AI帶來的需求增長正逐步扭轉中國云廠商長期以來的虧損局面。近期，金山云發布的最新財報顯示，2025年第四季度公司實現營收27.6億元，同比增長23.7%，并連續兩個季度實現經調整經營利潤轉正。騰訊披露的財報顯示，2025年騰訊云在歷經多年虧損后，首次實現規模化盈利。

業內人士分析，長期以來，受制于低價競爭，中國云計算行業整體盈利能力偏弱。但隨著AI需求的爆發，行業格局正發生深刻變化。盡管云服務上游同樣面臨供應鏈漲價壓力，但在AI時代，云廠商的議價能力有望得到提升。

云廠商迎來業績拐點

3月25日晚，金山云披露的財報顯示：2025年第四季度公司實現營收27.614億元，同比增長23.7%；調整后經營利潤為5458.6萬元，連續兩個季度實現轉正。在AI需求帶動下，智算云業務成為主要增長引擎：當季公司智算云賬單收入達9.3億元，同比增長95%。

金山云首席執行官鄒濤表示：“本季度智算云業務實現了接近翻倍的增長。我們預計，2026年智能云計算需求仍將保持強勁。隨著人工智能持續重塑各行各業，公司有望在這一進程中占據有利位置。”

從行業來看，AI正成為驅動云廠商業績改善的核心變量。騰訊3月18日發布的財報顯示，受益于企業AI需求上升、PaaS及SaaS產品增長以及供應鏈優化，2025年騰訊云首次實現規模化盈利。

研究機構Omdia高級分析師章一在接受上海證券報記者采訪時表示，2025年云廠商業績改善，既與企業數字化轉型和AI需求持續增長帶動云業務收入提升相關，也與廠商發展策略的轉變密切相關，近年來，云廠商更加注重高質量增長，通過優化項目結構、加強成本控制，將發展重心從規模擴張轉向效率與盈利能力的提升。

她表示，云基礎設施本質上屬于重資產、規模效應顯著的行業。隨著業務進入中后期，固定成本被更大規模的收入攤薄，邊際成本下降，從而帶動整體盈利能力改善。展望2026年，云廠商的盈利改善有望延續，但不同廠商之間仍可能出現分化，盈利能力的改善節奏取決于需求變化、投入強度以及運營效率等多方面因素。

算力供應趨緊推動價格上行

過去多年，中國云計算行業普遍依賴“以價換量”的擴張路徑，多數云廠商毛利率長期低于20%。但在今年云廠商進入了罕見的漲價周期，3月，騰訊云、阿里云、百度云等國內頭部廠商亦集體跟進。

“一方面是算力芯片供給緊張；另一方面是全球Token消耗激增，計算資源供不應求，因此價格上漲在所難免。”一位云廠商人士向記者表示。

章一認為，上游存儲和算力成本上行，短期內或對云廠商利潤率形成一定壓力。不過，不同廠商受影響程度存在差異，取決于其資源獲取能力、成本控制水平及產品結構。總體來看，本輪成本上行未必會完全向下游傳導，更可能通過提升資源利用率、優化產品結構及局部調價等多種方式共同消化。

國海證券計算機研究團隊認為，云廠商上調AI智算產品價格，既緣于底層硬件成本上升，也反映出其在AI時代議價能力的提升。隨著算力需求與Token消耗持續增長，云服務商及其上下游產業鏈有望持續受益。

騰訊集團副總裁、政企業務總裁李強在接受記者采訪時表示，無論在國內還是全球，供應鏈和硬件成本均呈上升趨勢，對云計算價格形成直接影響。未來一段時間，算力價格整體上行或將成為趨勢，但不同廠商在具體策略上仍會有所差異。

打造“好用的AI”

在近日舉行的中國發展高層論壇2026年年會上，國家數據局局長劉烈宏表示，2024年初中國日均Token(詞元)調用量約為1000億，至2025年底躍升至100萬億，截至今年3月進一步突破140萬億，兩年增長超過千倍。

盡管Token規模仍在快速增長，但在云廠商看來，單純賣Token并非“好生意”。李強表示，Token本身并不具備高黏性，客戶切換成本較低，“誰便宜用誰”的現象依然存在。因此，相較于單純追求Token消耗規模，打造真正“好用的AI”、為客戶持續創造價值，才是關鍵。

上述云廠商人士認為，關鍵是能否給客戶帶來價值，這是AI產品長期價值的關鍵。“現在模型越來越智能，客戶要求執行的任務也更復雜，成本消耗確實會變多。但對企業來說，只要產品能幫客戶提效，客戶就愿意買單。”

在此背景下，成本控制能力成為重要變量。李強透露，騰訊云正在探索“算電協同”等模式，通過將算力布局與能源供給深度結合，以降低整體運營成本。

“算力的盡頭是電力。”他表示，公司已與合作伙伴在內蒙古布局相關項目，實現綠色電力對本地數據中心的直接供給，并通過引入氫能與儲能調節新能源波動，將算力需求與能源供給周期進行匹配，實現動態平衡。這一模式不僅有助于降低用電成本，也有助于減少碳排放，推動云計算行業向綠色低碳方向轉型。