一邊是騰訊財付通超百億元資本金的“豪擲加碼”，一邊是12家機構牌照的“黯然離場”，回顧2025年的第三方支付行業，資本與牌照向頭部高度集中，專業化細分賽道加速下沉，行業生存邏輯也在被進一步改寫中……

不變的是嚴監管態勢，2025年，支付行業被罰沒超2億元、約75張罰單落地，反洗錢、備付金、商戶管理三類違規成為罰單重災區，“全周期管控”與“主動防控”取代“事后處罰”和“被動整改”，成為支付機構的必修課。

格局“大洗牌”、合規“動真格”之外，“破存量”“謀出海”仍是機構謀求的關鍵詞，北京商報記者了解到，2025年多家支付機構在海外業務上取得突破性進展，業內認為，未來，出海勝出者仍需具備本地合規能力、與本地錢包或銀行的合作能力，并探索基于支付的增值服務變現路徑。

“進與退”的兩面

回顧2025年第三方支付行業，“進與退”的兩面展現得愈發明顯。一方面，《非銀行支付機構監督管理條例》（以下簡稱《條例》）緩沖期正式結束，絕大多數持牌機構已完成更名、實繳資本提升等合規動作。

包括寶付支付、東方付通支付等機構在內，年內獲批變更公司名稱，加入“支付”字樣。這與《條例》規定保持一致。同時，為滿足“設立非銀行支付機構的注冊資本最低限額為人民幣1億元，且應當為實繳貨幣資本”的要求，已有唯品會支付、銀盛支付等分別增資至2億元、3.1億元。

“注冊資本普遍提高至1億元或以上，行業準入門檻實質性抬高，合規成本顯著上升。這不僅強化了行業的規范性，也加速了缺乏實際業務能力的機構退出。”博通咨詢首席分析師王蓬博評價道。

向監管靠攏的同時，更多支付機構進行大手筆增資以夯實資本實力、鞏固行業地位。財付通自2024年4月注冊資本從10億元猛增至153億元，到2025年6月獲批再增至223億元。此外，也有網銀支付增加注冊資本至15億元等案例涌現。

與之形成鮮明對比的是，以小型預付卡機構為代表的不少支付機構因自身經營不善、合規未達標等原因徹底退出市場。2025年7月，在《條例》影響下，首批13家機構順利更換長期有效支付牌照，然而瑞銀信、金運通、飛銀支付、人保支付等皆主動放棄牌照續展。整體來看，人民銀行年內注銷12張支付牌照。

業內人士普遍認為，當前行業整體增量見頂已成事實，競爭格局呈現“雙重分化”。在中國國際科技促進會高級咨詢師董鵬看來，一方面是資本與牌照向頭部高度集中，機構憑借增資夯實風險抵御與創新基礎；另一方面是市場向專業化細分賽道下沉，考驗機構在特定場景的深耕能力。支付機構的生存基石已從“牌照紅利”轉向“合規內功、生態協同與可持續盈利模式”的三角支撐。

山東隆湶律師事務所主任、高級合伙人李富民同樣表示，資本競賽把支付牌照變成“門票”而非“飯碗”。《條例》抬高股東出資、風險準備金、數據合規三個硬門檻，賬面注冊資本只是敲門磚，真正能留下來的是日均備付金沉淀能力、場景黏性、技術容災等級。頭部平臺把增資當“戰略彈藥”，微信用百億級資本金鎖定信用支付、跨境外匯新業務試點；抖音支付把增資與電商閉環綁定，用流量換低成本資金。而中小機構缺的不是錢，是持續造血的場景，一旦交易規模跌破成本線，資本金再厚也扛不住固定損耗。

行業的整合與出清仍將持續。王蓬博表示，除了預付卡機構的洗牌，下一步縮減壓力或將傳導至銀行卡收單牌照。當前仍有約50家收單機構，其中不少依賴外包服務商展業，自身充當支付通道，缺乏技術或商戶服務能力。在責任壓實等背景下，這類機構生存空間日益有限，2026年起可能出現批量退出或并購整合。

合規即競爭力

2025年，是支付行業合規要求全面落地的一年。從機構領到的罰單情況亦可以看出，嚴監管態勢不改。

據北京商報記者不完全統計，年內人民銀行及各分行共開出約75張罰單，合計罰沒金額超2億元。從違法事項來看，反洗錢、備付金、商戶管理三類違規占近九成。

其中，四張千萬級巨額罰單出現，也不乏機構淪為罰單“常客”，年內已被罰兩次甚至更多。處罰形式中，對公司與相關責任人的“雙罰”占大多數。

《條例》已正式施行一年半，行業合規建設已從“形式合規”邁入“實質合規”攻堅階段。一張張罰單，也在倒逼支付機構高度重視合規建設。有機構向北京商報記者透露，深刻體會到監管力度持續加碼，明顯從“事后處罰”轉向“全周期管控”，公司自身則努力從“被動整改”轉向“主動防控”。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥評價，當前多數機構在反洗錢方面，建立了更完善的客戶身份識別和風險監測體系；在備付金管理上，嚴格按規定存放和使用；在商戶管理方面，加強對商戶資質審核和日常巡查。

然而，業內仍存在一些典型問題。在董鵬看來，一是部分機構在跨境、新型電商等復雜場景中，反洗錢與商戶全周期管理存在“最后一公里”漏洞；二是科技賦能合規的深度不足，數據孤島問題阻礙風險穿透識別。

李富民則認為，機構普遍把合規預算前置到系統建設，卻忽視“制度運行有效性”這一監管新口徑：“你有模型不算數，能證明模型持續跑贏風險才行。”因此，建議把合規考核嵌入業務KPI，對條線負責人實行“罰單追溯扣薪”，讓合規與利潤共擔，才能真正把紙面制度跑成日常流程。

當“合規即競爭力”已成行業共識，唯有主動適應監管節奏，才能在長期競爭中站穩腳跟。展望未來，董鵬指出，機構改進關鍵須聚焦“科技驅動、流程再造”。通過人工智能與多方學習技術構建實時風險感知網絡，并將合規邏輯前置到產品設計環節，使合規從被動成本轉化為主動風險定價與客戶信任資產。

出海模式有新調整

延續2024年特點，除了“嚴監管”“強競爭”“破存量”等關鍵詞，支付機構也在“謀出海”“卷轉型”，圍繞商戶數字化需求的“支付+”成為機構重點發力方向。與此同時，包括連連數字、PingPong、移卡、CoGoLinks結行國際等多機構在內，也在通過加碼出海尋找增量。

正如連連數字相關負責人告訴北京商報記者，陸續推出中資企業出海支付及管理的數智化解決方案——連連“財智”企業錢包及產業B2B支付方案。半年報顯示，2025年上半年，連連數字全球支付業務總支付額達到1985億元，同比增長94%，全球支付業務總收入4.73億元，同比增長27%。

近年來，連連國際（連連數字旗下品牌）不斷拓寬全球支付業務的服務邊界，從原來的B2C業務，逐步重點拓展到B2B及服貿業務；在全球市場生態拓展方面，公司在深化歐美核心區域業務滲透的基礎上，同步積極開拓東南亞、中東及拉美等區域的增量市場空間，通過各國本土支付牌照加持，增設新興市場海外辦事處、組建海外本土化運營團隊，推動全球本地支付服務與新興商業生態場景的深度融合。

“接下來，公司計劃進一步擴大全球業務版圖，特別是在高潛力市場增加本地化投入；同時，會持續加大技術研發力度，探索更多創新支付解決方案；此外，我們還將通過緊密合作，深化與電商平臺、物流企業等的生態協作。”連連數字相關負責人說道。

同樣在數字化跨境支付平臺上扎根的還有CoGoLinks結行國際，該公司相關負責人透露，其2025年交易規模同比2024年增長超170%，并加速了國際化布局的進程，公司海外主體正式在迪拜國際金融中心（DIFC）獲得金融服務許可，成為首家在阿聯酋獲得正式支付牌照的中國跨境支付平臺。此外，公司境外主體還正式獲得新加坡金融管理局原則性批復，準許其推進大型支付機構牌照（MPI）的籌備工作。

2026年，CoGoLinks一方面將重點拓展新興出海市場，加速南美、中東、東南亞等地區的業務能力升級，協助中國出海企業開拓更多增量空間；另一方面，也將深化海外合規、業務布局，圍繞阿聯酋、新加坡等海外展業資質搭建本地化服務體系；此外，CoGoLinks結行國際還將加強在服務貿易出海場景的業務能力承接，使數字化跨境支付系統惠及更多領域。

“出海仍是重要方向，但模式需調整。”王蓬博告訴北京商報記者，國內支付費率已接近成本線，而新興市場費率普遍高出3至5倍，利潤空間相對可觀。但單純提供支付通道難以為繼。在他看來，未來勝出者需具備本地合規能力、與本地錢包或銀行的合作能力，并探索基于支付的增值服務變現路徑。對中小機構而言，與其全面鋪開，不如聚焦細分場景，如跨境留學繳費、特定品類B2B支付等，以深度服務替代規模擴張。

“當前支付市場存量競爭激烈，各機構紛紛出海尋找增量。但頭部機構已基本完成區域布局，出海賽道增量窗口有限。不過，全球支付市場廣闊，仍有不少區域存在發展機遇。”袁帥認為，當前，對支付機構來說出海仍面臨諸多挑戰，例如，文化差異、監管政策差異、技術標準和基礎設施差異等，機構需投入資源解決各類問題。

在袁帥看來，接下來，支付機構可重點發力區域包括新興市場國家，如東南亞、非洲等地區，這些地區經濟增長迅速，支付需求旺盛，存在較大發展空間。機構要加強本地化運營，深入了解當地文化、市場和監管環境，制定針對性策略。也要加大技術研發投入，提升支付技術水平和安全性，滿足不同地區用戶需求。加強與當地金融機構、企業合作，借助其資源和渠道，快速拓展市場。此外，也要注重品牌建設，提升品牌知名度和美譽度，增強用戶信任。