市值管理已成上市券商的“必答題”。在披露上交所問詢函回復公告約一周后，6月9日晚間，國金證券發布股份回購預案，擬斥資1.5億元(含)至3億元(含)回購股份，以維護公司市場價值及股東權益。這是當下上市券商積極開展市值管理的一個縮影。

回應監管問詢

值得注意的是，6月2日，國金證券披露了對于上交所問詢函的專項說明。上交所對于國金證券2025年年報的問詢函主要聚焦三方面內容：一是國金證券金融資產投資情況，二是股票質押業務情況，三是資管業務相關情況。其中，公允價值收益下降、計提減值增加、股票質押業務利息收入下降等問題受到重點關注。

例如，在金融資產投資方面，2025年，國金證券持有的各類金融投資確認公允價值變動損益合計3067.6萬元，2024年為1.86億元；計入權益的公允價值變動合計-588.43萬元，2024年為6156.67萬元；計提減值59.12萬元，2024年為7.85萬元。對此，上交所要求國金證券說明2025年各類金融投資確認公允價值變動收益下降、計提減值增加的主要原因。

針對這一問題，國金證券表示，受國債收益率波動影響，公司固定收益類投資2025年公允價值變動損益較2024年減少；同時，部分投資資產當期賣出，將前期計入公允價值變動損益的浮盈轉入投資收益，導致公允價值變動損益同比減少。此外，2025年公司計提減值較2024年增加，主要為2025年新增的同業存單投資按第一階段預期信用損失率計提的減值。

在股票質押業務方面，截至2025年末，國金證券以自有資金出資參與支持民營企業發展資產管理計劃的期末待回購金額為30.03億元，較2024年末增長28.83%；2025年實現利息收入9503.97萬元，同比下降35.6%。

年末待回購金額上升，但當年利息收入下降，針對監管關注到的這一“反常”現象，國金證券也進行了原因說明：公司以自有資金通過支持民企發展資產管理計劃參與股票質押業務，雖然2025年底的時點規模較2024年底增長28.83%，但2025年月均融出規模較2024年下降約16.69%，因此利息收入下降。同時，2025年公司融出利率有所下降。

行業市值管理升溫

在上述背景下，市場對國金證券經營情況和股價估值的關注度有所提升，國金證券股價也出現一定波動。Wind數據顯示，6月3日至6月9日，國金證券股價累計跌幅達9.61%。

為提振投資者信心、向外界傳遞公司經營穩健的積極信號，6月9日晚間，國金證券公布股份回購方案，擬以自有資金1.5億元(含)至3億元(含)通過集中競價方式回購公司股份，回購股份價格不超過13元/股(含)，預計回購股份數量為1153.85萬股至2307.69萬股。

“券商在收到問詢函后迅速、詳細地進行專項說明，這種及時的信息披露有助于市場更全面地理解公司財務數據波動背后的客觀原因。”盤古智庫(北京)信息咨詢有限公司高級研究員余豐慧對《證券日報》記者表示，在此基礎上，公司對外披露股份回購方案，以真金白銀向市場傳遞管理層對公司未來經營發展的信心，是一種直接有效的市值管理手段，有助于減緩股價波動、維護投資者長期持有的信心。

今年以來，券商積極通過分紅、回購等方式進行市值管理。截至6月10日，中信證券等4家上市券商2025年度分紅已實施完畢；37家上市券商已公布2025年度分紅方案，正等待實施。回購方面，年內，紅塔證券、國投資本等券商板塊上市公司回購動作持續推進。

對此，西部金融研究院院長陳銀華對《證券日報》記者表示：“從行業整體看，今年以來，上市券商密集推出分紅、回購方案，反映出證券行業對投資者關系管理和股東回報的重視程度在逐步提升。多家券商在盈利改善的前提下提高分紅比例，能夠吸引更多投資者長期持有。長遠來看，隨著更多上市券商將多樣化的市值管理舉措融入日常經營，券商板塊的整體估值有望得到進一步修復。”