兒藥龍頭ST葫蘆娃正深陷合規與業績的雙重泥潭。12月28日，ST葫蘆娃發布公告稱，公司及董事長劉景萍收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，監管層決定正式立案。這已是該公司繼財務造假被責令改正、內控失效導致“戴帽”、業績預告違規遲報之后，監管層對公司治理失序的又一次嚴厲追責。

早在今年3月，ST葫蘆娃就收到了海南證監局的責令改正措施決定。監管部門在現場檢查中發現，該公司因在2023年年報中營業收入、利潤等財務信息披露不準確，違反相關規定，被責令改正并計入資本市場誠信檔案數據庫。

經ST葫蘆娃自查后發現，公司2023年的部分銷售業務存在提前確認收入、部分銷售價格異常以及因提前確認收入產生對應費用差異，導致相關定期披露的財務數據不準確。其中，2023年年報、2024年半年報中歸屬于上市公司股東的凈利潤分別調減9564.64萬元、3765.91萬元，占調整前金額的比重分別為89.81%、47.82%；利潤總額分別調減1.08億元、4404.49萬元，占調整前金額的比重分別為80.05%、46.73%。

時隔五個月，ST葫蘆娃收到上交所紀律處分決定書。決定書指出，ST葫蘆娃多期定期報告的財務數據披露不準確，且涉及金額較大、更正比例較高，違反相關規定，時任董事長兼總經理劉景萍、時任財務總監于匯因此被予以通報批評。

此外，ST葫蘆娃內部控制也存在嚴重缺陷。2024年度內部控制審計報告被出具否定意見，公司股票因此被實施其他風險警示，股票簡稱正式由“葫蘆娃”變更為“ST葫蘆娃”。

在信息披露及時性方面，ST葫蘆娃亦未符合監管要求。因未按規定及時披露2024年業績預虧公告，直至2025年4月23日才予以發布，ST葫蘆娃及相關高管于6月被上交所通報批評。

與密集爆雷相伴的，是ST葫蘆娃持續惡化的業績表現。從2024年開始，ST葫蘆娃經營狀況便出現顯著下行，2025年業績頹勢未改，營收利潤雙降、毛利率下滑等問題凸顯，盈利能力面臨嚴峻考驗。

財務數據顯示，2024年ST葫蘆娃實現營業總收入14.14億元，同比下降21.26%，凈利潤同比由盈轉虧，為虧損2.74億元，下滑幅度高達2629.23%。

2025年公司業績并未出現好轉跡象，反而進一步承壓。今年上半年，ST葫蘆娃營業收入為5.08億元，較2024年同期的8.89億元減少3.81億元，降幅達42.89%。而同期ST葫蘆娃凈利潤為240.98萬元，降幅高達94.14%。

公開信息顯示，ST葫蘆娃以兒科藥品為發展特色，兼顧成人和婦科產品的發展，產品涵蓋中成藥、化學藥、醫療器械、保健食品等產品類別，以呼吸系統用藥、消化系統用藥、抗感染用藥為主要治療領域，其代表產品包括大眾熟知的小兒肺熱咳喘顆粒及腸炎寧系列產品等。

從營收結構來看，ST葫蘆娃的核心業務板塊承壓。2025年上半年，呼吸系統用藥實現營業收入2.99億元，占總營業收入的58.92%，較2024年同期的6.53億元下降54.22%，直接拖累了公司整體業績。

費用的變化也反映出ST葫蘆娃面臨的經營困境。2025年上半年，該公司銷售費用為1.07億元，同比下滑60.25%，同期，研發費用則同比下滑80.69%，僅為1938萬元。

醫藥行業資深投資人士朱奎在接受北京商報記者采訪時分析指出，ST葫蘆娃當前面臨的困境是多方面問題的集中暴露。從投資角度看，該公司已陷入“合規失守導致市場信任崩塌，進而加劇經營惡化”的惡性循環。財務信息的頻繁差錯與信披違規，直接反映了其內部治理存在嚴重缺陷，這不僅是監管問題，更是對公司基本面穩定性和管理團隊執行力的根本性質疑。