伴隨2025年度業績預告密集發布，一批上市公司拉響退市風險“警報”。

據上海證券報初步統計，近期，已有*ST觀典、*ST巖石、*ST精倫、*ST春天等多家*ST公司發布公告，提示投資者關注退市風險。其中，*ST巖石、*ST精倫已明確觸及財務類退市指標，預計2025年年報披露后終止上市。*ST太和等公司的財務指標則暫時“踩線達標”，但會計師均不能確定其2025年扣除后的營業收入超過3億元，仍存在退市風險隱患。

業內人士認為，自退市新規發布實施以來，市場對績差公司的出清力度持續加大。在監管層持續強化常態化退市機制的背景下，進退有序、及時出清的格局正加速形成。

多家*ST公司退市風險高懸

記者注意到，退市新規收緊了財務類退市指標，將主板虧損公司的營業收入指標從1億元調高至3億元，進一步加大“殼公司”出清力度。在此背景下，一批2025年業績預期不佳的*ST公司，面臨觸發組合類財務退市指標的風險，“保殼”壓力陡增。

以*ST巖石、*ST精倫為例。據其披露的2025年業績預告，兩家公司收入均不足3億元且利潤虧損，觸及組合類財務退市指標，拉響退市風險“警報”。

具體來看，兩家公司主業萎縮，持續經營能力存疑，呈現“殼公司”特性。其中，*ST巖石面臨雙重退市風險情形：一方面，公司預計2025年營業收入為4800萬元至6000萬元、歸母凈虧損為1.8億元至2.5億元，且資金承壓、返利返貨無法兌現，經營狀況顯著惡化；另一方面，公司非標意見所涉事項尚未消除，預計還觸及非標審計意見退市情形。

*ST精倫雖靠新增算力服務器業務營收勉強過關，但該業務存在單一客戶依賴，且裝配過程簡單，商業附加值增加較少，相關收入依規應當予以扣除。公司預計2025年經審計的凈利潤為負值且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入為8622萬元，低于3億元，面臨被終止上市的風險。

除財務數據指標外，“非標準審計意見”通常表明公司財報存在錯報、內部治理失效或者持續經營能力嚴重存疑。根據股票上市規則，若*ST公司財務報表或內部控制報告被出具非標意見，將觸及財務類退市情形。

以*ST熊貓為例，公司年審會計師出具專項說明表示，公司非標意見涉及事項尚未消除，如后續無法獲取充分審計證據證明相關事項已消除，預計將對財務報表出具非標意見，公司股票將觸發退市。

年審會計師密集提示風險

伴隨業績預告拉響退市“預警”，近期多家公司的年審會計師也在專項說明中提示相關風險事項，包括*ST觀典、*ST春天、*ST沐邦、*ST正平、*ST椰島、*ST滬科等公司。其中，*ST春天、*ST沐邦、*ST滬科可能面臨“組合指標+非標意見”的雙重退市風險。

一方面，*ST春天、*ST沐邦已明確2025年凈利潤預計虧損，其年審會計師表示尚不能確定扣除后營業收入超過3億元。*ST滬科預計2025年營業收入僅為750萬元至1100萬元，其年審會計師表示尚不能確定利潤總額、扣非前后凈利潤均為正，均可能觸及組合類財務退市情形。

另一方面，若*ST春天預付宜賓聽花的投資款(已轉為借款)截至審計報告出具前未實質回收，其年審會計師將出具無法表示意見報告致公司股票終止上市。*ST沐邦前期內控非標事項目前尚未消除，可能繼續被出具內控非標意見。*ST滬科已被立案調查，若最終認定存在信息披露違法違規等，可能會對審計意見類型產生影響，可能觸及非標意見退市情形。

*ST正平同樣是雙重退市風險“高懸”。公司雖啟動預重整，但凈資產薄弱、應收款項規模大且信用風險高，可能計提大額減值導致凈資產為負，公司非標意見消除工作也尚未完成。公司年審會計師的專項說明重點提示凈資產為負退市風險及非標審計意見退市風險。

總體來看，上述4家公司財務數據尚不能確定是否“達標”，還涉及非標事項，若年報披露后觸及任一情形，公司將被終止上市。

*ST觀典、*ST椰島的審計機構則重點提示了非標意見退市風險。*ST觀典非標意見涉及事項尚未消除，如無法獲取充分審計證據證明消除，年審會計師預計將出具非標意見。*ST椰島年審會計師正對經銷商終端銷售情況、退貨事項、經銷商管理等實施進一步審計程序，如無法獲取充分適當的審計證據，可能會對財務報表出具非無保留意見。

“審計機構出具的專項說明絕非普通風險提示，而是基于已執行的審計程序和獲得的審計證據形成的審慎結論。年審會計師獨立、審慎地發表意見，既是切實履行‘看門人’職責的體現，也是對投資者知情權的保護。”有會計師事務所相關負責人向記者表示。

年末突擊增收難掩退市隱患

除上述公司外，還有一類公司亦需引起警惕。它們在基本面未有實質改善的情況下，通過調節財務數據、年末突擊確認收入等方式“精準踩線”，能否最終“過關”尚存較大不確定性。

以*ST太和、*ST創興為例，兩家公司預計2025年營業收入剛過3億元且凈利潤為負。但風險在于，其營收高度集中于2025年第四季度，*ST創興該季度的收入占比超九成，*ST太和近八成，異常的季度波動存在為規避退市而突擊收入的嫌疑。對此，兩家公司的年審會計師均表示，尚不能確定其2025年扣除后的營業收入超過3億元。

*ST海華也可能面臨退市隱患。公司預計2025年營業收入約為3.36億元、凈利潤虧損。但在披露業績預告同日，其年審會計師宣布辭任，且未出具專項說明。公司提示，后續不排除由于審計調整、收入確認復核、資產減值等導致營收不足3億元且虧損，公司股票將被終止上市。

記者注意到，監管層對各類違規“保殼”行為始終保持高壓態勢，“零容忍”態度明確。比如，*ST長藥因涉嫌定期報告等財務數據虛假記載，于2025年11月被中國證監會立案調查。1月23日晚，*ST長藥收到深交所下發的終止上市事先告知書，擬決定終止公司股票上市交易。