2025年，A股并購重組市場熱潮奔涌。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，年末收官之際，A股已有近1500家(并購類型僅含股權(quán)及其他)上市公司披露并購交易，其中逾百家啟動重大資產(chǎn)重組；單是股權(quán)收購類資產(chǎn)重組項目，全年披露量便逼近2000單(含一股多次并購情況)。半導(dǎo)體賽道在這場并購盛宴中一騎絕塵，成為最活躍的細分領(lǐng)域，既有產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度整合，亦不乏跨界布局的大膽嘗試。經(jīng)不完全統(tǒng)計，年內(nèi)A股并購中，標的涉半導(dǎo)體領(lǐng)域的案例達165起，盡顯硬科技賽道整合熱度。熱潮之下亦藏隱憂，并購后的整合難題、交易終止風(fēng)險不容忽視。年底以來，A股掀起了一波并購終止小高潮。截至目前，已有65家上市公司官宣重組終止，為火熱的市場敲響理性警鐘。

年內(nèi)近1500股并購

作為資本市場最有效的資源配置工具之一，并購重組成為推動產(chǎn)業(yè)整合與升級的關(guān)鍵抓手。在宏觀政策引導(dǎo)與產(chǎn)業(yè)內(nèi)生需求的雙重驅(qū)動下，2025年，A股并購市場顯著活躍。

經(jīng)同花順iFinD統(tǒng)計，截至12月29日，A股已有1474股披露并購交易，涉及股權(quán)收購共1982單，其中114股宣布籌劃重大資產(chǎn)重組。

從項目進度來看，截至目前，905單已完成重組，68單宣布重組告敗，剩余項目仍在籌劃中。

并購重組作為上市公司產(chǎn)業(yè)升級的重要路徑，產(chǎn)業(yè)并購占據(jù)絕對主流。

無論是倍杰特宣布其全資子公司擬通過股權(quán)收購方式取得云南文冶有色金屬有限公司的控股權(quán)，還是國林科技籌劃購買新疆凱漣捷石化有限公司91.07%的股權(quán)，都是上市公司基于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，借助并購整合產(chǎn)業(yè)鏈。

產(chǎn)業(yè)并購之外，還有部分上市公司將目光盯向了跨界并購。如美克家居欲跨界收購高速銅纜龍頭企業(yè)深圳萬德溙光電科技有限公司控制權(quán)等。

從交易類型來看，“小而美”的現(xiàn)金并購與“巨無霸”式重組齊頭并進。

從重組涉及金額來看，據(jù)同花順iFinD，年內(nèi)共有1522起并購事件可顯示交易總價，其中2起所涉交易總價超千億元。

具體來看，中國神華重組事項涉及交易總價最高，約為1335.98億元，這一交易金額也創(chuàng)下A股歷史最高交易規(guī)模紀錄；排在第二位的是中金公司吸收合并東興證券、信達證券，所涉金額約為1142.75億元，也是新“國九條”發(fā)布后又一例大型券商深度整合案例。此外，包含中國神華、中金公司在內(nèi)，共計11股年內(nèi)籌劃的重組事項交易總價超100億元。

半導(dǎo)體成熱門賽道

2025年，半導(dǎo)體行業(yè)成為A股并購市場的絕對焦點，無論是交易數(shù)量、融資規(guī)模還是市場關(guān)注度，均位居各行業(yè)前列。

經(jīng)北京商報記者不完全統(tǒng)計，年內(nèi)A股上市公司并購重組中，標的資產(chǎn)屬于半導(dǎo)體行業(yè)的重組數(shù)量為165起，其中重大資產(chǎn)重組17起。

在半導(dǎo)體并購潮中，產(chǎn)業(yè)間并購熱度較高。諸如，普冉股份12月9日披露重組預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式購買珠海諾亞長天存儲技術(shù)有限公司49%的股權(quán)并募集配套資金。

此外，賽微電子、泰凌微、希荻微等多家半導(dǎo)體行業(yè)的上市公司也披露了籌劃半導(dǎo)體并購的相關(guān)公告。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元指出，上市公司并購半導(dǎo)體資產(chǎn)拓展產(chǎn)業(yè)鏈的原因可能是半導(dǎo)體行業(yè)具有技術(shù)密集、資本密集、周期長的特征，龍頭企業(yè)通過縱向并購可縮短研發(fā)周期、降低交易成本。

“開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標的跨行業(yè)并購”，也是“并購六條”提到的內(nèi)容之一。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈并購之外，不乏企業(yè)欲跨界并購進入到半導(dǎo)體領(lǐng)域，打造第二增長曲線，提升公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和凈利潤水平。

比如，戶外裝備巨頭探路者，擬合計斥資6.78億元收購兩家半導(dǎo)體資產(chǎn)；主營夜間經(jīng)濟和交付性智慧城市業(yè)務(wù)的時空科技，擬收購深圳市嘉合勁威電子科技有限公司100%股份。

從A股公司購買半導(dǎo)體資產(chǎn)的金額來看，滬硅產(chǎn)業(yè)增發(fā)收購上海新昇晶投半導(dǎo)體科技有限公司部分股權(quán)等事項的并購金額居首，約為70.4億元。此外，年內(nèi)還有18起購買半導(dǎo)體資產(chǎn)事項的金額超10億元。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤進一步指出，半導(dǎo)體并購熱潮這一現(xiàn)象的本質(zhì)，一是半導(dǎo)體作為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，政策扶持力度大、市場想象空間廣，成為資本追捧的風(fēng)口；二是部分上市公司試圖通過跨界并購半導(dǎo)體概念抬升股價，迎合資本市場炒作；三是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展期，行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)標的稀缺，企業(yè)急于通過并購搶占市場份額，但可能忽視了自身資源與產(chǎn)業(yè)的匹配度。

整合、終止風(fēng)險

盡管2025年A股并購重組市場實現(xiàn)全面復(fù)蘇，但在活躍的背后，仍潛藏著內(nèi)幕交易、“忽悠式”重組、整合失敗等多重風(fēng)險，需要市場各方警惕。

北京商報記者注意到，臨近2025年末，多家上市公司密集終止并購重組，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域。

其中，尤其引發(fā)市場關(guān)注的是海光信息終止換股吸收合并中科曙光一事。具體來看，籌劃逾半年時間，12月9日，海光信息、中科曙光雙雙披露公告稱，決定終止重大資產(chǎn)重組。

對于終止原因，海光信息表示，由于本次交易規(guī)模較大、涉及相關(guān)方較多，重大資產(chǎn)重組方案論證歷時較長，目前市場環(huán)境較本次交易籌劃之初發(fā)生較大變化，本次實施重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，決定終止本次交易事項。

除此之外，國科微11月28日宣布終止購買中芯集成電路(寧波)有限公司股權(quán)；思瑞浦12月9日宣布終止購買寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司股權(quán)；芯原股份12月12日宣布終止收購芯來智融97.007%股權(quán)。

郭濤表示，年末A股半導(dǎo)體領(lǐng)域重組終止潮，是市場理性回歸與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的必然體現(xiàn)。一方面，半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)壁壘高、投資周期長、資金需求大，部分企業(yè)前期并購時對標的技術(shù)實力、財務(wù)狀況、整合難度評估不足，推進過程中發(fā)現(xiàn)標的核心技術(shù)不成熟、業(yè)績承諾難以兌現(xiàn)，或雙方在交易對價、控制權(quán)等核心條款上無法達成一致，最終導(dǎo)致重組終止。另一方面，監(jiān)管層對半導(dǎo)體并購重組的審核日趨嚴格，重點關(guān)注標的資產(chǎn)的真實性、估值合理性以及并購后的整合可行性，對“偽重組”“蹭概念”的行為形成約束，不少缺乏實質(zhì)產(chǎn)業(yè)邏輯的并購案在審核環(huán)節(jié)被攔下。

不少業(yè)內(nèi)專家對北京商報記者表示，展望2026年，隨著政策持續(xù)發(fā)力、產(chǎn)業(yè)需求不斷釋放，并購市場有望從“政策驅(qū)動復(fù)蘇”邁向“產(chǎn)業(yè)內(nèi)生繁榮”。