恰逢AI產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)需求爆發(fā)，全球存儲(chǔ)行業(yè)步入強(qiáng)勢(shì)上行周期，國產(chǎn)存儲(chǔ)兩大頭部企業(yè)相繼奔赴資本市場(chǎng)，沖刺IPO。上交所5月20日晚間發(fā)布公告，長鑫科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板IPO定于5月27日上會(huì)，此次上市擬募資295億元；前一日，長江存儲(chǔ)控股股份有限公司完成IPO輔導(dǎo)備案，正式啟動(dòng)上市籌備工作，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)由中信證券、中信建投證券聯(lián)合擔(dān)任。

作為國內(nèi)存儲(chǔ)領(lǐng)域兩大核心力量，長鑫科技深耕DRAM賽道，產(chǎn)能規(guī)模位居國內(nèi)首位、全球第四；長江存儲(chǔ)則主攻3D NAND閃存領(lǐng)域，2017年10月，公司依托自主研發(fā)結(jié)合產(chǎn)業(yè)協(xié)作模式，造出國內(nèi)首款3D NAND閃存產(chǎn)品。在AI算力需求激增疊加行業(yè)供給格局生變等利好下，行業(yè)景氣度持續(xù)升高，也為國產(chǎn)存儲(chǔ)頭部企業(yè)募資擴(kuò)產(chǎn)、加速成長帶來絕佳窗口期。

上市再進(jìn)一步

長鑫科技的IPO自2025年7月啟動(dòng)輔導(dǎo)備案，同年10月完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，12月30日科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理，也是科創(chuàng)板試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制后的首單受理項(xiàng)目。

從輔導(dǎo)驗(yàn)收至本次上會(huì)，用時(shí)僅7個(gè)多月，進(jìn)程高效推進(jìn)，期間因財(cái)務(wù)資料更新曾短暫中止審核，完成更新后隨即恢復(fù)推進(jìn)。

業(yè)績端，公司正迎來行業(yè)周期與技術(shù)突破疊加的增長紅利。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2025年長鑫科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入617.99億元，同比增長155.6%；歸母凈利潤18.75億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，結(jié)束此前連續(xù)虧損態(tài)勢(shì)。

2026年一季度，公司業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入508億元，同比大增719.13%；歸母凈利潤247.62億元，同比增幅超16倍，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長超210倍，產(chǎn)品價(jià)格上漲與產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大成為核心驅(qū)動(dòng)因素。

行業(yè)高景氣度延續(xù)下，長鑫科技亦對(duì)上半年業(yè)績作出樂觀預(yù)期。根據(jù)招股書，2026年1—6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1100億元至1200億元，同比增幅612.53%至677.31%；歸母凈利潤500億元至570億元，同比增幅超22倍，行業(yè)上行周期的紅利正持續(xù)釋放。

業(yè)績爆發(fā)的背后，是全球DRAM行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。招股書引用Omdia數(shù)據(jù)稱，作為半導(dǎo)體領(lǐng)域規(guī)模最大的單一品類，2025年全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1505億美元，預(yù)計(jì)2030年將增至5710億美元，年復(fù)合增長率達(dá)30.56%。國內(nèi)市場(chǎng)占全球份額超四分之一，但過去長期較為依賴進(jìn)口，為本土廠商留下廣闊的國產(chǎn)替代空間。下游需求側(cè)，服務(wù)器已占據(jù)DRAM總需求的半壁江山，疊加PC、汽車電子等場(chǎng)景復(fù)蘇，行業(yè)紅利正持續(xù)向具備產(chǎn)能與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集中，也為長鑫本次IPO募資擴(kuò)產(chǎn)提供了長效且堅(jiān)實(shí)的支點(diǎn)。

持續(xù)抬升的份額

Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，長江存儲(chǔ)在全球NAND閃存市場(chǎng)的份額正持續(xù)抬升——2025年一季度占比8%，二、三季度分別增至9%、10%，四季度進(jìn)一步攀升至11%，位列全球第六。市場(chǎng)消息稱，公司2026年一季度營收突破200億元，同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

北京商報(bào)記者就相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)向長江存儲(chǔ)方面求證，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

參考前述同在存儲(chǔ)行業(yè)的龍頭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，在AI算力需求拉動(dòng)存儲(chǔ)行業(yè)上行的周期中，這種營收規(guī)模的快速增長理應(yīng)具備共性，作為國內(nèi)3D NAND閃存領(lǐng)域的核心企業(yè)，長江存儲(chǔ)的技術(shù)迭代與研發(fā)投入仍在穩(wěn)步推進(jìn)。

官網(wǎng)信息顯示，公司已在武漢、北京等地布局研發(fā)中心，全球員工超8000人，其中研發(fā)工程技術(shù)人員占比超七成；累計(jì)專利申請(qǐng)超12000項(xiàng)，其中國際專利超5800項(xiàng)，發(fā)明專利占比超95%，每年新增專利申請(qǐng)約1300項(xiàng)。2025年，公司發(fā)布第五代QLC 3D NAND產(chǎn)品，技術(shù)迭代節(jié)奏保持穩(wěn)定。

據(jù)胡潤研究院，2025年其全資子公司長江存儲(chǔ)科技有限責(zé)任公司以1600億元估值首次入圍“胡潤全球獨(dú)角獸榜”，位列中國十大獨(dú)角獸第9位、全球第21位，亦是半導(dǎo)體行業(yè)估值最高的新晉獨(dú)角獸。

影響力研究院品牌與IP委員會(huì)主任陳彥頤向北京商報(bào)記者表示，國內(nèi)頭部存儲(chǔ)企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)并非僅有單一的“國產(chǎn)替代”敘事，依托本土龐大的AI服務(wù)器、智能汽車和端側(cè)設(shè)備市場(chǎng)，企業(yè)可反向從存儲(chǔ)架構(gòu)、生態(tài)等著力點(diǎn)切入，形成從需求到研發(fā)再到通用標(biāo)準(zhǔn)的閉環(huán)。

北京一家存儲(chǔ)器研究院相關(guān)人士向北京商報(bào)記者表示，依托資本市場(chǎng)賦能，兩家企業(yè)后續(xù)產(chǎn)能釋放與技術(shù)研發(fā)實(shí)力將進(jìn)一步提升，同時(shí)帶動(dòng)國內(nèi)存儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同進(jìn)階。

熱度與思考

一致上市步調(diào)背后，是行業(yè)行情的持續(xù)向好——據(jù)TrendForce集邦咨詢最新存儲(chǔ)價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2026年二季度通用DRAM合約價(jià)格預(yù)計(jì)環(huán)比上漲58%至63%；受AI算力、數(shù)據(jù)中心剛需持續(xù)提振，NAND閃存全品類漲價(jià)趨勢(shì)延續(xù)，二季度整體合約價(jià)格環(huán)比漲幅預(yù)計(jì)達(dá)70%至75%。

二級(jí)市場(chǎng)的熱度亦反映出市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)賽道的樂觀預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，存儲(chǔ)器指數(shù)近一年累計(jì)收益率超200%，近6個(gè)月漲幅達(dá)63.38%；細(xì)分賽道中，長鑫存儲(chǔ)指數(shù)、長江存儲(chǔ)指數(shù)近一年累計(jì)收益率分別達(dá)199.09%、145.34%，近3個(gè)月漲幅也均超35%，盡管近期指數(shù)出現(xiàn)小幅回調(diào)，但行業(yè)上行的整體趨勢(shì)仍獲得市場(chǎng)廣泛共識(shí)。

鼎信匯金研究員孫依妮向北京商報(bào)記者表示，當(dāng)前全球AI算力需求尚未見頂，從谷歌、英偉達(dá)等頭部科技企業(yè)的財(cái)報(bào)來看，相關(guān)業(yè)務(wù)仍維持高增長態(tài)勢(shì)，即便英偉達(dá)尚未打開中國市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)的預(yù)期仍持續(xù)高位，產(chǎn)業(yè)鏈訂單需求已排至2027—2028年，多次提價(jià)下客戶下單熱情仍未消退，反映出全球資本對(duì)算力資源的激烈布局競爭。她提到，長鑫科技、長江存儲(chǔ)近期的業(yè)績爆發(fā)式增長，斜率或?qū)⒅鸩椒啪彛w上升趨勢(shì)在近幾年不會(huì)改變——AI技術(shù)的加入正加速新材料、新架構(gòu)、先進(jìn)封裝等領(lǐng)域的技術(shù)迭代，為行業(yè)發(fā)展持續(xù)注入動(dòng)力。

不過她也提示，當(dāng)前行業(yè)的核心風(fēng)險(xiǎn)在于業(yè)績與估值的匹配度，若英偉達(dá)等海外龍頭企業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)或?qū)⒂瓉碚{(diào)整周期，同時(shí)也會(huì)伴隨庫存周期波動(dòng)，本質(zhì)仍由供需關(guān)系主導(dǎo)。在她看來，國內(nèi)存儲(chǔ)行業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)，在于能夠集中力量突破技術(shù)封鎖，通過新的技術(shù)研發(fā)繞過現(xiàn)有瓶頸，為國產(chǎn)替代進(jìn)程提質(zhì)提速。

從IPO進(jìn)程到業(yè)績爆發(fā)，國產(chǎn)存儲(chǔ)雙雄正站在行業(yè)上行周期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。在AI算力需求的持續(xù)拉動(dòng)與國產(chǎn)替代的戰(zhàn)略機(jī)遇下，存儲(chǔ)賽道的增長紅利仍在釋放，后市大勢(shì)向好，只是曲線細(xì)節(jié)仍未可知。