券商2025年投行業務質量評價結果出爐。

12月30日，中國證券業協會(下稱“中證協”)公布2025年證券公司投行業務質量評價結果。從結果看，93家證券公司中，本次評價A類12家、B類66家、C類15家。

而從相對變化看，與2024年相較，21家券商“升級”。其中，6家券商從B類升至A類，15家券商從C類升至B類。

不過，也有18家券商“降級”。其中，4家從A類降至B類，13家從B類降至C類。申萬宏源則從A類“連降兩級”至C類。

與此同時，中證協還發布了最新修訂的《證券公司投行業務質量評價辦法》，并自發布之日起施行。整體來看，針對券商投行業務質量評價，重點修改完善了五方面具體評價指標。

申萬宏源從A類降至C類

中證協表示，本次評價對象包括2024年1月1日至12月31日開展股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和全國股轉公司(北交所)相關投行業務的93家證券公司，僅開展持續督導業務的證券公司未納入評價范圍。根據《證券公司投行業務質量評價辦法(2025年修訂)》，評價結果分為A、B、C三類。

其中，東吳證券、國金證券、國泰海通、國投證券、國信證券、華泰聯合、平安證券、長城證券、招商證券、中金公司、中信證券、中銀證券等12家券商獲評A類。

與2024年相較，華泰聯合、長城證券、招商證券、中信證券仍獲評A類。2024年，國泰君安、海通證券均獲評A類，今年國泰海通同樣獲評A類。

東吳證券、國金證券、國投證券、國信證券、平安證券、中金公司等6家券商，從2024年的B類獲評A類。2024年，中銀國際獲評B類，今年中銀證券獲評A類。

川財證券、東北證券、東莞證券、東興證券、國融證券、紅塔證券、華寶證券、華創證券、華金證券、華龍證券、華興證券、瑞銀證券、萬和證券、銀河證券、浙商證券等15家券商，則從C類升至B類。

“降級”方面，申萬宏源2024年獲評A類，2025年則被評為C類。財信證券、東方證券、中泰證券、中郵證券等4家，2024年被評A類，今年獲評B類。

德邦證券、恒泰長財、華林證券、開源證券、世紀證券、天風證券、天府證券(原宏信證券)、萬聯證券、五礦證券、西南證券、中山證券、中天國富、中原證券等13家，從B類降至C類。華西證券則仍是C類。

中證協表示，類別的劃分主要反映參評證券公司股票保薦、債券承銷、并購重組財務顧問和股轉公司(北交所)等四類投行業務執業質量、內控制度建設與執行、服務高水平科技、支持上市公司并購重組及新股估值定價等情況的相對水平，不涉及對證券公司資信狀況和業務資格的評價。

“執業質量評價是激勵約束證券公司提升投行業務執業水平的重要方式。下一步，協會將深入貫徹黨的二十屆四中全會精神和新‘國九條’要求，在監管部門指導下，引導證券公司更好發揮自身功能、不斷提升投行業務執業質量，持續提高服務質效，推動資本市場高質量發展。”中證協稱。

五方面修改完善評價指標，新增“新股估值定價”專項評價指標

在券商投行業務質量評級方面，中證協還發布了最新修訂的《證券公司投行業務質量評價辦法》。

中證協表示，為完善證券公司投行業務質量評價指標體系，引導證券公司提高執業質量，以功能性為導向執業展業，在證監會的指導下，修訂了《證券公司投行業務質量評價辦法》(下稱“《辦法》”)，已經協會第八屆理事會第二次會議表決通過，并向證監會備案，自發布之日起施行。

整體來看，本次主要修訂內容主要有五方面。一是完善“股票保薦業務執業質量”評價指標標準及評價項目范圍。《辦法》總結滬深交易所保薦項目評價過程中積累的經驗，修改完善具體審核情形的扣分標準：一是明確保薦項目存在重大負面事項的扣分標準；二是完善保薦項目終止審核情形的扣分標準；三是完善保薦項目負面行為記錄的范圍及扣分標準，設定合計扣分上限；四是適當調整行政監管措施和自律監管措施的扣分標準。此外，對納入“股票保薦業務執業質量”評價的項目范圍進一步明確。

二是修改“內控制度執行”評價指標標準。一是結合近年來機構投行內控檢查和日常監管中發現的缺陷與不足，突出問題導向，重點強化“利益沖突審查”和質控把關責任；二是督促落實《國務院關于規范中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定》要求，新增“項目收費”明細指標和存在負面輿情事項的扣分情形。

三是優化“投行支持高水平科技自立自強”評價指標。結合《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》等具體要求，聚焦高水平科技自立自強，《辦法》新增兩項判定標準：一是作為新質生產力的典型代表，在新產業新業態新技術領域突破了關鍵核心技術；二是擁有的核心技術經國家主管部門認定具有國際領先、引領作用或者對于國家戰略具有重大意義。

四是新增“支持上市公司并購重組”專項評價指標。結合《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》具體要求，引導證券公司加大對財務顧問業務投入，積極促進并購重組交易，《辦法》增加“支持上市公司并購重組”典型案例專項評價指標。

五是新增“新股估值定價”專項評價指標。為督促證券公司提升新股定價能力，《辦法》提高新股投資價值報告質量，增加新股發行定價能力和投資價值研究報告質量兩項具體評價指標。