近日，燕麥奶巨頭OATLY大中華區管理層被傳正推動MBO(管理層收購)交易，相關磋商已進入實質性階段，目標最快在今年內完成交割。一直以來，外資品牌在華控制權的轉移頗為敏感，將中國區業務剝離給本土管理團隊，或是在快速變化的中國市場中最明智的選擇。分析人士認為，MBO模式有助于保留團隊人才和客戶關系，提高本土決策效率，同時為未來引入本土戰略投資者打開通道。

被傳管理層收購

6月11日，在市場傳出OATLY正推動大中華區管理層的收購交易后，OATLY中國方面仍然保持“未作回應”的狀態，讓該筆收購存在變數。

據報道，OATLY大中華區總裁張春正是此次潛在收購的主導者之一。不同于單純的出售資產，若此次收購最終達成，OATLY中國將從總部全資子公司轉變為由本土管理團隊控股的獨立企業，實現完全本土化運營。

這場潛在的管理層收購，去年已埋下伏筆。OATLY在2025年半年報中提出，已啟動對大中華區的戰略審查，包含探索大中華區業務獨立運營的可能性。OATLY首席執行官讓-克里斯托夫·弗拉廷表示，過去幾年，大中華區業務顯著提升，公司希望考慮“如何加速其發展并最大化其價值”。

不過，一位接近OATLY中國的內部人士對北京商報記者表示，“這筆管理層收購成行的可能性較低。盡管張春有意保留核心團隊的完整性，包括中國區業務由核心團隊主導，運營權、產品決策權、供應鏈調配權也完全回歸中國團隊，但以其過往經歷來看，更可能充當職業經理人的角色，而不是老板”。

科方得咨詢機構負責人張新原對北京商報記者表示，“如果OATLY中國推動MBO，管理層會更熟悉本地市場，能夠快速決策應對競爭，同時能通過股權激勵提升運營效率，且獨立運營后能更靈活調整戰略。但管理層可能也會面臨資金壓力，且脫離OATLY全球體系后，品牌資源、供應鏈協同可能減弱”。

晶捷品牌咨詢創始人、品牌戰略專家陳晶晶則認為，“MBO對于中國團隊，則像一場‘二次創業’，如果成功，OATLY中國有機會成長為一家更本土化、更靈活的植物基消費品牌；但如果失敗，也可能因為失去全球體系支撐，而陷入增長和盈利雙重壓力”。

成敗皆渠道

2017年，張春以OATLY中國區首位員工的身份亮相，此前其曾供職于西門子和華潤。彼時，燕麥奶在主流消費市場幾乎為零認知，張春沒有選擇復制歐美高溢價零售路線，而是精準鎖定咖啡場景，一個被忽視卻潛力巨大的入口。

2018年，張春啟動咖啡破局戰略，主導OATLY品牌在中國市場的渠道拓展，通過與星巴克等品牌合作，推動燕麥拿鐵成為咖啡行業標配飲品；2023年，張春又主導制定了包括研發130款植物基產品線、開發250毫升至1升多規格包裝等在內的諸多舉措，進軍C端市場；2026年，OATLY推出高纖燕麥奶，持續推進“燕麥奶營養行動”。

這一“B端破局、C端反哺”模式，讓OATLY既解決了最關鍵的生存問題，也從小眾舶來品躍升為品類冠軍。據馬上贏數據統計，2025年上半年，OATLY中國的燕麥奶市場份額占比達到62.9%。

2025年全年，OATLY大中華區收入1.3億美元，同比增長13.1%，為OATLY集團收入增長最快的地區。其中，餐飲渠道全年營收同比增長5%，零售渠道表現尤為突出，全年營收同比大幅增長150%。

借助咖啡連鎖擴張紅利，OATLY在中國市場率先完成燕麥奶品類引導，并建立起高端品牌形象。但長期依賴餐飲渠道，未能及時完成從“咖啡原料”向“大眾消費品”的轉型。隨著燕麥奶行業競爭加劇，單純依靠品牌溢價和咖啡渠道增長越來越難。

數據顯示，2026年一季度，OATLY大中華區收入同比下滑2.1%至2930萬美元，調整后EBITDA由盈轉虧80萬美元，主因是餐飲渠道因咖啡價格戰加劇，客戶壓價導致毛利承壓。

同時，OATLY集團整體的財務壓力也在加劇。公司在2025年首次實現調整后EBITDA轉正，但全年仍錄得凈虧損1.53億美元。2026年一季度，凈虧損進一步擴大至1200萬美元。

“燕麥奶行業的現狀是，過去幾年曾因植物基概念快速擴張，但如今面臨增速放緩、同質化競爭、咖啡渠道價格戰等挑戰。”張新原表示，OATLY在中國過度依賴餐飲渠道，在零售、下沉市場布局不足，且面對本土品牌沖擊時，未能有效平衡高端定位與市場份額。