被譽(yù)為“國(guó)產(chǎn)剃須刀之王”的飛科電器(603868.SH)，當(dāng)下正站在轉(zhuǎn)型的十字路口，竭力探尋新的增長(zhǎng)路徑。

今年9月，飛科電器聯(lián)營(yíng)企業(yè)純米科技獲準(zhǔn)在新三板掛牌，這一消息引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。飛科電器自1999年創(chuàng)立，憑借剃須刀等個(gè)人護(hù)理電器起家，在個(gè)護(hù)領(lǐng)域聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。2020年，飛科電器投資主營(yíng)廚房家電業(yè)務(wù)的純米科技，外界普遍解讀為其有意將廚電作為未來(lái)的第二增長(zhǎng)曲線。

然而，現(xiàn)實(shí)卻給飛科電器潑了一盆冷水。2025年上半年，飛科電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.16億元，同比下滑8.76%。其中，主打大眾市場(chǎng)的“博銳”收入同比下降18.07%，銷售占比降至19.48%。自2016年確立雙品牌戰(zhàn)略以來(lái)，“飛科”聚焦中高端市場(chǎng)，“博銳”主打性價(jià)比，理論上可覆蓋更廣消費(fèi)層級(jí)。但在電動(dòng)剃須刀市場(chǎng)趨于飽和、產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的背景下，雙品牌模式的協(xié)同效應(yīng)難以顯現(xiàn)。

純米科技能否成為飛科電器的創(chuàng)新引擎，目前仍是未知數(shù)。2020年3月，飛科電器受讓純米科技12.38%的股份，并認(rèn)購(gòu)其3%的新增注冊(cè)資本，希望借助自身在渠道、供應(yīng)鏈等方面的積累，與純米的技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)。但純米科技的資本進(jìn)程一波三折，2021年擬主板掛牌卻因?qū)π∶准瘓F(tuán)依賴過(guò)高、獨(dú)立性不足而中止上市輔導(dǎo)。直至2025年9月，純米科技才正式在新三板掛牌。截至2025年9月，飛科電器持股純米科技13.79%，但純米科技2023年至2024年來(lái)自小米集團(tuán)的銷售占營(yíng)收比例分別高達(dá)88.79%、90.26%，自主品牌收入不足一成。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬指出，飛科電器與純米科技在技術(shù)路線、供應(yīng)鏈體系等方面差異顯著，業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度低，難以解決飛科電器的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)困境。

飛科電器的雙品牌戰(zhàn)略也面臨增長(zhǎng)壓力。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，博銳品牌營(yíng)收僅為4.11億元，同比下降18.07%，銷售占比降至19.48%。梁振鵬分析，飛科品牌高端化更多體現(xiàn)在價(jià)格層面，核心技術(shù)有待提升;博銳品牌則面臨小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌的沖擊，在性價(jià)比賽道上突圍效果有限。此外，飛科電器曾寄希望于電吹風(fēng)品類，但2025年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.97億元，同比下滑3.17%，隨著追覓、徠芬等品牌的崛起，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力再次受擠壓。

GKURC產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)首席分析師丁少將認(rèn)為，純米科技掛牌新三板，短期對(duì)飛科電器主營(yíng)業(yè)務(wù)直接助益有限，但后期若協(xié)同到位，有望成為外部創(chuàng)新引擎。同時(shí)，飛科電器需加速?gòu)那莉?qū)動(dòng)向技術(shù) + 品牌雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，否則存在品牌老化風(fēng)險(xiǎn)。在“國(guó)貨新勢(shì)力”不斷涌現(xiàn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)分化的當(dāng)下，飛科電器既要守住傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，更要重啟創(chuàng)新力與品牌勢(shì)能，找到增長(zhǎng)新敘事。10月21日，飛科電器報(bào)收35.89元/股，上漲0.34%，市值156.34億元，其未來(lái)走向，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。