近日，中飲巴比食品股份有限公司（簡稱“巴比食品”，605338.SH）發布的2025年度業績快報顯示，公司全年實現營收18.59億元，同比增長11.22%；實現歸母凈利潤2.73億元，同比下降1.30%；實現歸母扣非凈利潤2.45億元，同比增長16.49%?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，巴比食品主營業務盈利韌性持續顯現，近三年營收和扣非歸母凈利潤持續增長，盈利結構逐步優化。

公開資料顯示，巴比食品2003年創立于上海，以中華包點研發、生產和銷售為主業。公司2020年登陸上交所主板，成為A股“中國包子第一股”。經過多年發展，巴比食品已形成“門店業務+大客戶零售業務”雙輪驅動格局，主要采用“特許加盟為主、直營與團餐為輔”的全渠道銷售模式，是國內早餐連鎖領域的主要企業之一。

2025年，巴比食品持續以內生拓展與外延并購并舉的方式推進門店網絡建設。內生拓展方面，公司全年設定1000家新開門店目標，2025年第三季度完成毛開店541家，剔除并表的“饅鄉人”品牌后，自主新開門店293家；區域布局上，公司在華東、華北核心區域加密門店布局，同時向三四線城市及縣級市場下沉，華東新增縣域覆蓋網點，華北門店輻射范圍進一步擴大。外延并購方面，公司持續推進2024年收購的“青露”“蒸全味”品牌整合工作，并在2025年將浙江“饅鄉人”納入合并范圍。

門店數量的穩步提升成為巴比食品業績增長的重要支撐。拉長時間線來看，截至2023年末、2024年末、2025年第三季度末，公司加盟門店數量分別為5043家、5143家、5934家，門店網絡持續完善。此外，公司同步聚焦單店經營質量提升與業態創新，通過門店形象改造、外賣運營策略優化、產品結構升級等完善單店經營模型，在華東區域落地“巴比手工小籠包”堂食門店試點，扒包店、特色面食館等新業態也處于打磨階段。

門店業務穩步擴張的同時，巴比食品雙輪驅動的業務結構保持穩健，特許加盟和團餐大客戶業務協同增長。特許加盟為公司核心收入來源，2023全年、2024全年、2025年前三季度，該業務分別實現營收12.52億元、12.46億元、10.14億元，占各期總營收的比重分別為76.81%、74.57%、74.78%，收入結構保持相對穩定。團餐及大客戶業務成為增長亮點，2023年至2024年，公司團餐業務收入從3.30億元增至3.80億元，占總營收比重達22.74%；2025年前三季度該業務實現營收3.07億元，同比增長16.29%。

為適配多渠道、多場景消費需求，巴比食品持續深化渠道合作與產品研發，針對團餐、零售平臺、商超等客戶調整產品供給，深化與盒馬、美團快驢、永輝超市等渠道的合作，依托經銷商搭建全國銷售網絡；產品端在2024年推出含半成品菜在內的多款新品后，2025年持續迭代產品矩陣，形成以蒸制面點、餡料為核心，水煮、烘烤面點為補充的多元化產品結構。

同時，巴比食品建立統一采購、集中生產、全域配送的供應鏈體系，執行標準化品控管理。據公司披露，2024年產品出廠檢驗及政府抽檢合格率均為100%，未發生重大食品安全事件。

值得關注的是，2025年巴比食品歸母凈利潤微降并非主營業務經營所致，而是受非經常性損益擾動。因公司間接持有的東鵬飲料股票在二級市場價格波動，公允價值變動收益及投資收益較上年同期合計減少9382萬元，直接影響營業利潤、利潤總額及歸母凈利潤。剔除該因素后，公司主營業務盈利水平未出現明顯波動。

從近三年數據來看，巴比食品主營業務盈利韌性持續顯現，營收規模連續三年保持增長，2023年至2025年營收分別為16.30億元、16.71億元、18.59億元；扣非歸母凈利潤同樣實現連續三年正增長，2023年至2025年分別為1.78億元、2.10億元、2.45億元。與之相對，歸母凈利潤的階段性波動均由金融資產公允價值變動的非經常性因素導致，2023年到2025年公司歸母凈利潤分別為2.14億元、2.77億元、2.73億元。

此外，巴比食品2023年至2025年前三季度的毛利率分別為26.11%、26.40%和28.01%，呈逐年穩步提升態勢。2025年前三季度扣非歸母凈利率為12.91%，較2024年同期的12.12%提升0.79個百分點。從全年數據看，2025年公司扣非歸母凈利率進一步提升至13.17%。巴比食品對此表示，毛利率提升主要源于兩大因素：一是面粉、豬肉等核心原材料采購價格同比處于低位，單位生產成本降低；二是營收規模持續擴大形成規模效應，攤薄固定成本。

費用管控方面，巴比食品持續推進數字化與精細化管理，2025年前三季度的期間費用率為10.51%，較2024年同期下降0.45個百分點，費用管控成效顯著，盈利轉化效率持續優化。

對于后續發展規劃，巴比食品在業績快報中明確，將繼續深化全國化市場布局，一方面推進加盟門店的規?；瘮U張，并提升存量門店的精細化運營水平；另一方面將持續加大供應鏈建設與產品研發投入，進一步強化核心業務的市場競爭力，夯實企業長期發展根基。