近日，上交所正式發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》(以下簡稱《指引》)，意味著商業火箭企業科創板IPO細則出爐，科創板第五套上市標準在商業航天等領域擴圍工作又有新進展。

從最初的生物醫藥，擴圍到人工智能、低空經濟以及商業航天，以科創板第五套上市標準為代表，A股IPO市場對于尚未盈利的硬科技賽道包容度持續提升。政策紅利之下，硬科技新賽道正加速從概念落地為實實在在的產業化利好。

上交所發布的《指引》并非孤立政策，而是中國資本市場支持硬科技創新體系新的延續?？苿摪濉?+6”改革舉措正在陸續落地，第五套上市標準擴圍更是引人矚目。

綜合來看，第五套上市標準的核心特點是包容度更強。它不對企業營收和凈利潤規模作硬性要求，轉而采用“市值+研發”的評估方式。具體門檻是“市值不低于40億元+核心技術突破+階段性成果”。

諸如，在《指引》中，監管層將商業火箭企業適用科創板第五套上市標準的階段性成果明確為：“在申報時至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌。”結合行業自身的發展和特點，務實性地為不同行業的“硬科技”企業沖擊資本市場過程中的階段性成果做了明確。

制度包容性需要有很強的針對性，否則反而可能降低資本市場的資源配置效率，同時也影響市場公平。科創板第五套IPO標準先以生物醫藥為試點，而后精準覆蓋人工智能、商業航天、低空經濟等前沿領域，降低了新賽道硬科技企業的業績焦慮，拉近了它們與資本市場的距離。

從生物醫藥，到人工智能、商業航天、低空經濟，每一次擴圍都精準對應國家戰略新興產業。另一個共同點是，它們都處在行業規模化爆發前的拐點。

以生物醫藥為例，科創板開板以來，已有數十家創新型生物醫藥企業采用第五套上市標準上市，得益于資本市場的助力，這些創新藥企有的實現了業績大爆發，有的核心產品上市進程大幅加快，有的憑借募資搶先布局新的產品賽道。

受政策紅利的引導和刺激，商業航天企業正掀起一波沖刺資本市場的熱潮。藍箭航天于近期完成IPO輔導，星河動力、中科宇航、微納星空、天兵科技等多家商業航天公司也于2025年下半年陸續完成IPO輔導備案，這意味著商業航天產業已開始進入資本賦能與技術突破并行的快速發展階段。

在二級市場上，創新藥、人工智能、商業航天等新興賽道不同程度地遭遇了資本追捧，但與單純的概念炒作不同，這些新賽道不僅“含科量”高，而且有著千億級甚至萬億級的產業發展預期，它們不只是概念。