日前，鼎信通訊（603421.SH）發(fā)布2026年半年度業(yè)績預告。業(yè)績預告顯示，公司上半年歸母凈利潤預虧1.8億元至2.1億元，扣非凈利潤預虧1.84億元至2.2億元。盡管虧損規(guī)模同比有所收窄（歸母凈利潤同比減虧4.18%至17.87%），但在南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)對鼎信通訊的市場“禁入”先后到期的背景下，持續(xù)虧損的現(xiàn)狀仍表明，公司丟失的市場份額與客戶信任短期內(nèi)難以修復。

半年報三連虧 解禁后首輪投標顆粒無收

梳理近年財報，鼎信通訊已連續(xù)三個上半年出現(xiàn)虧損：2024年、2025年上半年分別虧損4864.80萬元、2.19億元，2026年上半年預計虧損仍達1.8億元以上。盡管今年歸母凈虧損同比減少，但企業(yè)核心經(jīng)營難題并未得到實質(zhì)性化解。

公司將虧損歸結(jié)為兩大因素：一是電力主業(yè)雖恢復投標資質(zhì)，卻未能拿下2026年國網(wǎng)、南網(wǎng)首批項目訂單，上半年無新增業(yè)務增量；二是房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整帶動消防配套市場持續(xù)萎縮，消防板塊營收承壓。

此前市場曾對公司解禁抱有業(yè)績反彈預期——2025年10月南方電網(wǎng)15個月市場禁入到期，2026年2月國家電網(wǎng)兩年供應商黑名單正式解除。然而在解禁后首輪招標中，鼎信通訊顆粒無收。公司在互動平臺解釋稱，招投標中標需綜合價格、商務資質(zhì)、服務、誠信等多重維度，過去兩年業(yè)務停滯導致行業(yè)評分需重新積累，客戶合作關(guān)系斷裂，短期難以補齊短板。

在業(yè)務結(jié)構(gòu)方面，消防業(yè)務原本被視作鼎信通訊第二條增長曲線，然而受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整影響，房屋新開工、竣工規(guī)模走低，民用消防產(chǎn)品市場需求大幅萎縮。公司消防產(chǎn)品主營火災報警及聯(lián)動控制系統(tǒng)，需求與地產(chǎn)開工竣工規(guī)模深度綁定。當下房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，住宅與商業(yè)地產(chǎn)項目大量縮減，消防設備配套需求大幅縮水。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年公司子公司青島鼎信通訊消防安全有限公司消防產(chǎn)品收入同比下滑43.61%。盡管鼎信通訊加速向工業(yè)消防轉(zhuǎn)型，拓展能源化工、基礎設施等非房地產(chǎn)領(lǐng)域客戶，但從整體規(guī)模來看，新場景的增量尚不足以對沖傳統(tǒng)市場的收縮。消防業(yè)務板塊的整體營收與利潤雙雙下滑，進一步加重了公司面臨的挑戰(zhàn)。

回顧2025年全年，鼎信通訊的經(jīng)營狀況更為嚴峻。年報顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入15.03億元，同比下滑51.31%；歸母凈利潤虧損6.37億元。公司2024年、2025年連虧兩年，2024年歸母凈利潤虧損2.42億元。2026年一季度，公司單季即虧損9368.67萬元，半年報又出現(xiàn)預虧數(shù)據(jù)，企業(yè)短期經(jīng)營壓力仍存。

高研發(fā)投入難抵經(jīng)營壓力

公開資料顯示，鼎信通訊2008年成立，2016年登陸上交所，是典型的研發(fā)導向型電力通信廠商。盡管營收大幅收縮，公司仍維持高強度研發(fā)投入。2025年全年研發(fā)投入3.88億元，占全年營收比例高達25.83%；研發(fā)人員671人，占員工總數(shù)29.17%。全年新增發(fā)明專利申請82項、授權(quán)43項，技術(shù)儲備在行業(yè)內(nèi)處于上游水平。公司建有CNAS認證的綜合性檢測中心，下設元器件、電磁兼容、壽命認證等13個專業(yè)實驗室，覆蓋從材料到整機的202項檢測項目。

然而充足的技術(shù)儲備未能對沖外部政策與行業(yè)周期帶來的經(jīng)營沖擊。電力產(chǎn)品是鼎信通訊營收基本盤，2025年該板塊總收入11.45億元，核心產(chǎn)品盈利水平全線下滑。2024年2月、7月公司先后被國網(wǎng)、南網(wǎng)限制準入，電力業(yè)務遭遇困境。2024年依靠存量訂單勉強維持，2025年存量訂單消化完畢，電網(wǎng)招投標業(yè)務近乎停滯。曾被視作第二增長曲線的消防板塊同樣經(jīng)營承壓，2025年消防產(chǎn)品整體營收2.75億元，旗下消防子公司營收同比大幅下滑43.61%。

從盈利質(zhì)量來看，鼎信通訊最新毛利率為26.09%，ROE為-25.46%。電力電子產(chǎn)品雖為絕對收入主力，但受向解決方案供應商轉(zhuǎn)型影響，組件銷售模式替代部分成品銷售，溢價能力減弱；同時原材料成本保持剛性，導致該板塊毛利率下降。因訂單萎縮及終端需求疲軟，公司對存貨計提較大跌價損失，進一步侵蝕利潤。公司最新資產(chǎn)負債率為34.44%，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為4500.57萬元，同比下降80.71%。

股權(quán)架構(gòu)完成調(diào)整 治理層面提供支撐

在業(yè)務端持續(xù)承壓的同時，鼎信通訊股權(quán)與管理層結(jié)構(gòu)完成梳理優(yōu)化。2025年11月，創(chuàng)始人曾繁憶、王建華解除一致行動協(xié)議，公司實控人變更為曾繁憶一人，其直接持有公司1.76億股，持股比例27.02%；王建華直接持有公司9157萬股，占公司總股本14.04%，并承諾不爭奪公司控制權(quán)。公司前十大股東中，張啟以9.29%的持股比例位列第三，王天宇持股4.92%為第四大股東。當前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，本次控制權(quán)調(diào)整理順了高層決策體系，有利于統(tǒng)一經(jīng)營戰(zhàn)略、提升決策效率。

2025年12月，鼎信通訊通過高新技術(shù)企業(yè)復審，2025年至2027年可享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。公司2025年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利、不送紅股、不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

業(yè)內(nèi)人士分析，整體來看，鼎信通訊雖已解除“兩網(wǎng)”市場準入限制、完成內(nèi)部股權(quán)梳理、保持高強度技術(shù)研發(fā)，但受兩年市場空白帶來的行業(yè)評級缺口、地產(chǎn)下行拖累消防業(yè)務兩大核心難題制約，短期業(yè)績回暖難度較大。鼎信通訊也在財報中坦言，國網(wǎng)、南網(wǎng)網(wǎng)招及省招業(yè)務雖已全面解禁，但因業(yè)務停滯對歷史業(yè)績和競爭力評價有一定影響。