當前正值流感高發(fā)季節(jié)。作為預(yù)防流感最有效的手段，流感疫苗進入了銷售旺季，A股相關(guān)公司正在開足馬力保障供應(yīng)。《經(jīng)濟參考報》記者多方采訪了解到，市場參與方在競逐“小賽道大機遇”的同時，行業(yè)也正歷經(jīng)新一輪變局：一方面，相關(guān)上市公司的業(yè)績遭遇流感疫苗產(chǎn)品“價格戰(zhàn)”困擾，市場“以價換量”尚未形成良性態(tài)勢；另一方面，在不同技術(shù)路線下國內(nèi)外競爭日趨激烈，國產(chǎn)流感疫苗也加大了海外市場的開拓。

“小賽道”蘊藏“大機遇”

根據(jù)中國疾病預(yù)防控制中心11月3日發(fā)布的《中國流感疫苗預(yù)防接種技術(shù)指南（2025-2026）》，我國批準上市的流感疫苗包括三價滅活疫苗（IIV3）、三價減毒活疫苗（LAIV3）和四價滅活疫苗（IIV4）。

華蘭疫苗（301207.SZ）近日在互動平臺回答投資者提問時表示，公司主力產(chǎn)品為四價流感病毒裂解疫苗，自10月份特別是11月份以來，民眾接種流感疫苗的意識顯著增強，公司流感疫苗特別是四價流感病毒裂解疫苗的庫存消化較快，為滿足市場的需求，公司加班加點，增加了多個批次四價流感病毒裂解疫苗的生產(chǎn)、分包裝并已提交批簽發(fā)申請，預(yù)計近期在完成批簽發(fā)后將投放市場。

據(jù)介紹，華蘭疫苗在流感疫苗生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，具備年產(chǎn)1億劑四價流感疫苗的產(chǎn)能。另據(jù)中國食品藥品檢定研究院的公開數(shù)據(jù)，截至12月11日，華蘭疫苗已簽發(fā)流感疫苗批次為55批，簽發(fā)批次數(shù)量位居國內(nèi)前列。

智飛生物（300122.SZ）近日也表示，自8月四價流感疫苗實現(xiàn)發(fā)貨后，公司正持續(xù)開展產(chǎn)品推廣工作，助力各地流感防控。

流感疫苗從生產(chǎn)到儲運全鏈條都對溫度極為敏感，這對生產(chǎn)裝備提出了嚴苛要求。流感疫苗相關(guān)的醫(yī)藥裝備企業(yè)也在不斷發(fā)力。

楚天科技（300358.SZ）12月初表示，公司加快自主創(chuàng)新，在高端疫苗無菌高速分裝、智能檢測、智能包裝等關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)持續(xù)創(chuàng)新，并向高端疫苗研發(fā)和生產(chǎn)前端工藝環(huán)節(jié)快速突破，已經(jīng)形成了覆蓋高端疫苗研發(fā)和大規(guī)模生產(chǎn)所需的全流程工藝技術(shù)裝備，技術(shù)和裝備水平媲美國際品牌，并不斷推進國產(chǎn)替代進程。

記者注意到，流感疫苗盡管是細分市場的“小賽道”，但也蘊藏“大機遇”。

以龍頭企業(yè)華蘭疫苗為例，2025年上半年，華蘭疫苗的流感疫苗產(chǎn)品實現(xiàn)營收2610.71萬元，盡管只占其控股母公司華蘭生物（002007.SZ）同期營收的1.45%，但在華蘭生物的主要產(chǎn)品中，流感疫苗產(chǎn)品的營收增速位居第一，同比增幅高達132.94%。

相關(guān)研究機構(gòu)的報告顯示，我國流感疫苗市場潛力尚未完全釋放，隨著政府對公共衛(wèi)生領(lǐng)域的投入增加以及民眾健康意識的提升，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。2024年中國流感病毒裂解疫苗市場規(guī)模約為61億元。

“價格戰(zhàn)”困擾下行業(yè)迎變局

值得注意的是，當前流感疫苗產(chǎn)品面臨“價格戰(zhàn)”的困擾，相關(guān)上市公司業(yè)績因此受到影響。

華蘭疫苗在2025年上半年度報告中表示，由于2024年以來國內(nèi)多種人用疫苗產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同程度的下降，公司自2024年6月起對四價流感疫苗產(chǎn)品的價格下調(diào)30%左右，流感疫苗難以達到公司相關(guān)項目可行性報告出具時的預(yù)期效益。另據(jù)華蘭疫苗2025年三季度報告，前三季度，該公司營收8.06億元，同比下降15.81%，歸母凈利潤1.32億元，同比下降50.51%。

有研報指出，我國流感病毒裂解疫苗市場競爭激烈，“價格戰(zhàn)”較為明顯。2024年，中國國藥集團有限公司下調(diào)四價流感疫苗價格，隨后多家企業(yè)跟進，三價疫苗價格更是出現(xiàn)歷史冰點價，行業(yè)利潤大幅縮水。

博星證券研究所所長邢星向《經(jīng)濟參考報》記者分析指出，當前流感疫苗的“以價換量”尚未形成良性態(tài)勢。民眾接種意愿多受健康認知和接種便利性影響，并非單純價格敏感，降價未能帶動銷量同步攀升。且短期產(chǎn)能相對過剩的現(xiàn)狀，進一步弱化了“以價換量”的效果。流感高發(fā)帶來的需求具有階段性，缺乏持續(xù)性支撐，難以彌補單價大幅下降造成的營收缺口，這也是相關(guān)企業(yè)業(yè)績承壓的核心原因。良性態(tài)勢的形成還需需求端持續(xù)擴容與供給端理性調(diào)整形成共振。

記者注意到，一些外企也在“攻城略地”。今年6月，賽諾菲四價流感疫苗重返中國市場，也攪動了本就競爭激烈的行業(yè)格局。財經(jīng)平臺“投資者網(wǎng)”醫(yī)藥行業(yè)首席研究員蔡俊認為，我國流感疫苗市場的發(fā)展歷程也經(jīng)歷從進口主導(dǎo)到本土崛起的階段。早期，賽諾菲、葛蘭素史克等外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，之后華蘭生物、科興生物、金迪克（688670.SH）等上市公司以技術(shù)突破彎道超車。其中，華蘭疫苗一度占據(jù)國內(nèi)近半市場份額。

市場參與方在競逐“小賽道大機遇”的同時，行業(yè)正歷經(jīng)新一輪變局。據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院報告，我國流感疫苗行業(yè)在快速發(fā)展的同時，也面臨多重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。一方面，流感病毒的高變異性要求疫苗株每年更新，對企業(yè)的研發(fā)響應(yīng)速度和生產(chǎn)靈活性提出考驗；另一方面，國內(nèi)接種率提升仍需突破公眾認知、接種服務(wù)體系和醫(yī)保支付等多重瓶頸。

邢星預(yù)計，未來流感疫苗本土企業(yè)會憑借渠道和成本優(yōu)勢占據(jù)大眾市場，龍頭企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)鞏固地位，小型企業(yè)或被淘汰或聚焦細分領(lǐng)域，行業(yè)集中度將顯著提升，無序“價格戰(zhàn)”逐漸消退。市場最關(guān)鍵的驅(qū)動因素是技術(shù)創(chuàng)新。

技術(shù)創(chuàng)新是未來競爭“入場券”

有業(yè)內(nèi)人士提醒，技術(shù)創(chuàng)新是未來競爭“入場券”，流感疫苗技術(shù)路線亟待避免同質(zhì)化競爭，同時構(gòu)建差異化堡壘。

與此同時，我國流感疫苗企業(yè)也正在加大海外市場的開拓力度。華蘭生物近日表示，2025年公司流感疫苗先后出口到巴基斯坦、多米尼加等國家。

加拿大麥克馬斯特大學(xué)臨床流行病與生物統(tǒng)計系張譽清教授認為，在流感疫苗“價格戰(zhàn)”背景下，國內(nèi)市場短期仍將承壓，單純“以價換量”難以支撐長期增長，企業(yè)必須尋找“第二增長曲線”。海外拓展應(yīng)該是頭部企業(yè)的重要突破口，但核心前提是通過世界衛(wèi)生組織預(yù)認證（WHO PQ）等國際認證，補齊質(zhì)量體系、臨床證據(jù)和全球注冊能力。未來行業(yè)分化的關(guān)鍵不在于誰價格更低，而在于誰能率先實現(xiàn)具備國際化能力的、有數(shù)據(jù)和證據(jù)支持的體系化輸出。

另據(jù)相關(guān)研報，下一代流感疫苗研發(fā)將聚焦“長效化、廣譜化、便捷化”三大方向。通用型流感疫苗旨在突破現(xiàn)有疫苗需每年接種的局限，通過靶向病毒保守區(qū)域，實現(xiàn)對多種變異株的交叉保護，目前已進入臨床研究階段。同時，信使核糖核酸（mRNA）技術(shù)、病毒樣顆粒（VLP）技術(shù)等平臺的應(yīng)用，將提高疫苗的免疫原性和生產(chǎn)效率。鼻噴、口服等非注射劑型疫苗的商業(yè)化，也將顯著提升接種便利性，尤其適用于兒童和畏懼注射人群。

邢星認為，突破流感疫苗同質(zhì)化須走產(chǎn)品升級與下一代技術(shù)并行的路徑，而非單一押注某一端。以產(chǎn)品升級穩(wěn)住當下市場，用下一代技術(shù)布局未來，才是突破同質(zhì)化的合理選擇。

蔡俊表示，目前仍有眾多企業(yè)在業(yè)績下滑的情況下加大流感疫苗研發(fā)投入，以此取得未來競爭的“入場券”，技術(shù)突破才是穿越行業(yè)周期的利器與底氣。