在A股上市醫(yī)藥企業(yè)紛紛沖擊香港資本市場(chǎng)的浪潮中，又一家藥企宣布加入這一行列。海特生物(300683)最新公告顯示，公司擬發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市。擬赴港上市背后，海特生物深陷業(yè)績虧損“泥潭”，今年前三季度凈利虧損1.58億元，同比進(jìn)一步增虧。此外，截至三季度末，海特生物貨幣資金明顯“縮水”，較年初降近六成。海特生物在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)也讓投資者憂心。10月23日，海特生物股價(jià)大幅收跌7.15%，已跌破發(fā)行價(jià)。對(duì)于海特生物而言，公司在推進(jìn)港股上市進(jìn)程的同時(shí)，也需要著力改善經(jīng)營狀況，恢復(fù)市場(chǎng)信心。

籌劃赴港上市

10月23日，海特生物發(fā)布公告稱，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，公司擬在境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)交所上市。

海特生物表示，此次赴港上市系為深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司國際化品牌形象，同時(shí)打造多元化資本運(yùn)作平臺(tái)，增強(qiáng)公司的境外融資能力，助力公司高質(zhì)量發(fā)展。

資料顯示，海特生物主營業(yè)務(wù)為大分子生物藥、小分子化學(xué)藥、原料藥與醫(yī)藥中間體的生產(chǎn)銷售，同時(shí)也為國內(nèi)外的制藥企業(yè)提供制劑和原料藥的CRO、CMO和CDMO技術(shù)服務(wù)。

這一決定與當(dāng)前A股醫(yī)藥企業(yè)赴港上市的大趨勢(shì)不謀而合。近年來，已有多家A股醫(yī)藥企業(yè)成功在香港實(shí)現(xiàn)上市，此外近期有越來越多的A股上市藥企籌劃赴港上市。在北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇看來，“A+H”上市將為生物醫(yī)藥企業(yè)提供更充足的資金支持，有助于企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)創(chuàng)新藥和高端醫(yī)療器械的國產(chǎn)化進(jìn)程，加速行業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)。同時(shí)，企業(yè)通過港股平臺(tái)可以更好地對(duì)接國際市場(chǎng)，提升我國生物醫(yī)藥行業(yè)的國際競(jìng)爭力，促進(jìn)國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)與國際接軌。

不過，對(duì)于海特生物而言，赴港上市背后存在著不小的業(yè)績壓力。10月23日，海特生物發(fā)布2025年三季報(bào)顯示，公司前三季度凈利出現(xiàn)明顯虧損。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海特生物前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比下降6.45%；歸屬凈利潤-1.58億元，同比下降297.78%。其中，公司三季度營業(yè)收入為1.47億元，同比下降11.74%；歸屬凈利潤-1.19億元，同比下降600.39%。

在業(yè)內(nèi)專家看來，公司自身業(yè)績虧損，赴港上市能否獲得投資者認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)理想估值存在不確定性。

針對(duì)公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向海特生物方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

凈利連續(xù)三年虧損

實(shí)際上，海特生物業(yè)績頹勢(shì)早已顯現(xiàn)，公司歸屬凈利潤已連續(xù)三年出現(xiàn)虧損。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，海特生物實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為6.89億元、6.02億元、6.49億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為-0.14億元、-1.21億元、-0.69億元。

海特生物在2024年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司原料藥及中間體業(yè)務(wù)，因市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，訂單不足，營業(yè)收入不達(dá)預(yù)期，加之相關(guān)固定資產(chǎn)折舊攤銷較大，造成原料藥及中間體業(yè)務(wù)持續(xù)虧損；報(bào)告期內(nèi)，新增合并報(bào)表公司北京沙東生物技術(shù)有限公司，其主要從事藥物研發(fā)及臨床試驗(yàn)相關(guān)工作，為持續(xù)虧損公司，對(duì)公司凈利潤影響也較大。

并購對(duì)公司業(yè)績的影響不止于此。北京商報(bào)記者注意到，今年三季度，海特生物計(jì)提了大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，也一定程度上影響了公司的業(yè)績。公告顯示，海特生物對(duì)收購天津市漢康醫(yī)藥生物技術(shù)有限公司(以下簡稱“天津漢康”)100%股權(quán)形成的商譽(yù)及其資產(chǎn)組進(jìn)行了減值測(cè)試。根據(jù)減值測(cè)試結(jié)果，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)收購天津漢康股權(quán)形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備約8500萬元。

據(jù)了解，天津漢康系海特生物于2018年9月以4.28億元收購而來，是一家CRO-CDMO一體化服務(wù)企業(yè)。股權(quán)交易日，天津漢康可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為1.65億元，合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額2.64億元確認(rèn)為商譽(yù)。

海特生物表示，在全球化與本土經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)周期及政策調(diào)控等多重因素疊加下，國內(nèi)生物醫(yī)藥研發(fā)需求出現(xiàn)階段性波動(dòng)，為優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，公司積極推動(dòng)品類調(diào)整，逐步加大高毛利率創(chuàng)新品種的布局，因2025年當(dāng)期部分客戶轉(zhuǎn)入觀望狀態(tài)，導(dǎo)致公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊承壓；盡管創(chuàng)新業(yè)務(wù)已于2025年當(dāng)期逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，但目前整體規(guī)模尚小，對(duì)公司整體業(yè)績的支撐力仍顯不足。在此背景下，公司預(yù)計(jì)2025年當(dāng)期營收將面臨一定程度的下滑，并由此出現(xiàn)商譽(yù)減值跡象。

截至三季度末，海特生物賬上商譽(yù)余額為1.79億元。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，商譽(yù)減值會(huì)直接減少企業(yè)凈利潤，進(jìn)而可能影響企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況。商譽(yù)減值提示企業(yè)需要反思其收購戰(zhàn)略。在收購過程中，可能對(duì)標(biāo)的公司的估值過高，或者對(duì)標(biāo)的公司的未來盈利能力預(yù)期過于樂觀，導(dǎo)致收購后未能達(dá)到預(yù)期收益。

此外，今年以來，海特生物貨幣資金出現(xiàn)明顯下降。截至三季度末，海特生物貨幣資金余額為1.7億元，較年初減少59.55%。海特生物表示，貨幣資金下滑，主要系報(bào)告期支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及應(yīng)付股利款所致。

A股股價(jià)已破發(fā)

籌劃赴港上市背后，海特生物在A股市場(chǎng)上的股價(jià)表現(xiàn)并不理想，截至10月23日收盤，海特生物已跌破發(fā)行價(jià)。

10月23日，在披露赴港上市消息及三季報(bào)后，海特生物股價(jià)大跌。這一市場(chǎng)表現(xiàn)反映了投資者對(duì)公司當(dāng)前經(jīng)營狀況和未來前景的擔(dān)憂。

交易行情顯示，10月23日，海特生物低開2.87%，開盤價(jià)為33.54元/股，開盤后股價(jià)繼續(xù)下探，一度跌近9%。截至收盤，海特生物報(bào)32.06元/股，跌幅為7.15%，全天成交金額為4.4億元，換手率為11.21%，總市值為41.96億元。

值得一提的是，今年7—8月，海特生物曾迎來一波股價(jià)大漲。東方財(cái)富顯示，7月9日—8月25日，海特生物區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)到122.84%。不過，8月26日股價(jià)觸及階段性高點(diǎn)后，海特生物股價(jià)開始震蕩走低。8月26日—10月23日，海特生物區(qū)間累計(jì)跌幅超過46%，同期大盤累計(jì)上漲4.7%，跑輸大盤。

此外，截至10月23日收盤，海特生物已跌破發(fā)行價(jià)。據(jù)了解，海特生物發(fā)行價(jià)格為32.94元/股，在后復(fù)權(quán)形式下，海特生物最新收盤價(jià)為32.85元/股，已低于公司發(fā)行價(jià)格。

隨著海特生物赴港上市計(jì)劃的推進(jìn)，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注其后續(xù)進(jìn)展。這家A股藥企能否借助香港資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)績逆轉(zhuǎn)，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。