兩日之內(nèi)，碧桂園境內(nèi)外債務(wù)重組基本落地，實(shí)現(xiàn)整體降債規(guī)模超900億元。據(jù)了解，公司執(zhí)行董事兼主席楊惠妍在11月的內(nèi)部會(huì)議上已經(jīng)提出“二次創(chuàng)業(yè)”，將系統(tǒng)性推進(jìn)公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。

分析人士認(rèn)為，碧桂園的經(jīng)營(yíng)將真正進(jìn)入新階段，增強(qiáng)了購(gòu)房者、上下游供應(yīng)商及金融機(jī)構(gòu)對(duì)碧桂園的信心，有助于快速恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。

降債超900億元

12月4日，碧桂園規(guī)模約177億美元的境外債務(wù)重組方案，已獲香港高等法院正式批準(zhǔn)，記者從接近碧桂園的人士方面確認(rèn)了這一消息。12月3日，碧桂園最后一筆境內(nèi)債券的重組方案順利通過(guò)了債券持有人會(huì)議的審議。

碧桂園方面介紹，預(yù)計(jì)在境內(nèi)外債務(wù)重組成功的合力作用下，碧桂園整體降債規(guī)模預(yù)估將超900億元，5年內(nèi)償付壓力將極大緩解；同時(shí)，重組完成后預(yù)計(jì)確認(rèn)超700億元重組收益。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，碧桂園境內(nèi)債、境外債均重組完成，標(biāo)志著碧桂園企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入新階段，增強(qiáng)了購(gòu)房者、上下游供應(yīng)商及金融機(jī)構(gòu)對(duì)碧桂園的信心，有助于快速恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。

除了化債規(guī)模，新債務(wù)工具的融資成本也大幅降低，碧桂園境外債新債務(wù)工具的融資成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位區(qū)間，且最長(zhǎng)債務(wù)期限達(dá)11.5年。“每年能節(jié)省巨額債務(wù)支出，未來(lái)5年內(nèi)無(wú)集中兌付壓力，償債壓力驟減，為經(jīng)營(yíng)恢復(fù)提供了寶貴的緩沖期；重組收益將增厚凈資產(chǎn)，顯著改善資產(chǎn)負(fù)債表，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得窗口期。”劉水表示。

回顧碧桂園境外債重組方案，涉及最高約130億美元可轉(zhuǎn)債、最多155億股資本化股份以及SCA（特殊可轉(zhuǎn)換工具）認(rèn)股權(quán)證與框架協(xié)議等內(nèi)容。在楊惠妍、非執(zhí)行董事陳翀等關(guān)聯(lián)方回避的情況下，碧桂園股東特別大會(huì)在12月3日以贊成票占比超過(guò)99%的表決結(jié)果，通過(guò)涉及境外債務(wù)重組全部十項(xiàng)普通決議案。

信用保衛(wèi)戰(zhàn)

劉水認(rèn)為，碧桂園境外債重組對(duì)其他化債企業(yè)可以有較多借鑒之處。一是方案設(shè)計(jì)多元與靈活，采用“現(xiàn)金回購(gòu)+股權(quán)工具+新債置換+實(shí)物付息”組合包，提供多種選項(xiàng)滿足不同債權(quán)人訴求；二是聚焦實(shí)質(zhì)性削債，重組方案的核心是削債而非單純展期；三是大股東用誠(chéng)意建立信任，控股股東帶頭將11.48億美元股東貸款全額轉(zhuǎn)股，并簽署不可撤回承諾。

“利益綁定至關(guān)重要，大股東率先承擔(dān)損失，能極大增強(qiáng)債權(quán)人的信心，是方案獲得通過(guò)的‘強(qiáng)心針’。”劉水強(qiáng)調(diào)。

記者了解到，隨著境內(nèi)外債務(wù)重組成功與保交房沖刺收官，碧桂園經(jīng)營(yíng)重心將迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從保交房向資債修復(fù)與正常經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)段。

回顧此前數(shù)年，碧桂園自2021年啟動(dòng)“信用保衛(wèi)戰(zhàn)”，到2023年三四季度在實(shí)質(zhì)性違約前主動(dòng)啟動(dòng)談判，再到2025年全面推進(jìn)化債進(jìn)程進(jìn)入收官階段。

在保交房方面，碧桂園2022年至2025年11月累計(jì)交付180萬(wàn)套，交付量在第三方榜單上位居榜首；碧桂園物業(yè)銷售展現(xiàn)出一定的銷售韌性，在廣東、河南、江蘇市場(chǎng)銷售表現(xiàn)較好。同時(shí)，碧桂園推行多輪組織改革與薪酬調(diào)整，包括高管帶頭大幅降薪、取消公務(wù)配車等所有福利待遇。

資產(chǎn)盤活方面，碧桂園在2022年以來(lái)通過(guò)出售股權(quán)投資、大宗資產(chǎn)甚至公務(wù)車輛等累計(jì)回籠資金超650億元，近一年密集出售藍(lán)箭航天（13.05億元）、長(zhǎng)鑫科技（20億元）、萬(wàn)達(dá)商管（30.69億元）等股權(quán)，籌集約63.74億元資金。

提出“二次創(chuàng)業(yè)”

在11月集團(tuán)月度管理會(huì)議上，楊惠妍首次提出“二次創(chuàng)業(yè)”。“重組通過(guò)是債權(quán)人對(duì)公司未來(lái)的認(rèn)可，將為公司恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)爭(zhēng)取更寬松的空間，接下來(lái)就是系統(tǒng)性推進(jìn)轉(zhuǎn)段。”楊惠妍在會(huì)上表示，“轉(zhuǎn)段就是一次蛻變，更是碧桂園的‘二次創(chuàng)業(yè)’。”

楊惠妍在會(huì)上分享，目前政策導(dǎo)向已從規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向品質(zhì)提升，聚焦“好房子”建設(shè)與城市更新等。這將為碧桂園在品質(zhì)地產(chǎn)、智能建造等領(lǐng)域帶來(lái)系統(tǒng)性機(jī)遇。而對(duì)于經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)段，公司將借鑒保交房專項(xiàng)任務(wù)的攻堅(jiān)經(jīng)驗(yàn)，總部與區(qū)域共同探索，搭建框架、厘定邊界、明確指引，堅(jiān)持結(jié)合實(shí)際探索解決路徑，確保“做一成一”。