5月18日，延江股份的一紙公告，為其歷時4個月的跨界收購畫上了句號。這家被譽為“紙尿褲材料大王”的企業，宣布終止收購甬強科技98.54%的股權。雙方因在“業績對賭”和“估值定價”等條款上未達成一致，最終選擇了分道揚鑣。

跨界未果：終止收購甬強科技

回顧此次跨界收購的始末。延江股份2026年1月披露的重大資產重組預案顯示，公司擬通過發行股份及支付現金的方式，向賀江奇等共28名交易對方購買甬強科技98.54%的股權，同時向公司實控人控制的廈門延盛及公司實控人之一謝繼華發行股份募集配套資金。

此次交易前，延江股份主要從事一次性衛生用品面層材料的研發、生產和銷售，產品為打孔無紡布、PE打孔膜、熱風無紡布。甬強科技是一家專注于集成電路高端電子信息互連材料的研發、生產與銷售的企業，核心產品包括高性能覆銅板和半固化片等。

延江股份曾表示，本次交易完成后，公司業務將拓展至集成電路高端電子信息互連材料領域，進行集成電路高端電子信息互連材料行業的技術研究和前瞻布局，持續進行新技術、新產品的開發與應用，有利于加快上市公司戰略轉型，分享集成電路高端電子信息互連材料行業成長紅利。

在預案發布后，延江股份多次披露交易進展公告。不過，雙方在部分關鍵條款上始終未能達成一致。

5月18日，延江股份召開董事會，通過了終止交易的議案。公司在公告中坦言，終止的原因是“經與交易對方就本次重大資產重組交易方案進行多輪商洽，各方未能就業績對賭、并購估值定價等關鍵核心條款達成一致”。公告稱，考慮到在有效時間窗口內難以形成滿足各方訴求的可行方案，為切實維護公司及全體股東利益，經審慎研究并與交易相關方協商，公司擬終止本次重大資產重組交易。

探尋“第二增長曲線”仍在路上

需要指出的是，延江股份的本次跨界收購并非主營業務“山窮水盡”時的絕地求生，而是在尋求“第二增長曲線”。

延江股份在2025年年度報告中明確表示，隨著全球衛生用品面層材料的升級趨勢、多年來的研發積累以及全球供應鏈的逐步完善，公司主業已步入穩定增長期。未來，公司將繼續堅守主業，為客戶提供更好的產品與服務。與此同時，為提高發展上限、挖掘增長潛力，公司一直在探索第二產業，近年來通過直接參股及設立產業基金等方式，積累了相應的投資與運營經驗。

延江股份年報顯示：公司2025年實現營業收入17.43億元，同比增長17.38%；實現歸母凈利潤4051.86萬元，同比增長48.50%。公司營收連續三年保持正增長。

2026年一季度，公司實現歸母凈利潤3141.68萬元，同比增幅為182.90%，單季度凈利潤達到去年全年的78%。此外，一季度公司經營活動產生的現金流量凈額也大幅改善，從上年同期的205萬元增至6209萬元，同比增長近30倍。

對于一季度業績的顯著增長，延江股份表示，今年以來公司打孔熱風無紡布等主導產品保持穩定增長，生產基地產能釋放充分、運營效率提升，產品結構持續優化，毛利水平顯著改善，帶動公司整體利潤快速增長。公司加大貨款回籠力度，強化存貨周轉、外倉管理及供應鏈協同，充分運用供應鏈金融與供應商商業信用，現金流狀況實現質的提升。

在展望行業未來發展趨勢時，公司曾表示，一次性衛生用品行業已從“規模擴張”轉向“價值競爭”，政策合規、技術創新、綠色發展、精準觸達成為行業發展的核心關鍵詞。行業整體將保持平穩增長，細分賽道呈現差異化發展特征，對上游原輔材料企業提出了更高的要求：不僅需要提升材料的功能性、綠色性，還需具備快速響應市場需求、全流程合規生產、全球化供應的能力，行業上下游的協同創新成為未來發展的重要趨勢。