“目前碳酸鋰需求旺盛，產(chǎn)品一下線就被客戶拉走，生產(chǎn)速度跟不上訂單需求。”對(duì)于碳酸鋰行情持續(xù)走強(qiáng)，青海某年產(chǎn)萬噸級(jí)碳酸鋰企業(yè)的負(fù)責(zé)人語氣略顯振奮。

該負(fù)責(zé)人告訴記者，目前公司碳酸鋰銷售只針對(duì)長協(xié)客戶，全年的“額度”均已分配完成，目前沒有庫存。

碳酸鋰行情升溫在A股鋰礦公司一季度業(yè)績中也得到印證。天齊鋰業(yè)盈利最高預(yù)增18倍，鹽湖股份、藏格礦業(yè)凈利潤倍增，贛鋒鋰業(yè)大幅扭虧……總體來看，在下游動(dòng)力與儲(chǔ)能電池需求共振、碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升的驅(qū)動(dòng)下，鋰礦企業(yè)重新開啟“賺錢模式”。

從記者多方了解的情況來看，碳酸鋰在一季度的行情表現(xiàn)有望貫穿全年。業(yè)內(nèi)普遍判斷，從供給增長有限、下游需求旺盛的實(shí)際來看，碳酸鋰供給全年或維持緊平衡狀態(tài)，價(jià)格大幅波動(dòng)概率較低，具備低成本與高自給率的企業(yè)將在新一輪競爭格局中持續(xù)領(lǐng)跑。

首季業(yè)績?nèi)€爆發(fā)

鋰價(jià)回升激活盈利動(dòng)能

從一季度業(yè)績來看，A股鋰礦公司喜報(bào)頻傳，頭部企業(yè)率先實(shí)現(xiàn)盈利大幅反彈，板塊走出2024年至2025年上半年的深度調(diào)整周期，賺錢效應(yīng)全面回歸。

作為行業(yè)龍頭，天齊鋰業(yè)的業(yè)績預(yù)告釋放出行業(yè)景氣度上行的積極信號(hào)。據(jù)披露，公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤17億元至20億元，同比增長1530.31%至1818.01%。公司業(yè)績大增主要得益于鋰產(chǎn)品售價(jià)上漲及參股的智利鹽湖資產(chǎn)收益增加。

需要指出的是，2025年一季度鋰價(jià)處于低迷階段，天齊鋰業(yè)同比增長數(shù)據(jù)參考價(jià)值有限。天齊鋰業(yè)2025年四季度凈利潤為2.83億元。按此計(jì)算，公司今年一季度盈利預(yù)計(jì)環(huán)比增長501%至607%，首季業(yè)績可謂全面超預(yù)期。

贛鋒鋰業(yè)業(yè)績同樣表現(xiàn)亮眼，得益于產(chǎn)能釋放與鋰價(jià)上漲，公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤16億元至21億元，同比大幅扭虧為盈。同時(shí)，天華新能預(yù)計(jì)一季度盈利增長27倍以上、中礦資源預(yù)計(jì)首季業(yè)績同比增幅超過270%，行業(yè)整體反轉(zhuǎn)態(tài)勢明確。

鹽湖提鋰企業(yè)憑借先天成本優(yōu)勢，同樣成為一季度盈利“優(yōu)等生”。藏格礦業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤15.74億元，同比增長110.6%，碳酸鋰4.94萬元/噸的平均銷售成本依舊亮眼，62.64%的毛利率則體現(xiàn)出鹽湖提鋰在鋰價(jià)周期上行時(shí)的盈利韌性。

鹽湖股份則依托新老項(xiàng)目的穩(wěn)定輸出，一季度生產(chǎn)碳酸鋰1.95萬噸，銷售1.68萬噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤29.39億元，同比增長147.44%。環(huán)比來看，鹽湖股份今年一季度凈利潤下降26.0%，不過這是因?yàn)?025年四季度有約20億元一次性稅收收益高基數(shù)影響。如果剔除2025年四季度一次性收益，今年一季度盈利環(huán)比增長49%，首季業(yè)績也超出預(yù)期。

與過往周期不同，本輪鋰礦企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化：自有礦山、資源自給率高的企業(yè)盈利彈性更大，外購精礦冶煉企業(yè)盈利修復(fù)相對(duì)溫和，行業(yè)從“普漲普賺”轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能優(yōu)先獲益。

下游需求旺盛

全年緊平衡預(yù)期提升

從行業(yè)公司一季度業(yè)績表現(xiàn)不難看出，鋰價(jià)走勢與盈利能力呈正相關(guān)，而供需格局對(duì)鋰價(jià)走勢起到?jīng)Q定作用。

“鋰資源端供應(yīng)緊張態(tài)勢正在逐步顯現(xiàn)。”天齊鋰業(yè)相關(guān)人士表示，鑒于鋰礦的建設(shè)、復(fù)產(chǎn)及擴(kuò)產(chǎn)周期均長于鋰鹽加工環(huán)節(jié)，疊加外部環(huán)境變化等因素影響，預(yù)計(jì)今年上半年鋰礦供應(yīng)將持續(xù)偏緊。

青海某鋰鹽廠商人士直言，目前企業(yè)碳酸鋰生產(chǎn)已無法滿足客戶訂單需求。“客戶的共同問題就是能不能多給點(diǎn)貨。”該人士表示，就下游客戶拿貨熱情來看，碳酸鋰供給緊張或貫穿全年。

受訪的多位行業(yè)分析師與企業(yè)人士持同樣觀點(diǎn)，全球碳酸鋰市場或告別此前過剩格局，轉(zhuǎn)向全年緊平衡、季度結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。

從供給端來看，或呈現(xiàn)增量可控、釋放偏緩特征。機(jī)構(gòu)預(yù)測2026年全球碳酸鋰產(chǎn)量約為213萬噸LCE，同比增長28%，但新增產(chǎn)能集中在下半年釋放，一季度有效供給有限。國內(nèi)供給以鹽湖提鋰與鋰輝石礦為主，多數(shù)項(xiàng)目處于產(chǎn)能爬坡期，上半年增量有限。

市場關(guān)注的津巴布韋鋰礦出口問題影響整體可控。“盡管津巴布韋近期以配額制恢復(fù)合規(guī)企業(yè)出口，但僅有頭部在運(yùn)礦企獲得許可。”有熟悉海外鋰礦開發(fā)人士認(rèn)為，津巴布韋占全球鋰供給約10%，配額制下全年實(shí)際供給增量低于預(yù)期，難以改變?nèi)蚓o平衡格局。

需求端則呈現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的強(qiáng)勁態(tài)勢。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測2026年全球碳酸鋰需求在200萬噸至207萬噸，同比增長27%至30%。其中，儲(chǔ)能電池或成為最大增量來源，有望帶動(dòng)碳酸鋰需求同比增長40%至50%。

另外，庫存端已處于近三年低位狀態(tài)。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前碳酸鋰社會(huì)庫存天數(shù)不足20天，鋰鹽廠、電池廠庫存維持低位，低庫存對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)支撐，進(jìn)一步強(qiáng)化緊平衡格局。綜合判斷，2026年碳酸鋰供需缺口明確，大幅過剩概率極低。

鋰價(jià)仍存上漲空間

“強(qiáng)者恒強(qiáng)”競爭格局漸清晰

行業(yè)公司一季度高增長背后是鋰價(jià)回升與供需緊平衡的雙重支撐。總體來看，一季度碳酸鋰價(jià)格呈“V形”反轉(zhuǎn)，從1月初的11.7萬元/噸升至3月底的15萬元/噸，季度漲幅達(dá)到28%。需求端，新能源汽車銷量、動(dòng)力電池裝機(jī)量一季度同比分別增長32%、38%，儲(chǔ)能招標(biāo)量更是同比激增120%。

“鋰價(jià)下跌可能性不大，反而可能會(huì)有一定上漲空間。”江西某鋰礦企業(yè)人士表示，在供需緊平衡支撐下，2026年碳酸鋰價(jià)格有望保持穩(wěn)定，這樣既能覆蓋絕大多數(shù)企業(yè)成本，保障合理盈利，又不會(huì)過度壓制下游需求，實(shí)現(xiàn)上下游良性協(xié)同。

在動(dòng)力電池增速放緩的背景下，鋰價(jià)升溫會(huì)不會(huì)影響儲(chǔ)能投資熱情？從記者了解的情況來看，目前儲(chǔ)能對(duì)于17萬元/噸的碳酸鋰價(jià)格尚能接受。

“儲(chǔ)能行業(yè)建設(shè)提速，我們的儲(chǔ)能電芯也處于滿產(chǎn)沒貨的狀態(tài)，對(duì)碳酸鋰漲價(jià)還不太敏感。”A股某電池企業(yè)人士告訴記者，從公司電芯排產(chǎn)來看，儲(chǔ)能項(xiàng)目投資并非只考慮原材料價(jià)格，更多還是看經(jīng)濟(jì)性與項(xiàng)目必要性等。

在鋰價(jià)企穩(wěn)的背景下，鋰產(chǎn)業(yè)競爭邏輯正在悄然改變，成本與資源自給率或成為核心勝負(fù)手。

首先，綜合成本最優(yōu)的鹽湖提鋰企業(yè)有望脫穎而出。鹽湖股份、藏格礦業(yè)、西藏礦業(yè)等依托國內(nèi)鹽湖資源，成本顯著低于礦石提鋰路線，資源自給率高、抗周期波動(dòng)能力強(qiáng)，在價(jià)格舒適區(qū)中盈利確定性最高、彈性最足。

其次，全球資源龍頭將持續(xù)領(lǐng)跑。天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)憑借海外優(yōu)質(zhì)礦山與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，鎖定低成本原料，規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)壁壘突出，充分受益行業(yè)復(fù)蘇。同時(shí)，高自給率礦石提鋰企業(yè)也會(huì)有穩(wěn)健表現(xiàn)。中礦資源、雅化集團(tuán)等在海外擁有合規(guī)在產(chǎn)礦山，供給穩(wěn)定、成本可控的有利條件，或讓其市場份額持續(xù)提升。

展望全年，鋰礦行業(yè)大概率告別大幅波動(dòng)周期，進(jìn)入穩(wěn)價(jià)、穩(wěn)利、穩(wěn)增長新階段。“供需緊平衡將貫穿全年，鋰價(jià)中樞平穩(wěn)、盈利可預(yù)見性增強(qiáng)。”有熟悉鋰礦產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，行業(yè)將從周期投機(jī)轉(zhuǎn)向價(jià)值成長，低成本鹽湖提鋰、高自給率資源龍頭、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)等三類主體競爭力將逐步增強(qiáng)。