查閱A股上市公司2026年一季報(bào)，險(xiǎn)資的調(diào)倉(cāng)路線圖愈發(fā)清晰：一邊集中加倉(cāng)銀行股，鞏固其“壓艙石”地位；一邊布局交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等板塊，尋求收益彈性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資共出現(xiàn)在超600只個(gè)股的前十大流通股股東名單中。在險(xiǎn)資增持股份數(shù)量最多的10只個(gè)股中，銀行股獨(dú)占5席，其余個(gè)股主要集中在交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，在低利率與市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，險(xiǎn)資或進(jìn)一步向高股息紅利資產(chǎn)遷移。

加倉(cāng)銀行板塊

一季度A股市場(chǎng)震蕩下行，但險(xiǎn)資的投資熱情并未降溫。截至一季度末，險(xiǎn)資合計(jì)重倉(cāng)(成為上市公司前十大流通股股東)A股640只左右，較2025年末增超20只，持股數(shù)量增超40億股。從持倉(cāng)市值來(lái)看，險(xiǎn)資重倉(cāng)股合計(jì)市值超過(guò)1.5萬(wàn)億元，其中銀行股持倉(cāng)市值占比超三成。

銀行股成為險(xiǎn)資一季度主要加倉(cāng)品種。險(xiǎn)資增持股份數(shù)量最多的10只個(gè)股中，銀行股占據(jù)5席，分別為中國(guó)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、杭州銀行。其中，前三家銀行股均獲險(xiǎn)資增持超5億股。

具體到保險(xiǎn)公司層面，一季度，中國(guó)人壽新進(jìn)入杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行3家上市城商行的前十大流通股股東行列。截至一季度末，中國(guó)人壽分別持有這3家銀行2.89%、2.82%、2.14%的股權(quán)。新華保險(xiǎn)新進(jìn)入郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行的前十大流通股股東行列。截至一季度末，新華保險(xiǎn)分別持有這兩家銀行0.15%、0.08%的股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士表示，基于銀行板塊高股息回報(bào)與盈利表現(xiàn)穩(wěn)健的特征，結(jié)合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀環(huán)境的研判和自身投資偏好，預(yù)計(jì)銀行股仍為險(xiǎn)資最青睞的板塊之一。

國(guó)信證券銀行業(yè)分析師田維韋表示，只要低利率環(huán)境不改變，雖然險(xiǎn)資流入邊際放緩，但其依然是重要增量資金。

加大制造業(yè)領(lǐng)域布局力度

在集中加倉(cāng)銀行股的同時(shí)，險(xiǎn)資一季度明顯加大了對(duì)制造業(yè)，尤其是科技電氣等領(lǐng)域的布局力度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度末，險(xiǎn)資新進(jìn)入超百家上市公司的前十大流通股股東行列，其中大多數(shù)公司屬于制造業(yè)，火炬電子、新金路等個(gè)股獲險(xiǎn)資新增持股數(shù)量均超千萬(wàn)股。

具體來(lái)看，硬件設(shè)備、電氣設(shè)備、化工等行業(yè)均有超20家上市公司的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)險(xiǎn)資新進(jìn)身影，鵬鼎控股、東方電纜等個(gè)股成為代表。其中，東方電纜在一季度獲得兩家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)新進(jìn)持股，作為主營(yíng)海上風(fēng)電電纜業(yè)務(wù)的企業(yè)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)，增速均超30%。

此外，平安人壽一季度新進(jìn)入萬(wàn)凱新材、潔美科技、宏盛股份等標(biāo)的的前十大流通股股東行列，瑞眾人壽新進(jìn)入五糧液、三一重工等標(biāo)的的前十大流通股股東行列。

從實(shí)際配置效果看，險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行股平均股息率超過(guò)4%，市凈率普遍在0.6倍以下，新布局的大部分公用事業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)個(gè)股股息率在3%以上，且現(xiàn)金流具備較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

向高股息紅利資產(chǎn)遷移

險(xiǎn)資運(yùn)用余額自2022年二季度末以來(lái)持續(xù)擴(kuò)張，由不到25萬(wàn)億元逐步升至2025年末的超過(guò)38萬(wàn)億元，其中人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額2025年末超30萬(wàn)億元，為大類(lèi)資產(chǎn)配置提供了持續(xù)擴(kuò)大的資金基礎(chǔ)。與此同時(shí)，10年期國(guó)債收益率長(zhǎng)期徘徊在較低水平，傳統(tǒng)固收類(lèi)資產(chǎn)收益率有所承壓，倒逼險(xiǎn)資加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置力度。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金，需要同時(shí)滿足久期匹配、收益覆蓋和利潤(rùn)波動(dòng)管理三重要求。在利率中樞下移的環(huán)境中，傳統(tǒng)固收類(lèi)資產(chǎn)收益率承壓，險(xiǎn)資需要通過(guò)提高權(quán)益配置效率來(lái)緩解長(zhǎng)期投資回報(bào)壓力，而高股息、低波動(dòng)、容量較大的紅利資產(chǎn)天然符合其配置訴求。當(dāng)前險(xiǎn)資所處的監(jiān)管環(huán)境、利率波動(dòng)幅度與投資渠道均已大幅改善，將“雙低”利率期主動(dòng)轉(zhuǎn)化為低成本負(fù)債積累期，向高股息紅利資產(chǎn)系統(tǒng)性遷移，這是險(xiǎn)資優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配的理性選擇。

今年一季度，債券市場(chǎng)利率低位窄幅震蕩，股票市場(chǎng)波動(dòng)加大。多家上市險(xiǎn)企在一季報(bào)中透露了權(quán)益投資思路。中國(guó)人保表示，公司積極響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市要求，充分發(fā)揮險(xiǎn)資耐心資本優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化絕對(duì)收益導(dǎo)向，優(yōu)化權(quán)益持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下投資業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。中國(guó)人壽表示，權(quán)益投資推進(jìn)均衡多元策略布局，動(dòng)態(tài)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，不斷提升投資質(zhì)效，一季度總投資收益率為2.21%。