近期，多家公募基金公司密集上報農產品類ETF，為沉寂已久的農業賽道注入了引人注目的流動性預期。有觀點認為，這一動作并非孤立事件，而是出現在有色、能源等上游周期板塊輪番表現之后。在經典的“周期輪動”脈絡中，農產品板塊尤其是處于周期底部位置的畜牧業，其供需格局與價格彈性，正使其成為投資者眼中具備性價比的順周期“下一站”，關鍵的配置窗口或已悄然打開。

在畜牧業中，生豬養殖領域成為不少機構關注的重點。有機構認為，當前生豬養殖領域已處于典型周期底部區間，核心特征為行業持續虧損與能繁母豬存欄連續去化，供給端收縮基礎逐步夯實，為新一輪周期啟動提供支撐。

多家機構上報畜牧主題ETF

隨著工業金屬、原油等傳統周期品價格持續走強，“踏空焦慮”與“布局前瞻”交織的情緒開始在部分投資者中蔓延。“有色漲了，能源動了，按照歷史輪動的節奏，是不是該看看農產品了？”——這樣的討論在投資社群中逐漸升溫。“周期接棒”的樸素邏輯，正驅動著資金將目光投向仍處相對低位的農業領域，試圖在輪動的鏈條上捕捉新的熱點。

這樣的推論不無道理。華泰柏瑞基金表示，從歷史規律來看，受通脹和全球經濟周期影響，大宗商品漲價呈現一定的輪動路徑，相對符合“貴金屬→工業金屬→原油化工→農產品”的順序。

從產品端來看，農產品板塊尤其是其中的畜牧業成為不少公募機構布局的重點。證監會網站顯示，今年3月以來，平安中證畜牧養殖ETF發起式聯接基金、東財中證畜牧養殖產業指數型基金、鑫元中證畜牧養殖產業ETF、匯添富中證畜牧養殖產業ETF發起式聯接基金等多只畜牧主題產品已上報材料。

有望迎來動物蛋白大周期

國聯基金表示，2026年-2027年有望迎來動物蛋白的大周期，肉牛、牛奶、生豬等領域有望周期共振。

肉牛方面，國聯基金認為，當前，生豬的擴繁系數(每頭母豬每年生產的小豬數量)可以達到30左右，從母豬懷孕到肉豬出欄需要10個月左右的時間。而肉牛的擴繁系數僅為1，且從母牛懷孕到肉牛出欄需要2年半左右的時間。上述因素共同決定了肉牛的產能恢復彈性遠遠弱于生豬。

牛奶方面，國聯基金認為，我國牛奶價格從2025年上半年下探至階段性低點，目前已經經歷了1年左右的低位整理期間。行業內相關的牧場、乳制品等企業都看好2026下半年奶價走出低谷。從年報看，頭部牧場企業的奶牛存欄數量在2025年下半年有所減少，且成母牛占比較2025年年中有所提高，反映出行業中最具實力的企業也進行了一定收縮。

左側布局時點隱現

國聯基金認為，春節假期后生豬價格快速下跌，生豬價格、豬糧比價都已經接近過去十年的底部位置。

招商證券在研報中指出，生豬價格持續低于行業平均成本線，意味著行業整體進入虧損區間，這是周期底部最直接的信號。

在預期端，招商證券表示，周期底部往往伴隨養殖主體對后市盈利預期的轉弱，這種預期直接反映在仔豬價格的持續走弱上。相關數據顯示，受補欄處于季節性淡季的影響，養殖端補欄意愿不足，帶動仔豬價格持續走低。2025年9月全國15公斤仔豬均價為271元/頭，同比下降42%、環比下降25%，反映出行業對未來盈利預期仍偏謹慎，補欄動力不足。

在產能端，招商證券分析，相關數據顯示，進入2025年9月后，隨著行業虧損面擴大及現金流壓力加深，產能去化明顯提速：2025年9月能繁母豬存欄同比轉負至-0.7%，10月及12月同比增速分別降至-2.1%和-2.9%，顯示去產能力度逐步強化、行業出清進程加快。由于能繁母豬存欄量決定了約10個月后的商品豬出欄能力，當前去化力度持續強化，預示著2026年下半年商品豬供給將迎來趨勢性收縮，供需關系有望改善，為豬價上行積蓄動能。

國泰基金研究員付涵提示，2026年上半年生豬出欄供給仍處高位，豬價或繼續承壓。但到了下半年，豬周期或許出現拐點。第一，當前豬價已跌至每斤10元附近，是近十年罕見的低位。豬價過低導致行業虧損，養殖戶會主動減產，這一變化將傳導至下半年，形成供給缺口，這是最核心、最直接的邏輯。第二，政策調控力度或逐步顯現，相關部門已推進能繁母豬存欄的調控工作。后續需關注政策是否加大力度，強制推進產能去化。第三，各大上市豬企已逐步調整2026年整體出欄計劃，多家頭部企業已向資本市場給出指引，將2026年出欄量同比下調。

整體來看，付涵認為，2026年上半年豬價現貨處于磨底階段；下半年隨產能去化效果顯現，豬價中樞有望上移。從豬價走勢看，當前仍處于左側階段，但對養殖板塊而言，現在是左側入場的較好啟動時點。