剛剛上市的新股英矽智能，1月5日披露了一則BD（商務(wù)拓展）計(jì)劃，公司與法國第二大制藥公司施維雅達(dá)成多年期研發(fā)合作，合作價(jià)值高達(dá)8.88億美元。據(jù)了解，這也是2026年以來，生物醫(yī)藥行業(yè)的首單BD。

針對(duì)此次合作，英矽智能聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官任峰表示，對(duì)于英矽智能這樣的平臺(tái)型公司而言，BD是一種非常高效的變現(xiàn)方式。希望通過優(yōu)勢互補(bǔ)，將這些早期項(xiàng)目交到具備強(qiáng)大臨床與商業(yè)化能力的合作伙伴手中，使項(xiàng)目能夠在全球多中心臨床中高效推進(jìn)，并最終在上市和商業(yè)化階段釋放更大的價(jià)值。

作為AI制藥的明星企業(yè)，剛剛上市4個(gè)交易日的英矽智能股價(jià)大漲逾五成。不過，目前英矽智能仍處于虧損狀態(tài)，AI制藥產(chǎn)業(yè)也整體處于商業(yè)化早期，需要漫長的臨床試驗(yàn)來驗(yàn)證。

聚焦抗腫瘤領(lǐng)域靶點(diǎn)

1月5日，英矽智能發(fā)布公告稱，已與施維雅達(dá)成多年期研發(fā)合作。該合作價(jià)值達(dá)8.88億美元，將充分利用公司自主研發(fā)的人工智能平臺(tái)Pharma.AI，聚焦抗腫瘤領(lǐng)域具有挑戰(zhàn)性的靶點(diǎn)，識(shí)別并開發(fā)全新的治療藥物。

根據(jù)協(xié)議，英矽智能將有資格獲得最高3200萬美元的首付款及近期研發(fā)里程碑付款，并將主導(dǎo)運(yùn)用人工智能技術(shù)平臺(tái)，發(fā)現(xiàn)及開發(fā)符合既定標(biāo)準(zhǔn)的潛在候選藥物，而施維雅將共同承擔(dān)研發(fā)成本，主導(dǎo)后續(xù)臨床驗(yàn)證及商業(yè)化進(jìn)程。

施維雅官網(wǎng)顯示，施維雅為一家由非盈利性基金管理的國際制藥公司，總部位于法國，業(yè)務(wù)遍及全球150個(gè)國家。施維雅平均每年將20%品牌藥物收入投入藥品研發(fā)，同時(shí)長期與學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、制藥企業(yè)以及生物技術(shù)公司保持開放的合作。在心臟病學(xué)領(lǐng)域穩(wěn)居領(lǐng)先地位的同時(shí)，施維雅還積極拓展腫瘤學(xué)領(lǐng)域。

英矽智能則為AI制藥領(lǐng)域的明星企業(yè)。資料顯示，英矽智能在人工智能驅(qū)動(dòng)的腫瘤藥物研發(fā)方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，并已建立起覆蓋多種癌癥適應(yīng)癥、兼具中度新穎機(jī)制與成熟機(jī)制的腫瘤管線。其中，具潛力成為同類最佳（best-in-class)療法的泛TEAD抑制劑ISM6331以及MAT2A抑制劑ISM3412，均已啟動(dòng)全球多中心I期臨床試驗(yàn)。

針對(duì)此次合作，任峰表示，“一方面，本次合作將為英矽智能帶來直接的經(jīng)濟(jì)效益，公司將在近期收到3200萬美元的首付款和里程碑付款，后續(xù)還會(huì)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展解鎖多個(gè)研發(fā)和商業(yè)里程碑，以及未來產(chǎn)品上市后的銷售分成；另一方面，本次合作方施維雅是法國第二大制藥公司，他們選擇與公司達(dá)成大額研發(fā)合作，也是對(duì)公司AI驅(qū)動(dòng)藥物研發(fā)能力的有力認(rèn)可”。

收入主要來自對(duì)外授權(quán)

本次合作前，英矽智能已先后與復(fù)星醫(yī)藥、賽諾菲、禮來等企業(yè)建立合作關(guān)系。英矽智能有四個(gè)腫瘤項(xiàng)目已全部或部分對(duì)外授權(quán)予合作伙伴，相關(guān)I期臨床試驗(yàn)正穩(wěn)步推進(jìn)中。

英矽智能方面表示，相較于需要平均4.5年時(shí)間的傳統(tǒng)早期藥物研發(fā)周期，公司在2021—2024年已提名20款臨床前候選化合物，從立項(xiàng)到提名PCC的平均耗時(shí)僅約12—18個(gè)月，每個(gè)項(xiàng)目僅需合成和測試約60—200個(gè)分子。

英矽智能在IPO申請(qǐng)材料中直言，公司管線藥物開發(fā)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入主要包括來自對(duì)外授權(quán)三款候選藥物所產(chǎn)生的收入。2022—2024年以及2025年上半年，英矽智能營收分別約3014.7萬美元、5118萬美元、8583.4萬美元、2745.6萬美元。其中，在2024年?duì)I收中，僅對(duì)第一大客戶Exelixis的對(duì)外授權(quán)ISM3091收入便達(dá)5200萬美元。

任峰對(duì)北京商報(bào)記者表示，對(duì)于英矽智能這樣的平臺(tái)型公司而言，BD是一種非常高效的變現(xiàn)方式。借助AI賦能，公司可以持續(xù)、快速且高效地產(chǎn)出大量早期項(xiàng)目，將其中一部分項(xiàng)目對(duì)外合作或轉(zhuǎn)讓，對(duì)公司來說是既合理又高效的路徑——既能帶來可觀的現(xiàn)金流，又可以依托平臺(tái)不斷孵化新的早期成果，而不是把每一條管線都完全由自己推進(jìn)到最后。

任峰進(jìn)一步提到，從收益結(jié)構(gòu)上看，除首付款外，公司更重視后期的研發(fā)里程碑、上市后的商業(yè)里程碑以及銷售分成。因此，在挑選合作伙伴時(shí)，公司重點(diǎn)考察的是其整體研發(fā)實(shí)力，尤其是全球多中心臨床試驗(yàn)的執(zhí)行能力以及在全球范圍內(nèi)的商業(yè)化能力。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇向北京商報(bào)記者表示，BD交易可以為相關(guān)企業(yè)帶來資金，用于支持研發(fā)管線的推進(jìn)；可以借助合作伙伴的資源和渠道，加速藥物的國際化進(jìn)程；還能通過合作獲取新技術(shù)、新靶點(diǎn)，豐富自身的研發(fā)管線，降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

尚處于虧損狀態(tài)

AI制藥的熱度已在資本市場上有所體現(xiàn)。

2025年12月30日，英矽智能在中國港交所成功掛牌上市，英矽智能本次港股IPO募集資金總額22.77億港元，成為2025年募集資金最高的港股生物醫(yī)藥IPO。

上市僅4個(gè)交易日的英矽智能，股價(jià)整體走高。東方財(cái)富顯示，2025年12月30日—2026年1月5日，英矽智能股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)55.43%，總市值達(dá)208.4億港元。1月5日，英矽智能收跌0.53%，收盤價(jià)為37.38港元/股。

此外，1月5日，A股AI制藥板塊大漲，板塊整體漲幅為5.75%。

“作為一家AI制藥公司，英矽智能這樣的標(biāo)的在港交所相對(duì)較為少見，具有一定代表性。公司上市在一定程度上體現(xiàn)了資本市場對(duì)AI賦能創(chuàng)新藥研發(fā)模式的接納程度，也希望我們的實(shí)踐能夠?yàn)橥惖榔髽I(yè)提供一個(gè)可供參考的路徑與樣本。”任峰如是說。

不過，截至目前，無論AI技術(shù)企業(yè)自行研發(fā)的新藥，還是幫助客戶進(jìn)行的藥物研發(fā)，市場上尚未有一款A(yù)I技術(shù)研發(fā)的新藥上市。而在過去幾年間，已有數(shù)條已進(jìn)入臨床階段的AI藥物管線停止研發(fā)，倒在了臨床試驗(yàn)階段。在萬聯(lián)證券投資顧問屈放看來，目前醫(yī)藥行業(yè)投資人對(duì)于AI醫(yī)藥的分歧比較大，看好的投資者更強(qiáng)調(diào)行業(yè)前景，伴隨著人工智能和大模型的發(fā)展，看好未來AI行業(yè)的巨大空間。而持悲觀態(tài)度的投資者主要是因?yàn)槟壳癆I制藥發(fā)展途徑不明朗，尚存在不確定性。

從盈利情況來看，據(jù)英矽智能IPO申請(qǐng)材料，英矽智能的候選藥物尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，因此公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績持續(xù)虧損，不過虧損有逐步收窄的趨勢。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年以及2025年上半年，英矽智能年/期內(nèi)虧損分別為2.22億美元、2.12億美元、1709.6萬美元、1921.5萬美元。

針對(duì)公司業(yè)績問題，任峰表示，生物醫(yī)藥行業(yè)投資長期被視為“耐心資本”的領(lǐng)域，對(duì)于一家研發(fā)驅(qū)動(dòng)的生物醫(yī)藥公司而言，早期階段保持持續(xù)且高強(qiáng)度的投入，是符合行業(yè)規(guī)律的正常狀態(tài)。從已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司的虧損幅度正在逐步收窄。下一步，隨著更多對(duì)外授權(quán)和戰(zhàn)略合作陸續(xù)落地，同時(shí)部分早期項(xiàng)目逐步進(jìn)入“收獲期”并開始產(chǎn)生里程碑付款，公司與盈虧平衡的距離也有望進(jìn)一步縮小。

“對(duì)于英矽智能而言，公司正在探索通過組合策略，在保持高投入的同時(shí)創(chuàng)造更多收入：一方面持續(xù)加強(qiáng)對(duì)核心技術(shù)平臺(tái)和自研管線的投入，夯實(shí)長期競爭力；另一方面，通過增加早期項(xiàng)目的對(duì)外合作和對(duì)外授權(quán)，引入相對(duì)穩(wěn)定的資金回流，努力在‘研發(fā)投入’和‘合作變現(xiàn)’之間形成良性循環(huán)。”任峰表示。