2025年A股行情僅余最后一個交易日?？v觀全年，主要寬基股指均在4月初觸底后一路高歌猛進，滬指從年內低位3040點起步，一度沖破4000點大關，全年漲幅接近20%，有望創出近6年來最佳年度表現。科技含量更高的創業板指、科創綜指全年漲幅更是高達50%左右。

截至12月30日收盤，上證指數報3965.12點，年線上漲18.30%，若最后一個交易日收平，將創出2020年以來最佳年度表現；深證成指、創業板指年線分別上漲30.62%和51.42%；北證50、科創綜指年線分別上漲39.78%和46.83%。

展望2026年，“乘勢而上”“再攀高峰”成為機構共識，行情脈絡有望從估值驅動過渡為盈利支撐。在多位券商看來，中資企業在全球價值鏈分配中的地位進一步抬升，將份額優勢轉化為定價權，這是A股行情邁向“低波動慢?！钡幕A。

全年成交額首破400萬億元

2025年A股書寫的多項紀錄中，成交數據的大幅放量是最突出的特征，反映托底資金持續進場，整體資金風險偏好顯著回升。

Choice數據顯示，今年以來(截至12月30日，下同)，滬深兩市全年總計成交411.73萬億元，歷史首次突破400萬億元；日均成交額17013.84億元，較2024年(10521.82億元)放量62%，并超越2021年(10584.50億元)創下歷年日均成交額新紀錄。其中，今年5月28日以來，兩市成交額已連續148個交易日突破1萬億元，刷新歷史最長萬億元成交紀錄。

作為表征高風險偏好資金入市的主要指標，A股融資余額今年下半年以來呈現單邊擴張態勢。今年9月1日，滬深兩市融資余額觸及22734.96億元，超越2015年6月18日的22666.35億元，刷新歷史新高。截至12月29日，滬深兩市融資余額升至25268.30億元，較2024年底(18502.96億元)增長37%。

今年資金入市的另一大渠道是ETF。數據顯示，今年境內ETF總規模實現4萬億元、5萬億元、6萬億元的三級跨越。截至12月26日，境內ETF總規模達到6.03萬億元，創歷史新紀錄，較去年底(3.73萬億元)增長62%。其中，以中央匯金、保險資金及養老金為代表的“耐心資本”大規模借道ETF入市，成為重要推動力。

對于市場討論較多的居民資金入市，中信證券在2026年A股市場投資策略報告中分析認為，隨著存款利率、銀行理財收益率、貨幣基金利率的不斷下行，低風險偏好人群也開始逐步轉向權益市場，資金長期流向權益資產的趨勢依然成立。但這并不代表居民會直接入市，而是會間接通過追求穩健回報的絕對收益產品形態進場。中信證券判斷，這一資金生態的演變將使得A股整體波動率長期下降。

千億市值公司數量擴容三成

今年，A股總市值首次突破100萬億元，標志著中國資本市場邁入量質齊升的新階段。Choice數據顯示，截至12月30日，A股市場總市值為123.70萬億元，較去年底(99.20萬億元)增長25%；以A股股價乘以A股股本計算的市值為108.81萬億元，較去年底(85.53萬億元)增長27%。

從個股層面看，截至12月30日，A股市場千億市值公司共計178家，較去年底(137家)增加41家，增幅達30%。從今年新晉“千億俱樂部”公司的板塊分類看，電子與有色金屬行業公司數量最多，這與全年“科技+資源”兩大市場主線相呼應。

以申萬一級行業劃分，電子行業指數今年以來累計上漲48.64%，共有12家電子行業公司總市值年內突破千億元大關。其中，勝宏科技市值從去年底的363億元擴張至最新的2581億元，增長611%；東山精密年內市值擴張超過200%，生益科技、華虹公司、深南電路等年內市值均增長超過100%，并突破千億元大關。

有色金屬行業指數今年以來上漲90.16%，漲幅居所有行業首位，細分下的能源金屬指數(鋰、鎳、鈷)大漲100.39%。共有7家有色金屬行業公司年內晉升千億市值，藏格礦業市值從去年底的438億元擴張至最新的1317億元，增長201%；江西銅業、北方稀土、華友鈷業、云鋁股份年內市值均增長超過100%，并突破千億元大關。

“AI的盡頭是能源”——近期市場的一句流行語，串聯起電子與有色金屬兩大今年最熱門的行業。中國銀河證券研報表示，在逆全球化與地緣沖突頻繁的背景下，有色礦產資源已成為各國的核心競爭力。今年各國出臺的關稅及管制措施，擾動了原有的全球有色金屬供應體系。同時，銅等有色金屬的需求結構正在發生新舊動能切換，新能源、數字經濟等新興領域增長迅速，有望提供需求增量。

此外，作為連接“科技—產業—金融”的重要樞紐，A股市場在投融資端的一系列改革，也促進市場對新興產業、未來產業進行充分的資產定價。例如，12月以來商業航天概念持續升溫，中國衛通、中國衛星兩大龍頭公司市值均突破千億元。與此同時，上交所于12月26日發布業務指引，推進科創板第五套上市標準在商業航天等領域擴圍，加快推進商業航天創新發展，主動服務航天強國戰略。

2026年聚焦AI與出海

全年成交額創出新高、萬億元成交成新常態、ETF與兩融規模顯著擴張、千億市值公司大幅擴容……2025年，一組組數據印證A股市場站上新的歷史起點。展望2026年，市場將以怎樣的姿態續寫新征程？在機構看來，從估值驅動過渡到盈利支撐，將是明年A股行情的主要邏輯。

指數層面，國際投行高盛在不久前拋出旗幟鮮明的觀點。高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團隊在12月22日發布的報告中表示，2025年中國股市(A、H股)的回報率好于前期預測，全年上漲行情主要由估值修復驅動。該團隊最新預測，到2027年底，中國股市將繼續上漲約38%，推動因素包括2026年、2027年分別為14%和12%的盈利增長，以及約10%的估值修復潛力。

高盛特別提到，中國特有的因素(如“DeepSeek時刻”)及全球投資者對美國資產之外的分散化配置需求，帶動中國市場重回全球投資者的可投資范圍。全球對沖基金對中國市場的凈敞口從2025年初的6.8%上升至11月底的7.8%。但目前來看，全球型基金的中國市場配置仍顯著落后于基準，且中國股市較全球其他市場仍有很大的估值折讓(較發達市場的折讓幅度為35%)。

板塊配置層面，AI與出海是機構反復提到的關鍵詞。AI的關注焦點從上游算力轉移至下游應用領域的落地與商業變現；出海主題則關注將制造業份額優勢轉變為定價權，在此過程中，境外營收占比較高的公司有望延續盈利優勢。

“A股不僅是中國的A股，也是全球的A股?！敝行抛C券首席A股策略師裘翔在年度策略會上表示。在他看來，A股上市公司正陸續從本國敞口的本土化企業轉型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉型為成熟市場?！笆逦濉逼陂g，中企在全球價值鏈分配中的地位有望進一步抬升，將份額優勢轉化為定價權，這是A股行情邁向“低波動慢牛”的基礎。

“再攀高峰”是東方財富證券2026年A股投資策略報告的標題，該機構對明年中國股市趨勢依然樂觀，判斷微觀增量資金流入有望持續增強。東方財富證券首席策略官陳果測算發現，自2020年以來，高境外營收占比(大于20%)的A股公司凈資產收益率明顯更優，印證了出海業務對企業利潤的增厚效應。陳果認為，我國完備的供應鏈體系、突出的工程師紅利，使得中企出海具備較高競爭力。