6月10日，今年第二季度儲(chǔ)蓄國(guó)債即將發(fā)行，這也是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶首次迎來(lái)專屬儲(chǔ)蓄國(guó)債額度。目前，工商銀行、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行等多家商業(yè)銀行的手機(jī)銀行App個(gè)人養(yǎng)老金專區(qū)已悄然上線“國(guó)債”入口，標(biāo)志著儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）正式納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品池。

根據(jù)財(cái)政部、央行此前的安排，本次發(fā)售分為3年期和5年期兩個(gè)品種，票面年利率分別為1.63%和1.70%，在低利率環(huán)境下較同期限定期存款仍具明顯優(yōu)勢(shì)。這既是個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系從“四類”擴(kuò)容至“五類”的關(guān)鍵一步，也為破解長(zhǎng)期存在的“開(kāi)戶熱、繳存冷”困局提供了新的政策工具。

個(gè)人養(yǎng)老金迎來(lái)“保本新搭檔”

在國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)公示的產(chǎn)品目錄中，截至6月初，個(gè)人養(yǎng)老金在售產(chǎn)品包含儲(chǔ)蓄類256款、保險(xiǎn)類208款、理財(cái)類39款及基金類320款。儲(chǔ)蓄國(guó)債的加入，使個(gè)人養(yǎng)老金賬戶可投資品類從原有的儲(chǔ)蓄存款、銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金四大類擴(kuò)展至五大類，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)梯度矩陣更加完整。

對(duì)于投資者而言，儲(chǔ)蓄國(guó)債最直觀的吸引力在于收益優(yōu)勢(shì)。以6月10日即將發(fā)行的這批國(guó)債為例，三年期票面年利率1.63%、五年期1.70%，而部分國(guó)有大行三年和五年期定期存款掛牌利率僅為1.25%和1.30%左右，國(guó)債利率分別高出0.38和0.40個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶每年最高繳存額度為1.2萬(wàn)元，可享受投資收益免稅、稅前抵扣以及領(lǐng)取時(shí)僅按3%優(yōu)惠稅率繳稅的三重政策紅利。

北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生在受訪時(shí)表示，儲(chǔ)蓄國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金的核心價(jià)值在于強(qiáng)化賬戶的安全性、穩(wěn)健性與適配性，為投資者提供低波動(dòng)、高信用等級(jí)的配置選擇。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟也指出，相比具有凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)與基金產(chǎn)品，國(guó)債產(chǎn)品提供了清晰、可預(yù)期的收益路徑，為風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、注重資產(chǎn)抗通脹能力的居民提供了更加確定性的“壓艙石”資產(chǎn)選擇。

蘇商銀行特約研究員薛洪言分析，儲(chǔ)蓄國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品池，填補(bǔ)了以國(guó)家信用背書的保本型產(chǎn)品空白，使賬戶的風(fēng)險(xiǎn)梯度更加完整。對(duì)銀行而言，這提供了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能吸引保守型客戶開(kāi)戶繳存、提升資金留存率；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)債的本金安全、收益穩(wěn)定和利息免稅等特征，精準(zhǔn)契合了中老年及風(fēng)險(xiǎn)厭惡型群體的核心訴求。

隨著儲(chǔ)蓄國(guó)債的加入，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)的資金配置選項(xiàng)進(jìn)一步豐富。業(yè)內(nèi)人士建議，距離退休時(shí)間較近的居民可選擇更穩(wěn)健的產(chǎn)品如儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、國(guó)債；距離退休時(shí)間較遠(yuǎn)的居民可適當(dāng)配置更多基金和理財(cái)產(chǎn)品，構(gòu)建更具廣度與深度的資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)在不同生命周期內(nèi)的保值增值目標(biāo)。

夯實(shí)穩(wěn)健屬性有助激活繳存意愿

盡管個(gè)人養(yǎng)老金制度自2022年啟動(dòng)試點(diǎn)、2024年12月推廣至全國(guó)以來(lái)取得了一定成效，但“開(kāi)戶熱、繳存冷”的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題始終存在。人社部社保平臺(tái)公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年6月初，全國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金開(kāi)立賬戶總量突破8200萬(wàn)戶，但有效繳存賬戶占比不足三成，超七成賬戶常年閑置。業(yè)內(nèi)人士指出，在已繳存的資金中，仍有較大比例以活期存款形式存在，并未真正投向養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。

上海金融與法律研究院研究員楊海平認(rèn)為，儲(chǔ)蓄國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品池是產(chǎn)品體系擴(kuò)容的重要一步。就制度層面而言，此舉打開(kāi)了養(yǎng)老金產(chǎn)品體系建設(shè)的新思路、新空間；就銀行層面而言，商業(yè)銀行憑借國(guó)債銷售網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，有望借此掀起營(yíng)銷熱潮；就投資者而言，此舉豐富了賬戶產(chǎn)品選擇，有助于更好地構(gòu)建資產(chǎn)組合。

值得關(guān)注的是，通知還設(shè)計(jì)了激勵(lì)銀行深耕養(yǎng)老業(yè)務(wù)的額度分配機(jī)制。各開(kāi)辦機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金專屬額度分配比例按季度動(dòng)態(tài)調(diào)整——首次分配比例根據(jù)各開(kāi)辦機(jī)構(gòu)已開(kāi)立所有養(yǎng)老金資金賬戶中未投資金額的比重確定，后續(xù)每季度根據(jù)各開(kāi)辦機(jī)構(gòu)上一季度向養(yǎng)老金投資者售出儲(chǔ)蓄國(guó)債金額的比重確定。這意味著，在養(yǎng)老業(yè)務(wù)深耕和國(guó)債代銷方面表現(xiàn)突出的機(jī)構(gòu)，將獲得更多的專屬額度資源，形成正向激勵(lì)循環(huán)。

龐溟表示，商業(yè)銀行憑借國(guó)債銷售網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，有望在個(gè)人養(yǎng)老金資金留存上獲得更強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)。理財(cái)與基金機(jī)構(gòu)則需進(jìn)一步優(yōu)化權(quán)益類資產(chǎn)的投研表現(xiàn)，以差異化的超額收益與國(guó)債的穩(wěn)健底座形成良性互補(bǔ)，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向以投資者價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的質(zhì)量比拼。

在薛洪言看來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系擴(kuò)容空間仍然廣闊。未來(lái)，能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金、用于豐富固定收益選擇的高等級(jí)金融債、帶有長(zhǎng)期護(hù)理或大病醫(yī)療保障附加責(zé)任的保險(xiǎn)產(chǎn)品，都有望逐步納入。此類產(chǎn)品擴(kuò)容還將兼顧普惠性，可能探索面向靈活就業(yè)人員和低收入群體的適配產(chǎn)品，從而推動(dòng)賬戶功能從單純的資金保值增值，向覆蓋全生命周期的綜合養(yǎng)老保障延伸。

對(duì)于投資者而言，多名銀行客戶經(jīng)理提醒兩大關(guān)鍵點(diǎn)：其一，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金實(shí)行封閉運(yùn)行機(jī)制，資金原則上需滿足法定退休年齡等特定條件方可提取使用；其二，投資者需提前在養(yǎng)老金賬戶開(kāi)辦銀行開(kāi)立綁定個(gè)人養(yǎng)老金專用國(guó)債賬戶，完成權(quán)限開(kāi)通后方可參與申購(gòu)。