華源證券的“獨(dú)苗”IPO項(xiàng)目上會了。根據(jù)安排，深圳市鴻富誠新材料股份有限公司(以下簡稱“鴻富誠”)創(chuàng)業(yè)板IPO于6月9日上會迎考。自2003年成立至今，鴻富誠已在趙建平、孫愛祥的帶領(lǐng)下走過二十多個年頭。沖刺上市之際，鴻富誠的盈利規(guī)模迎來爆發(fā)式增長，凈利由2023年的3496.81萬元飆升至2025年的2.69億元。站在資本市場的聚光燈下，鴻富誠也有不少市場難以忽視的疑點(diǎn)，包括大供應(yīng)商重慶鴻泰電子材料有限公司(以下簡稱“重慶鴻泰”)與公司控股子公司地址高度重合、與關(guān)聯(lián)方B公司逐年走高的銷售金額等。

首發(fā)上會

獲受理不到半年，鴻富誠創(chuàng)業(yè)板IPO便等來上會機(jī)會。深交所官網(wǎng)顯示，6月9日，上市審核委員會召開2026年第31次上市審核委員會審議會議，審核公司的首發(fā)事項(xiàng)。

據(jù)了解，鴻富誠成立于2003年，主要從事熱管理、電磁屏蔽和吸波材料等電子功能材料及器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司創(chuàng)業(yè)板IPO于2025年12月26日獲得受理，今年1月13日進(jìn)入問詢階段。

值得一提的是，本次沖刺上市，鴻富誠聘用的保薦機(jī)構(gòu)為華源證券，而據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至目前，該公司也為華源證券保薦的唯一在審IPO項(xiàng)目。

從基本面看，2023—2025年，鴻富誠的營收、凈利均高速增長，營收分別約為2.6億元、3.3億元、7.07億元，其中主營業(yè)務(wù)收入占比分別為99.29%、99.46%、99.66%；歸屬凈利潤分別約為3496.81萬元、7146.79萬元、2.69億元；扣非后歸屬凈利潤分別約為3240.73萬元、7008.14萬元、2.64億元。

今年一季度，鴻富誠營收、扣非后歸屬凈利潤分別為1.69億元和6113.3萬元，同比分別增長78.99%和154.31%。對此，鴻富誠方面表示，受益于人工智能、數(shù)據(jù)中心等下游領(lǐng)域高速發(fā)展，帶動算力需求持續(xù)增長，公司石墨烯導(dǎo)熱墊片、金屬碳基復(fù)合材料等高附加值核心產(chǎn)品銷量較上年同期大幅增加。

在業(yè)績增長的同時，鴻富誠的應(yīng)收賬款賬面價值也水漲船高。招股書顯示，2023—2025年，鴻富誠應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.02億元、1.28億元和3.04億元，占當(dāng)期營收的比例分別為39.25%、38.78%和43.05%。

知名商業(yè)顧問，企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹告訴北京商報記者，在應(yīng)收賬款占比過高的情況下，若客戶回款周期延長，公司可能面臨營運(yùn)資金緊張的問題。另外，應(yīng)收賬款中若存在賬齡過長、集中度高的客戶，經(jīng)濟(jì)波動或客戶違約都可能造成資金損失。

對關(guān)聯(lián)方銷售額走高

2023—2025年，鴻富誠對關(guān)聯(lián)方B公司的銷售金額逐年走高。

本次沖刺上市，鴻富誠擬募集資金約12.2億元，其中擬投資于補(bǔ)充流動資金和發(fā)展與科技儲備資金的募資金額分別約為2.5億元、3億元，合計(jì)5.5億元，占募資金額的比例約45.08%。

另外，2023—2025年，鴻富誠境外主營業(yè)務(wù)的收入金額分別為1.11億元、1.41億元、4.65億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為42.87%、42.86%和66.02%。在招股書中，鴻富誠方面直言，報告期內(nèi)，公司外銷比例逐步上升，出口主要結(jié)算貨幣為美元。如未來美元出口主要結(jié)算貨幣產(chǎn)生較大波動，將可能導(dǎo)致公司以人民幣計(jì)算的銷售價格波動，以及導(dǎo)致公司持有的外幣資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生較大匯兌損益，導(dǎo)致公司盈利水平產(chǎn)生波動。若公司不能及時采取有效措施，則公司面臨匯率波動風(fēng)險，進(jìn)而影響經(jīng)營業(yè)績。

與此同時，2023—2025年，鴻富誠向前五大客戶的銷售收入占比分別為43.63%、48.23%和66.7%，呈逐年上升趨勢。值得一提的是，鴻富誠的關(guān)聯(lián)方B公司均位列其前五大客戶之列，分別為該公司第一、第一、第三大客戶，公司對其銷售金額分別約為3472.44萬元、5787.22萬元、7332.02萬元，接連走高；占比則分別約為13.34%、17.55%、10.38%。

從鴻富誠與B公司的合作背景來看，資料顯示，2018年雙方開始接觸并進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)認(rèn)證，2020年通過后建立臨時供應(yīng)商資質(zhì)，由第三方進(jìn)行代采，年度采購金額達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后，啟動正式審核認(rèn)證，通過后下發(fā)供應(yīng)商代碼進(jìn)行直采，2022年正式進(jìn)入直接供應(yīng)商體系。

從股權(quán)關(guān)系看，鴻富誠實(shí)際控制人為孫愛祥、趙建平。資料顯示，趙建平為孫愛祥姐夫，兩人于2021年7月10日簽署《一致行動人協(xié)議書》，孫愛祥持有公司32.03%的股份，趙建平持有25.97%的股份，合計(jì)持有鴻富誠58%的股份。同時，孫愛祥為鴻富誠管理、鴻富誠咨詢和鴻領(lǐng)管理的執(zhí)行事務(wù)合伙人，控制鴻富誠9.86%的表決權(quán)，二人合計(jì)控制鴻富誠67.86%的表決權(quán)。

供應(yīng)商和子公司地址重疊

除與B公司“顯眼”的關(guān)聯(lián)銷售外，鴻富誠與報告期內(nèi)位列公司前五大供應(yīng)商的重慶鴻泰似乎也頗有淵源。

招股書顯示，2023—2025年，重慶鴻泰分別為鴻富誠第一、第一和第二大供應(yīng)商，公司向其采購金額分別約為1356.38萬元、1385.85萬元、1603.75萬元，占比分別為16.6%、14.6%、9.7%。公開資料顯示，重慶鴻泰成立于2021年5月，從事電子專用材料、石墨及碳素制品、合成材料的制造和銷售。

在第二輪審核問詢函的回復(fù)中，鴻富誠方面提到，公司向重慶鴻泰采購模切石墨片系“包工包料”模式，即由重慶鴻泰自行采購整卷石墨原材料并完成模切加工后交付，采購金額中包含了石墨原材料成本及模切加工費(fèi)用，因此采購金額相對較高；該模式下，重慶鴻泰承擔(dān)的核心職能為原材料采購及模切加工，其經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)所需的資源投入主要體現(xiàn)為模切設(shè)備和生產(chǎn)人員，石墨原材料主要為外購，廠房主要為租賃，該公司人員約15人，屬于輕資產(chǎn)模切加工行業(yè)，行業(yè)特性使得對注冊資本要求相對較低。

值得一提的是，彼時，鴻富誠方面還表示，重慶鴻泰地處公司子公司重慶鴻富誠所在區(qū)域，具備顯著的本地化服務(wù)優(yōu)勢。北京商報記者查閱同花順iFinD資料發(fā)現(xiàn)，重慶鴻泰的通信地址為重慶市璧山區(qū)青杠街道塘坊片區(qū)11組100號附2號(4號廠房第3層)；注冊地址為重慶市璧山區(qū)青杠街道塘坊片區(qū)11組100號附2號(研發(fā)樓1層)。而根據(jù)鴻富誠招股書，重慶鴻富誠主要生產(chǎn)經(jīng)營地為重慶市璧山區(qū)青杠街道塘坊片區(qū)11組100號附2號第4號廠房第1—4層。

不難看出，重慶鴻泰作為鴻富誠報告期內(nèi)的前五大供應(yīng)商，與公司子公司地址存在高度重疊的情況。

“若供應(yīng)商和子公司出于供應(yīng)鏈協(xié)同的需求，特意選擇臨近的生產(chǎn)場地方便原材料運(yùn)輸、技術(shù)溝通，地址重疊的情況具備一定的合理性。”中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥認(rèn)為，但在這種地址重疊的情況下，監(jiān)管層或許會關(guān)注雙方是否存在未披露的關(guān)聯(lián)關(guān)系；同時生產(chǎn)場地混同也可能導(dǎo)致雙方的成本、費(fèi)用劃分不清晰，若是共用生產(chǎn)設(shè)備、人員或者水電等配套資源，很容易出現(xiàn)成本核算不準(zhǔn)確的問題。

針對相關(guān)情況，北京商報記者向鴻富誠方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。