Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，險(xiǎn)企共發(fā)行16只用于資本補(bǔ)充的債券，發(fā)債規(guī)模合計(jì)達(dá)320.7億元，同比下降35.3%，其中永續(xù)債發(fā)行規(guī)模占六成。

受訪人士表示，預(yù)計(jì)未來(lái)險(xiǎn)企發(fā)債將呈現(xiàn)“精準(zhǔn)補(bǔ)血”、主動(dòng)優(yōu)化的特征。同時(shí)，險(xiǎn)企需通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率等舉措強(qiáng)化自身“造血”功能，探索多元資本補(bǔ)充方式。

呈現(xiàn)“小而多”態(tài)勢(shì)

今年上半年，險(xiǎn)企發(fā)行用于資本補(bǔ)充的債券呈現(xiàn)“小而多”的態(tài)勢(shì)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，險(xiǎn)企發(fā)行債券的總規(guī)模同比下降35.3%，而發(fā)行數(shù)量增加5只。

與去年同期相比，今年上半年發(fā)行的單只債券規(guī)模有所下降。例如，今年發(fā)行規(guī)模最大的債券為“26陽(yáng)光人壽資本補(bǔ)充債01”和“26中信保誠(chéng)人壽永續(xù)債01”，規(guī)模均為50億元；去年同期發(fā)行規(guī)模最大的則為“25平安人壽永續(xù)債01”，規(guī)模為130億元，另有3只債券規(guī)模在50億元以上。

對(duì)此，北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，隨著監(jiān)管持續(xù)深化，不同險(xiǎn)企根據(jù)自身資本消耗節(jié)奏、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及償付能力水平，選擇分批、小規(guī)模發(fā)行債券，以提升融資靈活性、降低融資成本；另一方面，隨著行業(yè)整體資本實(shí)力的改善，大規(guī)模集中補(bǔ)充資本的需求有所減弱，更多機(jī)構(gòu)采取“按需補(bǔ)充、滾動(dòng)發(fā)行”的方式優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，因此發(fā)行數(shù)量增加而單筆規(guī)模下降，體現(xiàn)出險(xiǎn)企資本管理更加精細(xì)、融資策略更加理性。

低利率環(huán)境也改變了險(xiǎn)企的融資策略。盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢(xún)有限公司高級(jí)研究員江瀚對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前發(fā)債成本處于歷史低位，險(xiǎn)企更傾向于“小額、高頻”發(fā)債，以鎖定低成本長(zhǎng)錢(qián)。

永續(xù)債發(fā)行常態(tài)化

今年上半年，險(xiǎn)企發(fā)債的另一特征是永續(xù)債發(fā)行常態(tài)化。

具體來(lái)看，今年上半年險(xiǎn)企發(fā)行的16只用于資本補(bǔ)充的債券中，有8只債券為永續(xù)債，總規(guī)模達(dá)193.4億元，占今年上半年險(xiǎn)企發(fā)債總額的60.3%。

永續(xù)債即“無(wú)固定期限資本債券”，指險(xiǎn)企發(fā)行的沒(méi)有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補(bǔ)充債券。

為何近年來(lái)險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債逐漸增多？楊帆認(rèn)為，相比傳統(tǒng)資本補(bǔ)充債，永續(xù)債期限更長(zhǎng)，能夠更好地匹配保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期負(fù)債特征，在符合監(jiān)管要求的前提下可計(jì)入核心資本，有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，并提高資本補(bǔ)充的穩(wěn)定性。

楊帆同時(shí)表示，永續(xù)債融資成本通常相對(duì)較高，對(duì)發(fā)行主體的信用資質(zhì)、盈利能力及市場(chǎng)認(rèn)可度要求也更高。同時(shí)，還面臨利率波動(dòng)和未來(lái)贖回安排等因素帶來(lái)的管理壓力，因此更適合資本實(shí)力較強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健的大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

展望險(xiǎn)企的發(fā)債趨勢(shì)，江瀚認(rèn)為，未來(lái)將呈現(xiàn)“總量收縮、精準(zhǔn)補(bǔ)血”的新常態(tài)，行業(yè)將從被動(dòng)防御轉(zhuǎn)向主動(dòng)資本優(yōu)化。

至于如何強(qiáng)化內(nèi)生“造血”能力，江瀚稱(chēng)，險(xiǎn)企可以通過(guò)壓降高資本消耗的短期儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)，發(fā)展長(zhǎng)期期繳業(yè)務(wù)，并提升運(yùn)營(yíng)效率的方式，利用利潤(rùn)留存實(shí)現(xiàn)自我資本積累。同時(shí)，險(xiǎn)企要探索多元化資本補(bǔ)充和資本管理路徑，除境內(nèi)發(fā)債、股東增資外，還可在符合監(jiān)管要求和自身資質(zhì)條件的前提下，研究資本公積金轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本、境外融資工具等方式，以構(gòu)建更穩(wěn)健的資本補(bǔ)充體系。