半導體行業景氣度的春風吹向模擬芯片。12月初，趕在上行周期當中，模擬芯片企業納芯微正式登陸香港聯交所主板。據招股書，這家成立于2013年的企業專注于芯片設計與銷售，2022年已在上交所科創板完成上市。而在此次港股掛牌后，它也成為國內模擬芯片領域少數實現A+H兩地上市的企業。

雙重紅利窗口

弗若斯特沙利文資料顯示，2024年按模擬芯片收入計，它在中國模擬芯片廠商中位列第五，同時也是國內前十廠商里唯一重點布局傳感器、信號鏈芯片、電源管理芯片三大產品線的企業。

其資本布局，恰好踩中行業復蘇與國產替代的雙重紅利窗口——國元證券報告指出，2025—2029年，國內汽車模擬芯片市場年復合增長率將達18%，2029年規模有望反超消費電子；而當前該領域國產化率僅5%，國產廠商的替代空間正進入加速釋放期。

行業巨頭隨即釋放出明確的提價信號。比如全球頭部廠商亞德諾近日向客戶下發調價通知，2026年2月起全產品線啟動提價，部分品類最高漲幅達30%；行業龍頭德州儀器早在今年8月已率先開啟調價，覆蓋6萬余個產品型號，漲幅區間達10%—30%。

開源證券研報指出，此次海外大廠漲價除了成本因素驅動，更對應著下游需求的回暖信號——工控、汽車領域正緩慢復蘇，AI數據中心也在拉動高功率、大電流模擬芯片的需求；隨著明年下游需求持續復蘇與AI資本開支維持高景氣，國內模擬芯片的需求與價格也將迎來上行空間。兩大巨頭的提價動作，正是行業供需格局修復、周期拐點到來的直觀體現。

利潤還未轉正

在此次港股上市的發行階段，產業資本用真金白銀投下了認同票——據招股書及公開信息，公司與元禾納芯、Golden Link、好易得國際、Perseverance Asset Management等多家主體訂立了基石投資協議，其中Golden Link為比亞迪間接全資擁有、Green Better是小米集團的全資附屬公司，巨頭旗下投資平臺入主，被視作對納芯微賽道前景的高度認可。

國內新能源車滲透率提升、電動智能化加速背景下，國元證券認為，納芯微依托自身在新能源車賽道的全產品布局，汽車模擬芯片業務占國內市場的份額有望從2024年的1.8%提升至2026年的2.8%。

納芯微在公告中提及，此次募資將投向提升底層技術能力及工藝平臺、進一步豐富產品組合、擴展海外銷售網絡及市場推廣、戰略投資或收購，同時補充營運資金。業內人士此前向北京商報記者提及，港交所這一平臺，對國內半導體公司深入推進國際化戰略、利用國際資本市場實現融資多元化等布局至關重要。

北京商報記者就相關問題向納芯微電子發去采訪函，但截至發稿未能得到回復。

而在業績方面，行業景氣度的提升帶動公司經營情況逐漸修復，但暫時未到利潤由負轉正的拐點：2025年上半年，納芯微實現營業收入15.24億元，同比大幅增長79.49%；歸母凈利潤虧損收窄至0.78億元，同比改善70.59%；Q2單季度毛利率回升至35.97%，虧損幅度進一步縮小，修復趨勢逐步顯現。

納芯微此前在互動平臺回復投資者時也提及，其產品不僅覆蓋汽車電子、泛能源等核心領域，在人工智能及機器人領域也有布局，傳感器、驅動芯片、隔離芯片等產品已可供應，契合AI與機器人產業需求的業務線有望進一步打開增長空間，但這些領域的市場培育尚需時間，技術迭代與競爭烈度也不容小覷。

其能否將賽道紅利轉化為持續的市場份額與盈利，仍需看實際落地節奏。