上市以來年度首虧后，萬泰生物的管理層也在持續震蕩。繼今年3月底董秘余濤因個人家庭原因離任后，近日，萬泰生物再度公告，公司董事、總經理姜植銘因個人原因辭職，這位曾被寄予厚望、肩負扭轉體外診斷業務重任的“救場者”，在履職僅兩年半后選擇了提前離場。董事長邱子欣再度挑起重擔，目前同時代行總經理及董秘雙職。

姜植銘履職期間正值萬泰生物的業績低谷期，公司業績自2023年起連續三年大幅下滑，2025年更是出現上市以來的首次年度虧損，凈虧損3.98億元，同比暴跌474.89%。疫苗與體外診斷兩大核心板塊雙雙失速，毛利率大幅縮水。今年5月底，萬泰生物宣布九價HPV疫苗“馨可寧9”已全國準入，然而，在進口品牌口碑壁壘與市場需求退潮的雙重夾擊下，如何推動國產九價放量，將是繼任者面臨的嚴峻挑戰。

救火未成，反噬業績

公告顯示，JIANG ZHIMING(姜植銘)因個人原因申請辭去萬泰生物董事、總經理及董事會專門委員會相關職務，辭職后不再擔任公司任何職務，此次離職距姜植銘接任該公司總經理僅過去約兩年半時間，而她的原定任期到期日為2027年4月18日。

回顧姜植銘的任職軌跡，其接任頗具臨危受命的意味。2024年1月，當時的萬泰生物董事長兼總經理邱子欣申請辭去公司總經理一職，由姜植銘接任。彼時，萬泰生物疫苗業務增長已顯露疲態。

姜植銘曾就職于丹納赫集團貝克曼庫爾特，歷任分子診斷全球市場經理、生命科學及臨床診斷亞太區市場總監、亞太區(中國外區域)總經理、全球高級副總裁及中國區總經理，并于2022年初至2023年12月任武漢聯影智融醫療科技有限公司總裁，深耕體外診斷領域。當時，市場有不少聲音將這一任命解讀為公司要在HPV疫苗承壓之際發力體外診斷板塊。

然而，這位被寄予厚望的職業經理人卻未能扭轉萬泰生物整體頹勢，其履職的兩年半中，萬泰生物業績屢屢走低。在2025年年報中，萬泰生物還提到，因公司虧損擴大，為表達對公司未來發展的信心及與公司共擔風險的態度，公司董事長邱子欣自2026年4月自愿放棄領取薪酬；董事、總經理姜植銘，董事、財務總監呂赟，副總經理葉祥忠、副總經理趙靈芝、副總經理潘暉榕、董事會秘書余濤，自愿放棄2025年度績效獎金。

值得一提的是，在上述“自愿放棄”績效獎金的高管中，余濤也因個人家庭原因，于今年3月底離任。萬泰生物在2026年5月底的公告中稱，根據相關規定，董事會決定由公司董事長邱子欣代行董事會秘書職責，直至公司正式聘任董事會秘書。

而對于姜植銘的繼任者，萬泰生物同樣提到，為保證公司經營、管理工作的正常進行，公司同意在總經理空缺期間由董事長邱子欣代行總經理職責。不過，醫藥行業分析師朱明軍指出，年過六旬的老將身兼三職，短期維穩尚可，長期來看對公司治理和戰略執行的負面影響不容忽視。

就相關問題，北京商報記者向萬泰生物發送采訪函，截至發稿未獲得回復。

疫苗跌九成，診斷也失守

姜植銘到任之時，萬泰生物的業績情況較巔峰時期已有大幅下降，其在任的兩年半，公司業績還在持續惡化。

拉長時間線來看，2022年萬泰生物營收和凈利潤分別為111.85億元、47.36億元，達到歷史高點；2023年便腰斬至55.11億元和12.48億元；2024年營收再縮水一半至22.45億元，凈利潤僅為1.06億元，同比大跌91.49%。

到了2025年，萬泰生物業績再次大跳水，實現營業收入18.19億元，同比下降18.99%，歸母凈利潤直接錄得虧損3.98億元，同比下降474.89%。這也是萬泰生物自上市以來首次年度凈利潤告負。

萬泰生物的主要產品分為體外診斷產品及疫苗產品兩大類，體外診斷是萬泰生物的老牌業務，疫苗業務則擁有二價HPV疫苗、九價HPV疫苗等明星產品。然而，近年來萬泰生物的兩大板塊雙雙失速。

疫苗業務作為萬泰生物最耀眼的利潤引擎，2022年貢獻營收84.93億元，占公司總收入的七成以上。二價HPV疫苗“馨可寧”憑借先發優勢和性價比，一度拿下不少市場份額。然而，隨著默沙東九價擴齡至9—45歲女性以及沃森生物二價HPV疫苗大幅降價搶占市場，萬泰生物的二價疫苗腹背受敵。2025年，疫苗板塊全年營收僅剩4.57億元，較巔峰期暴跌超90%，毛利率更是大幅下滑43.18個百分點至27.25%，遠低于同行業同領域產品38.68%的平均毛利率。

體外診斷業務則是萬泰生物的“老本行”，在疫苗業務崛起之前，承擔著公司的營收重任。而當疫苗業務業績不斷下滑時，體外診斷業務再次扛起了營收大旗，從2024年起再次成為萬泰生物業績支柱，貢獻了超70%的營收。不過在2025年，體外診斷業務也未能延續上年的穩健態勢，實現營收13.09億元，同比下滑18.65%，毛利率下降7.98個百分點。

北京中醫藥大學衛生健康法學教授、博士生導師鄧勇告訴北京商報記者，萬泰生物二價HPV疫苗在九價擴齡、市場降價、需求退潮多重沖擊下，從核心增長支柱淪為業績拖累，對公司發展根基也造成了一定沖擊。一方面，營收與利潤大幅萎縮，直接導致公司上市以來首次出現大額虧損；另一方面，高毛利產品退潮引發現金流惡化、資產減值增加，市場對公司增長預期轉向，依賴單一爆款的業務模式暴露出明顯脆弱性，整體盈利底盤與市場信心均受到動搖。

九價HPV疫苗難放量

在疫苗業務和體外診斷業務雙雙承壓的危急關頭，2025年6月，萬泰生物的“馨可寧9”獲批上市，成為首個國產九價HPV疫苗，打破了超過十年的進口壟斷。

“馨可寧9”的上市也為萬泰生物帶來了一定的利潤增量。2026年一季報顯示，萬泰生物營業收入為5.23億元，同比增長30.63%；凈虧損收窄至4298.38萬元。公司稱，其營業收入實現較快增長，九價HPV疫苗市場推廣與銷售穩步落地，成為驅動疫苗業務收入增長的核心力量，疫苗板塊營業收入與毛利同比均實現翻倍以上增長；剔除逾期應收賬款壞賬計提影響后，整個疫苗板塊實現扭虧為盈，為連續多個季度以來再度實現盈利。

不過，這一盈利的質量在朱明軍看來卻并不扎實。他指出，剔除逾期應收賬款壞賬計提影響后，疫苗板塊才勉強扭虧，大量利潤沉淀在應收賬款里沒有真正落袋。他認為，減虧只是積極信號，但基本面反轉還需要更持續的驗證。

今年5月底，萬泰生物公告稱，公司九價疫苗在全國(不含港澳臺地區)完成準入，已進入約2300家疾控中心，完成全國約13000個疫苗接種點終端的覆蓋。

從渠道布局來看，萬泰生物似乎已經搭建起了九價疫苗的全國性供應網絡，為后續放量奠定了基礎。然而，完成準入僅僅是一張“入場券”，真正的考驗才剛剛開始。一方面進口品牌的先發優勢與口碑效應難以撼動，另一方面需求也在退潮。

中國疾控中心研究數據顯示，2024年中國9—45歲女性HPV疫苗首針覆蓋率為27.43%，雖然與歐美國家約67%的接種滲透率相比仍有差距，但鄧勇告訴北京商報記者，當前HPV疫苗市場已轉向供過于求，愿意自費支付高價HPV疫苗的中高端人群已接近飽和。

在這一背景下，繼任總經理將面臨不小的挑戰，朱明軍表示，產品層面，九價HPV疫苗“馨可寧9”雖然已完成全國準入，但進口疫苗多年積累的品牌認知和醫生推薦習慣很難在短期內改變，市場需求也在二價疫苗大規模接種后自然回落。財務層面的壓力同樣沉重，應收賬款壞賬風險是懸在頭上的利劍，如何平衡銷售放量與回款質量，直接關系到公司能否真正扭虧為盈。更棘手的是管理問題，董事長邱子欣暫代雙職只是權宜之計，繼任者必須在業績壓力下盡快穩定團隊、明確戰略方向。