日前，聚石化學（688669.SH）披露收到廣東證監局下發的《行政處罰決定書》。因2023年上半年通過開展虛假貿易業務虛增營業收入1.57億元，公司及相關負責人合計被罰670萬元。

此次財務造假的核心源于聚石化學一筆失敗的收購——此前耗資6000萬元收購的子公司廣東冠臻科技有限公司（簡稱“冠臻科技”）不僅業績持續虧損，更在此期間主導虛假交易。在剝離該子公司后，聚石化學主業拓展仍陷困境，公司最新業績預告顯示，預計2025年扣非凈利潤為負。此前的2023年和2024年其扣非凈利潤均為負值。

虛增收入遭處罰

廣東證監局下發的《行政處罰決定書》顯示，經立案調查查明，聚石化學及其子公司通過三類無商業實質的貿易業務操縱財務數據，違規行為集中發生在2023年上半年。

其一，聚石化學原子公司冠臻科技實際控制佛山市亨諾德貿易有限公司等4家貿易企業，通過無實際貨物交割的虛假貿易，對應虛增收入8655.09萬元，虛增成本8823.81萬元，虛減利潤168.72萬元。其二，聚石化學介入到第三方公司已開展的聚丙烯等貿易鏈條中，對應的采購和銷售金額基本一致，貨物僅以自行制作的貨權轉讓單流轉，虛增收入和成本金額均為5223.64萬元，未虛增利潤。其三，聚石化學子公司安徽聚潤貿易有限公司向福建、湖北兩家石化企業銷售異辛烷貨物，但貨物未實際出庫，對應虛增收入1802.01萬元，虛增成本1799.58萬元，虛增利潤2.43萬元。

上述三類行為合計導致聚石化學2023年半年度虛增營業收入1.57億元、虛增營業成本1.58億元、虛減利潤166.29萬元，分別占當期營業總收入、總成本、利潤總額絕對值的8.32%、8.51%、6.81%。

基于上述違法事實與責任認定，廣東證監局依據相關規定對聚石化學主體責令改正、給予警告，并處以240萬元罰款。時任董事長、總經理陳鋼因全面負責經營管理且知悉違規行為未有效管控，被罰款180萬元；時任董事、副總經理劉鵬輝因組織開展無商業實質貿易業務，被罰款90萬元；時任董事、財務總監伍洋因知悉融資導向的虛假交易卻未采取措施，及冠臻科技時任總經理徐建軍因組織核心虛假貿易，均被罰款80萬元。

6000萬元股權收購成業績“包袱”

此次聚石化學財務造假的核心——冠臻科技，是一家以從事橡膠和塑料制品業為主的企業。2021年7月，聚石化學擬以1.32億元的交易對價收購冠臻科技55%股權，借此整合公司資源，爭取成為全國透氣膜頭部企業。當年9月起，冠臻科技納入公司合并報表范圍。

然而冠臻科技的業績表現遠不達預期。2021年，該公司全年實現扣非凈利潤-1672.36萬元，與收購協議中業績承諾的2000萬元相距甚遠。2022年4月，經雙方協議，該次收購對價調整至6000萬元。

2022年至2024年，冠臻科技的扣非凈利潤分別為981.85萬元、-4726.30萬元、-3202.14萬元，均未完成對賭業績。也正是在此期間，冠臻科技通過“左手倒右手”虛增收入。

在2021年、2023年、2024年的合并財務報表中，聚石化學分別對冠臻科技計提商譽減值損失7040.27萬元、1197.36萬元、1343.75萬元，這也成為聚石化學這幾年歸母凈利潤持續下滑的主要因素之一。

在持續虧損的情況下，截至2024年末，冠臻科技的凈資產已為負值，從市場環境和經營情況來看，短期內扭虧為盈的可能性較小，未來經營只能依靠公司提供借款，已成為聚石化學業績“包袱”，公司也難以支持其繼續經營。鑒于此，2025年4月，聚石化學與冠臻科技的受益所有人徐建軍、徐姜娜簽署了相關轉讓協議，由徐建軍、徐姜娜以5萬元對價購回冠臻科技55%股權，并需支付6000萬元業績補償款。

扣非凈利潤預計三連虧

剝離冠臻科技并收到部分業績補償款之后，聚石化學2025年還對部分效益較差的子公司進行合并或注銷，降低了經營成本，這使公司減少了一定虧損。

不過，聚石化學的經營困境并未徹底消失。公開資料顯示，公司成立于2007年并在2021年上市，主營業務是化工新材料的研發、生產和銷售。圍繞改性塑料業務，公司近年開始向產業鏈上游布局石化材料和精細化工，向下游拓展應用產品。

2023年，聚石化學完成對安徽海德化工科技有限公司的破產重整投資，進入液化石油氣產品生產加工領域。截至2025年7月，公司辦妥相關資質，當年下半年起量產成品油；2025年6月，經過4年建設，公司募投項目“無鹵阻燃劑擴產建設項目”開始試生產。

然而，石化材料和精細化工領域的投資成果暫未顯現，甚至拖累了公司業績。聚石化學日前披露的2025年業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤為-1.2億元至-0.9億元，扣非后歸母凈利潤為-1.55億元至-1.25億元，這意味著公司扣非歸母凈利潤將連虧三年。另一方面，財報數據顯示，2022年至2025年第三季度，聚石化學投資活動產生的現金流量持續為負，賬面上的現金及現金等價物持續凈流出，資產負債率則從57.77%一路走高至72.1%。

聚石化學在2025年業績預告中表示，業績變動主要原因系2025年度公司液化石油氣業務營收大幅下降、虧損加劇，這主要是受國際原油市場價格波動的影響，原材料出現短期供需失衡和價格劇烈波動，相關生產排期受到影響，毛利率進一步收窄。此外，2025年公司精細化工業務收入增加、利潤減少。一方面，多聚磷酸需求增加導致收入增長；另一方面，“無鹵阻燃劑擴產建設項目”開始試生產后，產能爬坡階段單位固定成本相對較高，折舊、管理費用、財務費用同步增加，效益尚未得到體現。

根據聚石化學此前公告，“無鹵阻燃劑擴產建設項目”受項目初期氣候條件、施工能力、產線優化、設備調試、行政審批等多重因素影響，預計達到可使用狀態日期已由2025年10月延期至2026年6月。