞三個方面。這些現象表明，監管正從“個案查處”向“體系糾偏”深化，加速推動期貨行業重塑合規生態。

部分機構存在重業務、輕合規思維

從罰單分類來看，業務類型基本囊括了期貨公司經營的各項業務。

對于這一現象，趙媛媛認為，本輪監管風暴是多重政策與市場矛盾交織的結果。一方面，新“國九條”及期貨和衍生品法落地后，監管長牙帶刺的要求加速細化，然而部分機構仍心存僥幸，未能及時適應規則變化；另一方面，行業長期存在的“重規模輕質量”“重業務輕風控”慣性思維并未得到根本扭轉，尤其在資管業務、居間合作領域，合規機制明顯滯后于業務擴張。此外，個別機構多次“頂風作案”，暴露出主體責任意識淡薄，監管部門不得不以“強問責”來重塑行業秩序。

從期貨公司自身角度來看，張凡認為核心短板主要體現在三個方面。首先，人員觀念更新不足，存在“重業務、輕合規”的問題，難以跟上監管新要求；其次，盈利模式與監管導向不一致，部分公司過分追求短期收益，偏離了期貨市場基本功能；最后，專業能力不足，從業人員對新法規理解不充分，無法有效執行內控機制。

趙媛媛則從理念、機制、能力三個維度闡述了她的看法。她認為，“合規是成本”的落后觀念仍主導著部分機構，導致監管要求在執行層面層層衰減。此外，內控制度流于形式，股東穿透式管理缺失、子公司防火墻失效、從業人員行為監測滯后等問題突出。另外，期貨公司缺乏既懂業務又通合規的復合型人才，面對衍生品市場復雜風險時，專業研判與風控能力明顯不足。

近年來監管不僅處罰期貨公司，還對高管個人進行了追責。比如，4月30日，瑞達期貨因內控管理問題致財報數據不準確，廈門證監局對其董事長、總經理等4名高管出具警示函。張凡認為，這種雙罰制度創新實質上構建了“責任閉循環”，將倒逼管理層從“簽字背書”轉向“實質管理”，有助于形成“決策有成本、失職必擔責”的權責對等環境。這種壓力傳導機制，將促使機構從“要我合規”轉向“我要合規”，從“合規只是合規部的事兒”轉向“合規人人有責”，真正把合規文化融入公司治理基因。

值得一提的是，隨著新“國九條”的出臺，監管機構對期貨行業的監管重點也發生了一些改變。在張凡看來，監管重點已從“合規性檢查”轉向“功能性引導”。期貨和衍生品法旨在支持市場健康發展，監管導向更注重提升機構服務實體經濟的能力和抗風險韌性。具體變化包括：強化市場功能，遏制純盈利性的政策套利；推動期貨公司業務回歸本源，服務產業客戶；加強系統性風險監測，確保市場穩定。這標志著監管從“罰單驅動”向“功能驅動”的轉型。

期貨公司要走“主動治理”體系之路

在新的監管格局之下，期貨公司面臨著合規策略調整的重要課題。

在張凡看來，當前正處于轉型關鍵時期，期貨公司應建立“主動治理”體系。首先，要調整業務方向，聚焦服務實體經濟，將業務重心放在風險管理與套期保值方面；其次，要改善治理結構，確立管理層之間的制衡機制，確保決策與監管要求相契合；最后，要加強人才建設，加大合規培訓與考核力度，著力培養既懂業務又熟悉法規的專業團隊。

趙媛媛則認為，期貨行業需要實現三重轉型。戰略定位方面，期貨公司要從“通道服務商”轉變為“風險管理伙伴”，把業務重心嵌入產業鏈的風險管理需求之中；治理架構方面，要從“形式合規”邁向“價值合規”，股東會、董事會、經營層要始終貫徹合規發展理念，并配套差異化的績效考核機制；人才戰略培養方面，要從“資質達標”升級為“能力賦能”，通過案例教學、監管沙盒演練等方式，培養兼具法治意識與創新能力的復合型團隊。

科技賦能也是未來期貨公司合規管理發展的新方向。新湖期貨首席風險官黃雪蓮表示，隨著自動化、智能化、數據化手段的應用與快速發展，期貨公司能夠將合規要求嵌入更多業務流程，更高效地實現從“事后追責”向“事前防范+事中控制”的轉變。期貨公司可以把部分合規規則轉化為可量化、可監測的指標，利用AI、大數據中臺等技術及時、準確地實現風險識別、風險預警與處置等，大幅提升對客戶交易行為及信息、營銷素材、員工聊天記錄等各類基礎材料的排查分析效率，為挖掘潛在及深層風險預留空間，從而更科學合理地提升管理有效性。

合規文化建設同樣不容忽視。黃雪蓮表示，面對從嚴且多變的監管環境，期貨公司要積極主動與監管部門對接，定期參與監管部門組織的各項培訓及會議交流活動，及時準確理解和掌握監管最新動態與關注重點。同時，建立與監管部門的“預溝通”機制，在開展創新業務及推動復雜業務時，提前向監管部門匯報，充分溝通，降低事后違規處罰風險。

展望未來三至五年期貨行業合規治理趨勢，張凡表示，合規治理趨勢可能會沿著“四化”方向深入發展。具體來看，規則體系標準化——將推動期貨公司與證券、基金監管標準進一步接軌；監管體系差異化——通過構建以風險為導向的監管框架，推動合規管理向全面風險管理轉型；風險防控智能化——通過運用監管科技實現市場交易的全息畫像；行業發展生態化——通過“扶優限劣”政策引導行業從規模競爭轉向質量競爭。

趙媛媛也表達了對未來趨勢的看法。她認為期貨行業將進入“嚴監管、高成本、強分化”的新階段。具體來看，合規成本全面上升，涵蓋技術投入、人力成本以及時間成本；監管標準將與證券、基金行業看齊，特別是在資管業務主動管理、信息披露透明度、投資者適當性管理等領域“功能監管”將成為主線，監管機構會對服務實體經濟成效突出的機構給予創新試點激勵，而固守舊模式的經營主體則面臨被淘汰的風險。

從借鑒其他金融機構監管經驗的角度來看，黃雪蓮認為，期貨行業會參考券商、基金行業的監管經驗，也會結合自身特點進行本土化改良，以此實現更高的治理水平。期貨行業的監管需要充分考慮市場的復雜性與特殊性，比如期貨品種與實體經濟的緊密關聯、跨境業務所涉及的國際監管協調等問題，應當立足自身特性，探索出一條既嚴謹規范又契合自身發展的合規治理道路，在嚴守風險底線的同時，為金融創新和服務實體經濟預留更為廣闊的空間，進而推動期貨行業實現高質量發展。

趙媛媛認為：“未來期貨公司的核心競爭力將取決于‘合規創造價值’的能力，而不僅僅是單純滿足監管底線。”