自2025年底宣布收購(gòu)武漢必凱爾救助用品有限公司100%股權(quán)后，明德生物再度拋出并購(gòu)計(jì)劃，擬取得藍(lán)怡(湖南)醫(yī)療器械有限公司(以下簡(jiǎn)稱“湖南藍(lán)怡”)51%股權(quán)，若湖南藍(lán)怡2026—2028年相關(guān)經(jīng)營(yíng)情況滿足一定條件，后續(xù)明德生物將實(shí)現(xiàn)對(duì)其的全資持股。值得一提的是，2024年以及2025年前三季度，湖南藍(lán)怡尚處于虧損狀態(tài)。

1月20日，明德生物發(fā)布公告稱，擬于首期收購(gòu)中以增資及股權(quán)收購(gòu)方式先行取得湖南藍(lán)怡51%股權(quán)，交易作價(jià)合計(jì)3570.1萬(wàn)元，首期收購(gòu)后湖南藍(lán)怡將成為公司控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。

同時(shí)，若湖南藍(lán)怡于2026—2028年相關(guān)經(jīng)營(yíng)情況滿足《收購(gòu)協(xié)議》約定的相關(guān)前置條件，明德生物將根據(jù)協(xié)議約定進(jìn)一步收購(gòu)湖南藍(lán)怡剩余股權(quán)，前述兩階段收購(gòu)?fù)瓿珊螅鞯律飳⒑嫌?jì)持有湖南藍(lán)怡100%股權(quán)。

資料顯示，湖南藍(lán)怡核心聚焦IVD儀器、試劑研發(fā)生產(chǎn)與服務(wù)，在糖化血紅蛋白檢測(cè)方面掌握高效液相色譜法(HPLC)，以AH-600系列糖化血紅蛋白分析系統(tǒng)為核心相關(guān)檢測(cè)產(chǎn)品。

明德生物方面表示，公司與標(biāo)的公司核心業(yè)務(wù)分別覆蓋急危重癥與慢病管理，形成天然互補(bǔ)，通過(guò)本次交易，將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向拓展，有利于公司構(gòu)建完整的產(chǎn)品生態(tài)，提升對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)能力。

值得一提的是，2025年12月31日，明德生物宣布籌劃重大資產(chǎn)重組。公告顯示，明德生物擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)必凱爾100%股權(quán)，該公司主要從事以急救包為核心，全面布局應(yīng)急裝備、應(yīng)急單品和應(yīng)急服務(wù)的應(yīng)急救護(hù)業(yè)務(wù)。

彼時(shí)，明德生物方面表示，此次整合將有力推動(dòng)公司急危重癥診療一體化業(yè)務(wù)從醫(yī)療機(jī)構(gòu)向工業(yè)場(chǎng)景與家庭場(chǎng)景延伸，構(gòu)建“診斷—防護(hù)—救治”協(xié)同生態(tài)，進(jìn)一步提升公司資產(chǎn)質(zhì)量與盈利水平，鞏固并增強(qiáng)公司在急危重癥領(lǐng)域的市場(chǎng)地位與綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年及2025年前三季度，湖南藍(lán)怡營(yíng)收分別約為4770.48萬(wàn)元、3065.77萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為-2067.97萬(wàn)元、-2398.03萬(wàn)元。

明德生物方面稱，因前期產(chǎn)品研發(fā)投入較大，同時(shí)市場(chǎng)開(kāi)拓期暫時(shí)性、戰(zhàn)略性市場(chǎng)投入較高，湖南藍(lán)怡目前暫時(shí)虧損。

此外，湖南藍(lán)怡報(bào)告期內(nèi)凈資產(chǎn)為負(fù)。截至2024年末及2025年三季度末，湖南藍(lán)怡凈資產(chǎn)分別為-3844.4萬(wàn)元、-6242.42萬(wàn)元。

協(xié)議約定，當(dāng)湖南藍(lán)怡在2026—2028年的平均凈利潤(rùn)不低于2000萬(wàn)元，且自首期收購(gòu)交割日起至二期收購(gòu)交割日期間未發(fā)生明顯業(yè)績(jī)下滑，則湖南藍(lán)怡股東藍(lán)怡集團(tuán)、嘉善禾欣分別且各自有權(quán)于2028年度審計(jì)報(bào)告出具之日起30日內(nèi)向明德生物發(fā)出書(shū)面行權(quán)通知，要求收購(gòu)方按照標(biāo)的公司整體估值為“后續(xù)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)平均凈利潤(rùn)的10—12倍市盈率(整體估值不超過(guò)5.04億元)”之間的交易條件，現(xiàn)金收購(gòu)藍(lán)怡集團(tuán)及/或嘉善禾欣各自持有的全部或部分標(biāo)的公司剩余股權(quán)。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向明德生物方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

持續(xù)并購(gòu)背后，目前明德生物的經(jīng)營(yíng)壓力并不小。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，明德生物營(yíng)收約2.27億元，同比增長(zhǎng)0.53%；歸屬凈利潤(rùn)約1351.55萬(wàn)元，同比下降83.3%。

此外，明德生物還存在應(yīng)收賬款回款慢的情況。截至2025年三季度末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)約6.53億元，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)843.4天。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧表示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)過(guò)長(zhǎng)，會(huì)嚴(yán)重影響公司的現(xiàn)金流狀況，增加資金占用成本，降低資金使用效率。

在蘇商銀行特約研究員付一夫看來(lái)，明德生物在一個(gè)月內(nèi)兩度披露并購(gòu)計(jì)劃，可能是由于公司自身業(yè)績(jī)承壓，通過(guò)并購(gòu)可以快速進(jìn)入新領(lǐng)域或擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，以改善盈利狀況。收購(gòu)必凱爾和湖南藍(lán)怡可能有助于整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，提升技術(shù)或市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，盡管湖南藍(lán)怡目前虧損，但可能具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值。