2025年以來，受地緣局勢不確定性凸顯、全球貨幣政策預期變化、供需基本面調整等多重因素影響，貴金屬價格劇烈波動。其中，白銀價格波動率創歷史新高，對眾多工業用銀企業經營造成沖擊。

光伏銀漿是太陽能電池制造的核心輔材，白銀在該環節的成本占比超過90%。隨著銀價劇烈波動，以及大量白銀實物從工業領域流向投資領域，如何在白銀原料端實現保供穩價，已成為關乎光伏產業鏈穩健生存的重要課題。

記者近期走訪多家實體企業了解到，部分頭部光伏銀漿企業及上游供應商，已著手組建專業的期貨期權交易團隊，一方面通過套期保值對生產經營環節的白銀價格敞口進行管理，另一方面參與期貨交割鎖定白銀實物的遠期貨源。

套保管理價格風險敞口

常州聚和新材料股份有限公司(下稱“聚和材料”)是全球光伏銀漿行業龍頭企業，也是我國主要的工業用銀企業之一。公司董事會秘書林椿楠對記者表示：“2023年，光伏組件價格每瓦2元左右，當時銀漿成本每瓦約0.1元，占比約5%；如今，組件價格降至每瓦0.7元左右，但銀漿成本每瓦卻超過0.1元，已成為組件中成本最高的輔材。”

“銀價大漲顯著壓縮了光伏行業利潤，TOPCon N型電池銀耗更高，受沖擊尤為明顯。組件被迫漲價拖累裝機需求，造成中小企業生存壓力巨大，產業鏈分化加劇。”林椿楠說。

銀漿的上游是銀粉與硝酸銀，該環節也對白銀價格較為敏感。湖南中偉新銀材料科技有限公司(下稱“中偉新銀”)營銷總監李玉龍告訴記者，銀價上漲對產業鏈的影響主要體現在兩個方面：一是考驗企業流動資金，銀價單邊上漲對企業的資金管理、賬期周轉構成挑戰，且價格大幅波動會帶來上下游履約風險，如供應商跳單或履約不嚴；二是抑制下游需求，高銀價會增加下游光伏、電子等行業的生產成本，擠壓利潤、抑制需求，同時也會增大企業稅負成本。

對于聚和材料、中偉新銀這樣的生產企業來說，銀價波動最直接的體現便是庫存風險大增。記者了解到，為了保證連續生產及產品交付，兩家企業都會常備白銀的安全庫存，這部分敞口直接暴露于銀價波動之下。

因此，兩家企業都選擇在2023年前后組建了期貨專業團隊，運用白銀期貨對常備庫存進行價格風險管理。作為A股上市公司，聚和材料已連續3年披露金融衍生品交易業務公告，提出通過白銀期貨、期權合約進行對沖操作，利用合理的金融工具鎖定成本、降低風險，提高公司競爭力。

交割拓展原料供應渠道

2026年一季度，全球白銀價格出現大幅波動，映射到國內市場，上期所白銀期貨最高觸及每千克32000元，1年內漲幅超過3倍。此時，白銀市場面臨現貨短缺的困境，嚴重影響工業用銀企業的生產連續性。

“2026年一季度白銀處于缺貨狀態，這是公司成立以來從未遇到過的。”林椿楠說，“當時，深圳水貝市場大量搶購銀條，不斷推高白銀現貨溢價。公司不得不高價搶購，以緩解短期供應缺口。”

記者了解到，今年一季度，大量白銀實物流向金融投資領域，嚴重擠壓了工業用銀供應，光伏行業內多家銀漿企業因無法采購到生產需要的白銀實物而被迫停產。

面對上述情況，聚和材料亟待拓展白銀采購渠道，此時期貨交割功能進入了公司的視野。據悉，一季度公司多次參與了上期所白銀期貨交割，借助實物交割補充了短期貨源，且采購成本低于同期現貨報價。

經過嘗試，林椿楠感受到了期貨交割在原料保供方面的便利。“在極端行情下，期貨交割是少數能夠穩定交貨的渠道之一。交割有效填補了原料缺口，保障產線連續運轉與下游光伏訂單按時交付，同時規避了現貨高溢價風險，穩定了采購成本與經營利潤。”他說。

如今，包括聚和材料、中偉新銀在內的部分光伏銀漿產業鏈企業，已逐漸將期貨交割作為白銀采購的補充渠道，并思考如何結合期貨交割每個月拿貨的特點，進一步做好庫存管理的優化，助力企業在銀價高波動中做到輕庫存運營。

期現融合推動行業長期發展

2025年以來的銀價波動，讓光伏產業鏈企業對白銀期貨有了更深刻的認知。記者注意到，實體企業普遍對白銀期貨交割環節表現出濃厚興趣，其認為依托標準化交割體系，既能鎖定遠期貨源、把控原料品質，也能在現貨緊缺時應急補庫，減少高價拿貨，助力提升整體經營韌性。

展望未來，進一步推動產業發展與金融工具深度融合是大勢所趨。對于光伏產業來說，行業已從過去幾年的爆發式增長，轉向穩健提質、產能出清的新階段，對于產業鏈企業風險管理的要求也隨之提升。

林椿楠表示，光伏行業的長期發展邏輯明確，海內外剛需底盤穩固，隨著光儲耦合、分布式光伏等新賽道發力，行業后續將穩步回暖。對應到公司業務，下游訂單結構的精細化變化，更加凸顯了通過白銀期貨套保靈活對沖風險的必要性。

“風險管理能力將成為行業的核心競爭力之一。當前白銀價格、原料供應、下游市場都有所波動，單純依靠現貨經營難以抵御相關風險。成熟的風險管理體系，對內可優化資金與庫存管理，對外能增強客戶信任。未來，行業競爭不再只比拼產能與技術，風控水平將直接決定企業抗周期、穩經營的能力。”林椿楠說。