借助政策東風，藍箭航天空間科技股份有限公司（以下簡稱“藍箭航天”）在創始人張昌武的帶領下率先遞交了IPO招股書，開始沖擊“商業航天第一股”。1月5日，中國證券業協會官網發布“2026年第一批首發企業現場檢查抽查名單”，藍箭航天被抽中現場檢查。據了解，藍箭航天科創板IPO于2025年12月31日獲得受理，公司擬募資75億元。闖關科創板背后，藍箭航天目前仍處于虧損狀態，經計算，2022—2024年以及2025年上半年，公司累計虧損約為34.65億元。報告期內，藍箭航天在研發投入上也毫不手軟，三年半累計研發費用約為22.89億元。

擬首發募資75億元

從啟動上市輔導，到公司IPO獲受理，藍箭航天沖擊上市的進程一直走在“聚光燈”下。

作為一家商業航天企業，藍箭航天成立于2015年，主要從事液氧甲烷發動機及運載火箭的研發、生產并提供商業航天火箭發射服務。本次沖擊上市，藍箭航天擬募集資金75億元，扣除發行費用后，將全部用于可重復使用火箭產能提升項目、可重復使用火箭技術提升項目，擬分別投入27.7億元、47.3億元。

控制權方面，星瀚信息與張昌武系公司的共同控股股東，張昌武為公司實際控制人，控制公司超七成表決權。

具體來看，截至招股書簽署日，張昌武直接持有公司6.7277%股份，并作為星瀚信息、翊航管理、絲路航通、啟宇航科、航研管理的執行事務合伙人，合計控制公司23.4724%的股份。

此外，藍箭航天設置表決權差異安排，公司股本由具有特別表決權的股份及普通股份組成，股東張昌武、星瀚信息、絲路航通、翊航管理、啟宇航科所持股份為特別表決權股份，公司其他股東所持股份為普通股份，每一特別表決權股份擁有的表決權數量與每一普通股份擁有的表決權數量比例為10：1。因此，張昌武共計控制公司75.2019%表決權。

出生于1983年的張昌武，2015年6月創立藍箭航天，現任藍箭航天董事長、總經理。在創立藍箭航天之前，2008年4月—2011年9月，張昌武于匯豐銀行（中國）有限公司任職；2011年9月—2013年7月于清華大學工商管理專業就讀獲碩士學位；2013年7月—2015年5月于西班牙桑坦德銀行亞太戰略投資部任職。

值得一提的是，受藍箭航天IPO受理消息影響，1月5日，A股一眾參股公司股價集體大漲，截至當日收盤，金風科技、諾瓦星云、斯瑞新材、世紀華通分別收漲6.96%、13.46%、7.25%、8.15%。

累計虧損34.65億元

招股書顯示，藍箭航天目前仍處于虧損狀態，報告期累計虧損近35億元。

具體來看，2022—2024年以及2025年上半年，藍箭航天實現營業收入分別約為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元、3643.19萬元；對應實現歸屬凈利潤分別約為-8.04億元、-11.88億元、-8.76億元、-5.97億元。

此次沖擊IPO，藍箭航天擬采用科創板第五套標準上市。值得一提的是，藍箭航天系上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》（以下簡稱《指引》）后首單獲受理的商業火箭企業IPO。

針對尚未實現盈利，藍箭航天給出了兩點解釋，一是報告期內，公司朱雀系列液氧甲烷運載火箭尚處于商業化發射初期，火箭發射服務收入規模較小且不具備穩定性，難以覆蓋成本費用支出；二是公司所處的航空航天裝備業屬于技術密集型行業，公司持續保持較高研發投入以保證技術的先進性，因此報告期內公司研發費用金額較高。

研發投入方面，藍箭航天三年半累計研發費用約為22.9億元。財務數據顯示，報告期各期，藍箭航天研發費用分別約為4.87億元、8.3億元、6.13億元、3.6億元。與此同時，截至2025年6月30日，公司擁有404名研發人員，占員工總人數的比例為33.28%。

此外，報告期內，藍箭航天經營活動現金流持續為負。2022—2024年以及2025年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別約為-7.3億元、-8.09億元、-11.41億元、-6.22億元。

銷售情況方面，報告期內，藍箭航天向主營業務客戶合計銷售金額占當期營業收入的比例分別為92.89%、64.57%、68.12%和97.96%。

針對相關問題，北京商報記者向藍箭航天方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿，未收到公司回復。

商業航天企業競速IPO

商業航天企業競逐資本市場的步伐正在加速。

藍箭航天科創板IPO獲受理的同時，屹信航天、星河動力、中科宇航、微納星空、天兵科技、愛思達航天等多家商業航天企業也已在上市輔導階段。

中國通信工業協會兩化融合委員會副會長吳高斌表示，一方面，隨著全球通信、導航、遙感等衛星應用的不斷拓展，商業航天市場正迎來爆發式增長，特別是在5G、物聯網、大數據等領域，商業航天提供了重要的基礎設施支撐，商業航天企業通過技術創新，不斷降低發射成本，提高火箭重復使用率，這將進一步推動市場的發展。另一方面，隨著越來越多的企業加入商業航天領域，市場競爭日益激烈，不僅國內企業之間競爭，還要面對國際上的商業航天巨頭。

商業航天資本化進程加速，離不開政策層面的持續深化支持。

2025年以來，商業火箭企業IPO利好政策不斷。2025年6月，證監會發布實施科創板“1+6”改革措施，意見明確，擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準；2025年11月，國家航天局發布的《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》明確提出，航天運輸系統重點支持低成本、高可靠、快響應、可復用的商業運載火箭建設發展，為商業火箭行業未來發展進一步指明了方向。

臨近2025年末，上交所釋放支持商業航天發展的積極信號，于當年12月26日發布《指引》，從業務范圍以及“硬科技”屬性要求、取得標準、行業地位、階段性成果等七大方面對商業火箭企業適用科創板第五套上市標準作出了細化規定?！吨敢返陌l布也意味著科創板“1+6”改革舉措又一項成果落地。

吳高斌進一步指出，商業航天項目投資大、回報周期長，對企業的資金鏈提出了很高的要求。雖然資本市場提供了一定的支持，但資金壓力仍然是制約企業發展的關鍵因素。

薪火私募投資基金總裁翟丹表示，商業航天的未來屬于兼具技術顛覆能力、生態整合實力與資本韌性的企業。國內企業短期需突破“技術可靠性—成本控制—商業模式”三角困境，長期必須跳出“火箭發射商”單一定位，向衛星應用、數據服務等高附加值環節延伸。