靴子落地。1月2日，百度正式公告，旗下AI芯片子公司昆侖芯已向港交所提交上市申請。消息一出，市場迅速反應，百度港股當日大漲9%，市值單日飆升超300億港元。百度表示，此舉在商業方面對百度及昆侖芯均有利，且符合股東整體利益。曾幾何時，搜索幾乎是百度的全部，用戶輸入關鍵詞，百度返回鏈接，廣告主為流量競價——這套邏輯支撐了百度千億級營收。后來AI貫穿百度，從基礎設施到應用層層布局，昆侖芯是AI硬科技的關鍵落子，分拆則讓這家“隱形公司”匯入一場席卷國產AI芯片領域的IPO狂潮。

早有伏筆

2026年第一天，昆侖芯透過其聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請表格（A1表格），以申請批準昆侖芯股份于香港聯交所主板上市及買賣。第二天，百度集團發布公告確認此事。

根據方案，昆侖芯將通過全球發售募資，包括面向香港公眾的公開發售及面向機構投資者的國際配售。分拆完成后，昆侖芯將成為港交所主板獨立上市公司，也仍然是百度附屬公司。

這一動作早有伏筆。昆侖芯誕生于百度內部，前身是百度智能芯片及架構部，自2011年開始布局加速計算領域，2021年成立獨立公司，由百度芯片首席架構師歐陽劍出任CEO，當年3月完成融資，估值約130億元。

此后四年，昆侖芯密集完成A至D輪融資，投資方包括比亞迪、中信建投資本、君聯資本及北京市人工智能產業投資基金等。

一系列信號讓昆侖芯分拆上市顯得并不意外。公告中，百度集團對分拆原因也直截了當，在商業方面對本公司及昆侖芯均有利，且符合股東整體利益。比如昆侖芯可基于自身優勢的價值，并提升營運及財務透明度；吸引專注于通用AI計算芯片及相關軟硬件系統業務的投資者群體等。

另有一些讓昆侖芯和百度集團雙贏的理由，分拆昆侖芯可提升昆侖芯在其客戶、供應商及潛在戰略合作伙伴中的形象，并提高其協商及爭取更多業務的地位，從而讓百度集團可透過其于昆侖芯的持股受益于昆侖芯的增長；使昆侖芯能在未來有需要時直接且獨立地進入股權及債務資本市場，從而使百度集團更有效地配置財務資源等；讓雙方管理層的職責及問責與彼此運營及財務表現直接掛鉤。

AI扛旗

這不免讓人猜測，將昆侖芯分拆之后百度的業績如何。

2025年三季度，百度首次披露AI業務營收100億元，同比增長超50%。其中智能云基礎設施營收42億元，同比增長33%；AI高性能計算設施營收的訂閱營收同比增長128%；包括百度文庫、百度網盤及數字員工等軟件產品的AI應用營收26億元，同比增長6%；包括智能體及數字人的AI原生在線營銷產品及服務營收28億元，同比增長262%。

整個百度集團在2025年三季度實現營收312億元，同比減少7%，非公認會計準則下的凈利潤37.7億元。老牌業務在線營銷在三季度給百度貢獻營收153億元，同比減少18%，非在線營銷營收在智能云業務的帶動下同比增長21%至93億元。

摩根大通預測，百度昆侖芯收入將從2025年的約13億元飆升至2026年的83億元，增幅達到6倍。根據高盛發布的最新研報，如果市場給予昆侖芯類似于寒武紀的估值倍數（40倍市銷率），百度持有的59%股權價值將高達220億美元，相當于百度當前總市值的45%。

按照高盛估算，昆侖芯2025年銷售額約35億元，2026年預計攀升至65億元，且外部銷售將占到昆侖芯總銷售的14%。對于上述數據，百度方面暫未表態。

針對百度既是昆侖芯控股股東又是大客戶的雙重身份，眺遠營銷咨詢董事長兼CEO高承遠認為，“這種情況早期是背書，后期是枷鎖。資本市場只看兩個硬指標：外部收入占比，關聯交易毛利率”。

集體沖刺

昆侖芯正在對外強化自己的外部銷售能力。

北京商報記者發現，昆侖芯官方微信公眾號置頂的兩條內容之一是昆侖芯在中國移動2025年至2026年人工智能通用計算設備（推理型）集中采購項目十億級訂單三個標包均第一名，其中標包1，70%份額；標包2，70%份額；標包3，100%份額。

不容忽略的時間點是，昆侖芯的上市恰逢國產AI芯片IPO熱潮頂峰。

2025年下半年至今，摩爾線程、沐曦股份先后登陸科創板，首日漲幅均超500%，壁仞科技于2026年1月2日掛牌港交所，市值一度突破千億港元。天數智芯將于1月8日在港交所掛牌，燧原科技完成IPO輔導，更不要說股價曾超越貴州茅臺的寒武紀。

這場屬于國產芯片的盛宴，熱度不斷被推高，分化也逐漸明顯。

有的企業構建起“芯片+工具鏈+模型適配”的全棧能力，客戶可快速遷移現有應用；有的仍停留在單一硬件層面，缺乏軟件生態支撐，導致實際部署效率低下，客戶黏性不足。對于客戶而言，峰值算力和端到端任務完成速度和開發成本哪個更重要，答案并不統一。

行業正從“單點突破”邁向“生態協同”。芯片廠商不再單打獨斗，而是與云服務商、算法公司、行業ISV（獨立軟件供應商）深度綁定。在此趨勢下，能否融入主流AI開發生態、提供穩定高效的工具鏈，成為決定長期競爭力的核心因素。

在中國城市發展研究院投資部副主任袁帥看來，“在市場推廣和生態建設方面，昆侖芯起步較晚。與寒武紀和摩爾線程相比，在吸引客戶和合作伙伴方面面臨更大挑戰”。從“內部驗證”走向“生態共建”，昆侖芯還需要實例和數據證明自己。