帶著A股上市以來首份營利雙降的成績單，邁瑞醫療再度沖刺港股IPO。首輪招股書失效后，5月11日，邁瑞醫療更新了港股招股書，然而，這份招股書卻暴露了公司當下面臨的業績壓力。2025年，邁瑞醫療營收332.82億元，同比下滑9.38%，凈利潤亦同比大幅下降，打破了上市以來連續多年的增長態勢。三大傳統主業體外診斷、生命信息與支持、醫學影像營收悉數下滑，毛利率同步走低。

招股書數據顯示，2023—2025年，邁瑞醫療收入分別為349.32億元、367.26億元、332.82億元，同期，年內利潤分別為115.78億元、117.4億元以及84.51億元。2024年，邁瑞醫療尚能保持一定增長，但2025年的業績表現，直接打破了其自2018年A股上市以來的增長神話，此前多年業績穩健增長的態勢戛然而止。

分業務板塊看，2025年，邁瑞醫療三大傳統主業全線承壓。其中，體外診斷類產品營收下降9.41%；生命信息與支持類產品營收下降19.8%；醫學影像類產品營收下降18.02%，僅新興業務類產品實現38.85%的同比增長。據了解，邁瑞醫療新興業務包括微創外科、微創介入、動物醫療等高潛力業務，雖然該板塊在2025年實現大幅增長，但在總營收中，占比僅為16.16%，體量尚不足以對沖三大主業的下滑。

對于業績下降，邁瑞醫療在招股書中解釋稱，受整體環境影響，體外診斷產品銷量和價格面臨下行壓力，同時，醫院采購預算縮減以及公開招標周期延長亦導致了生命信息與支持類產品和醫學影像類產品的收入下降。

而行業的深度調整，也直接體現在了邁瑞醫療的毛利率上。招股書數據顯示，2023—2025年，公司三大主營業務的毛利率同步走低。其中，體外診斷產品毛利率從63.3%下降至58.3%，生命信息與支持產品毛利率從64.4%下降至59.4%，醫學影像系統產品毛利率亦下降4.2個百分點至63.1%。就相關問題，北京商報記者向邁瑞醫療發送采訪函，截至發稿未獲得回復。

業績壓力之外，邁瑞醫療的赴港之路還橫亙著合規關卡。5月8日，在邁瑞醫療首輪招股書失效前夕，中國證監會公布最新一期《境外發行上市備案補充材料要求》，對邁瑞醫療等多家企業出具補充材料要求，其中針對邁瑞醫療赴港上市申請，要求其對六大事項進行補充說明，同時，要求律師核查并出具明確法律意見。

此次問詢直指邁瑞醫療的跨境合規問題，涉及募資用途、進出口業務、境外投資、外資準入及股權質押等多個方面。具體包括要求邁瑞醫療說明本次募集資金用途是否涉及境外投資，是否已履行相關審批、核準或備案程序；“技術進出口”相關業務開展情況及其合規性；境外子公司涉及的境外投資、外匯登記等監管程序具體履行情況，并就合規性出具結論性意見等。

另聚焦邁瑞醫療數據合規問題，監管層要求公司說明開發及運營App、小程序、公眾號等產品情況，是否涉及收集和使用個人信息，如有，則需說明收集及儲存的用戶信息規模、數據收集使用情況。

此外，邁瑞醫療的員工持股糾紛也在持續發酵。今年4月，邁瑞醫療與前核心骨干的有限合伙糾紛進入民事一審階段，據外界推測，結合時間線與股權結構來看，糾紛大概率圍繞員工持股平臺的合伙人權益、退出機制展開。據了解，此次糾紛涉及四名邁瑞醫療前核心骨干，均為公司發展初期的關鍵人員，涉及的員工持股平臺則為深圳睿嘉管理咨詢合伙企業(有限合伙)和深圳睿和投資咨詢合伙企業(有限合伙)。

醫藥投資人士朱奎表示，A股上市以來首次營收凈利雙降，國內業務明顯失速，說明邁瑞醫療原有增長邏輯已階段性觸頂。招股書失效疊加合規問詢，短期增加不確定性，但只要數據合規等事項能整改到位，港股IPO大概率只是推遲而非夭折。