受益于行業景氣度提升、海外市場持續開拓、醫藥利好政策陸續落地，2025年，A股生物醫藥公司從長期“燒錢研發”階段逐漸邁入“盈利兌現”新階段，在韌性發展中不斷書寫出創新成績單。

Wind數據顯示，截至3月29日，已有超過70家生物醫藥公司發布2025年業績情況。其中，有61家公司實現盈利，占比近九成；有29家公司歸母凈利潤同比實現正增長(剔除扭虧)，其中7家公司業績實現倍增。此外，榮昌生物、諾誠健華、數字人等公司預計實現扭虧為盈，盟科藥業、君實生物、邁威生物等公司則同比實現減虧。

國產創新藥企漸入收獲期

日前，百濟神州披露關于2025年全年業績公告。報告期內，公司實現營業收入53億美元，同比增長40.2%；實現凈利潤2.87億美元，較上年同期凈虧損6.45億美元，實現扭虧為盈。

這是百濟神州自成立以來首次取得年度盈利。受益于全球獲批適應癥最廣泛的BTK抑制劑百悅澤以及創新型PD-(L)1抑制劑百澤安的銷售放量，公司商業模式進入可持續增長階段，迎來業績里程碑。

百濟神州的扭虧是國內醫藥企業業績向好的一個縮影。從已發布的2025年年報來看，在重磅創新藥產品迭出的帶動下，多家藥企業績漸入收獲期，有35家預計2025年實現凈利潤同比增長或者扭虧、減虧。

以創新藥龍頭恒瑞醫藥為例。恒瑞醫藥2025年交出一份可圈可點的業績答卷：實現營業收入316.29億元，同比增長13.02%；實現歸母凈利潤77.11億元，同比增長21.69%，營收、凈利潤均創新高。

其中，創新藥銷售收入是推動恒瑞醫藥業績再創新高的關鍵動因。公司創新藥銷售收入達163.42億元，同比增長26.09%，占藥品銷售收入比重達58.34%。目前，恒瑞醫藥已在中國獲批上市24款1類創新藥、5款2類創新藥。同時，恒瑞醫藥還在年報中提出，力爭2026年創新藥銷售收入實現超過30%的增長。公司預計，2026年至2028年，獲批上市創新產品及適應癥53項。

隨著核心產品商業化持續放量、研發管線實現多點突破，諾誠健華年度業績首次實現扭虧為盈。公司2025年營業收入達23.75億元，同比增長135.27%；歸母凈利潤達6.42億元，首次扭虧為盈。

報告期內，公司奧布替尼獨家適應癥邊緣區淋巴瘤(MZL)不斷放量，一線治療慢性淋巴細胞白血病(CLL)/小淋巴細胞淋巴瘤(SLL)新適應癥獲批上市并納入國家醫保；坦昔妥單抗成為中國首個獲批治療復發/難治性彌漫大B細胞淋巴瘤(DLBCL)的CD19單抗。2025年，公司藥品收入達14.4億元，同比增長43.4%。

“未來，公司將聚焦核心目標，推動5款至6款創新藥獲批上市，實現3款至4款產品的全球化布局，研發出5款至10款差異化分子進入臨床，推動更多創新成果轉化落地。”諾誠健華董事長、首席執行官崔霽松表示。

值得注意的是，3月27日，諾誠健華宣布，公司2025年業績符合科創板上市時未盈利公司首次盈利的相關條件，當日起正式取消股票簡稱特別標識“U”。公司成為科創板成長層第一批“退層”企業。

國際化助力開拓增量市場

2025年，國內生物醫藥企業加速構建全球競爭力，“自主出海+海外授權交易”成為全年業績增長的另一個助推器。

CRO龍頭藥明康德以一份全面超越業績指引的年報為2025年畫上完美句號：公司實現營業收入454.56億元，同比增長15.84%；歸母凈利潤為191.51億元，同比增長102.65%，營收、凈利潤雙雙創歷史新高。公司第四季度實現營收126億元，刷新歷史最佳單季紀錄。

年報顯示，藥明康德境外收入占比已升至83.5%，達379.54億元，其中美國客戶貢獻收入312.5億元，同比增長34.3%。為應對未來交付需求，公司給出明確的業績指引：預計2026年整體收入有望達到513億元至530億元，同比增長18%至22%。

國家藥監局數據顯示，2026年前3個月，中國創新藥對外授權總金額已超過600億美元，已逼近2025年全年1357億美元總額的一半。“‘十五五’期間，中國創新藥開了一個好頭。”國家藥監局相關負責人3月27日公開表示，截至目前，中國創新藥已取得歷史性突破，并且有望在“十五五”期間繼續保持良好的發展勢頭。

憑借重磅的海外BD交易，榮昌生物2025年實現營業收入32.51億元，同比增長89.36%；實現歸母凈利潤7.10億元，同比扭虧為盈。2025年6月，榮昌生物將具有自主知識產權的泰它西普有償許可給VorBiopharma Inc.，以NewCo形式實現出海，技術授權收入大幅增加。根據協議，榮昌生物從Vor Bio取得價值1.25億美元現金及認股權證，最高可達41.05億美元的臨床注冊及商業化里程碑付款，以及高個位數至雙位數銷售提成款。

2025年，復星醫藥實現營業收入416.62億元，同比增長1.45%；實現歸母凈利潤33.71億元，同比增長21.69%。公司境外收入達129.77億元，占營業收入比例為31.15%，全球化資源整合能力不斷提升。據了解，復星醫藥全年對外許可首付款總金額超2.6億美元，潛在里程碑總金額超38億美元。其中，GLP-1靶點YP05002全球許可項目首付款1.5億美元、潛在總金額20.85億美元。

東吳證券表示，BD收入(商務拓展)已成為中國創新藥企重要的資金來源，通過“現金及現金等價物/年研發費用”指標評估，當前國內醫藥板塊整體資金面充裕，絕大多數企業仍保持了1年以上的研發資金覆蓋能力，能夠有效支撐后續臨床試驗推進、管線拓展及技術創新，為行業長期高質量發展奠定了穩健的財務基礎，也為創新藥企業的技術突破與商業化轉化提供了充足的時間窗口。