1月14日，中國太平洋人壽保險股份有限公司（以下簡稱“太保壽險”）在中國保險行業協會網站發布關于參與舉牌上海國際機場股份有限公司（以下簡稱“上海機場”）A股股票的信息披露公告（以下簡稱“公告”）。

公告顯示，1月9日，太保壽險通過大宗交易方式增持上海機場7242.4萬股。舉牌后，太保壽險和該公司的關聯方及一致行動人太平洋資產管理有限責任公司（以下簡稱“太保資產”）共持有上海機場A股約1.24億股，占該上市公司A股股本比例為5.00%。這也是今年險資首例舉牌。

近年來，險資舉牌頻次持續增長。受訪專家表示，這一增長主要受利率下行、新會計準則切換、政策引導和市場估值較低等因素影響。

基于自身投資需求增持股份

險資舉牌是指保險公司持有或與其關聯方及一致行動人共同持有上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規披露的行為。

根據公告，太保壽險將本次投資納入權益投資管理。另據上海機場此前披露的簡式權益變動報告書，此次舉牌為太保壽險和太保資產基于自身投資需求增加其所持有的上海機場股份。

2024年以來，險資迎來了新一輪舉牌潮。2024年，險資舉牌達20次，2025年，險資舉牌次數增長至41次，創下近十年新高，僅次于2015年62次的歷史峰值。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者分析稱，近年來，險資舉牌次數持續增長的原因有三方面：一是在低利率與“資產荒”背景下，險資面臨利差損壓力，高股息股權成為匹配長期負債、增厚收益的核心選擇；二是新會計準則的實施也促使險資通過舉牌將投資計入更穩定的會計科目，以平滑利潤波動；三是市場估值處于低位，特別是H股的顯著折價，疊加監管政策引導，共同構成了舉牌潮的催化劑。

青睞H股

從舉牌標的行業類別來看，近年來，險資舉牌標的主要集中在銀行保險、新能源、基建物流、公用事業等行業。從市場選擇來看，險資主要舉牌H股。

以2025年全年41次險資舉牌為例，有18次舉牌標的為銀行，占比為44%；有34次舉牌標的為H股，占比超八成。同時，險資舉牌的中國水務、農業銀行、大唐新能源等多只個股的最新股息率（TTM）在4%以上。

天職國際金融業咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，從股票舉牌的標的選擇上，上市銀行普遍經營穩健，股票流動性好，股息率普遍較高，分紅穩定且具有升值空間，因此是險資青睞的對象。除銀行股以外，環保基建、公用事業、醫藥、高科技等符合國家發展戰略方向的行業，也是險資舉牌的重點行業。同時，H股的估值較A股呈現出一定的折價，增值空間更大，且根據監管規定，內地企業投資者通過滬港通、深港通投資且連續持有H股滿12個月，所取得的股息紅利所得免征企業所得稅。因此，去年以來的H股估值修復雖使得溢價率收窄，但也是險資增配的關注點。

展望未來，華創證券金融業研究主管首席分析師徐康認為，險資舉牌訴求或主要劃分為兩類：一類是基于股息率考慮，從舉牌行為上更偏向于未來分紅現金流預期較為穩定的標的，即挖掘“類固收”高息標的，作為抵御利率下行風險的路徑；另一類是基于ROE（凈資產收益率）考慮，從舉牌行為上更偏向于央國企、有一定行業龍頭地位、盈利模式較為成熟的標的，通過長期股權投資納入優質標的。展望2026年，預計上述兩類訴求仍有市場，險資舉牌熱潮或將延續。

龍格也表示，在低利率環境持續下，預計險資舉牌活動將保持活躍。在舉牌標的選擇上，預計傳統高股息板塊仍為壓艙石，但配置將逐步向科技、綠色能源等成長領域傾斜。同時，險資投資策略將更趨精細化，從單一追求股息收益轉向平衡成長性、安全性與流動性。