隨著風險事項逐步消除，多家A股風險公司實現“摘帽”。Wind數據顯示，今年以來，已有61家A股公司成功撤銷退市風險警示或其他風險警示(*ST或ST)，其中6月以來就有35家公司順利“摘帽”。

記者發現，從“摘帽”基本條件來看，大部分公司系“組合類”財務指標達標，尤其是借助營業收入指標“過線”而脫險，但此類公司凈利潤基本仍處于虧損狀態，交易所年報問詢也對其后續盈利能力、持續經營能力予以重點關注。從“摘帽”后經營情況來看，不少公司已緊鑼密鼓地啟動資本運作，或借力并購謀求業務轉型，或籌劃易主注入發展新動能。

7月6日起，主板風險警示股票的漲跌幅限制比例將調整為10%。在此背景下，南開大學中國公司治理研究院副教授牛建波認為，未來觀察“摘帽”公司，重點應從“是否摘帽”轉向“摘帽質量”，從“交易標簽變化”轉向“基本面再驗證”。

年報問詢多維度檢驗“摘帽”公司

6月以來，A股市場迎來一波“摘帽”小高潮，至今已有35家公司實現“摘帽”。記者發現，本輪“摘帽”公司多數憑借營收指標“踩線”過關，即主板公司年扣除后營收超過3億元，創業板、科創板公司超過1億元。但是，此類企業普遍盈利能力薄弱，2025年多數仍處于凈利潤虧損狀態，不少企業披露年報后均收到交易所問詢函，新業務開展的可持續性、前期“非標”事項影響消除的合理性、相關收入確認方法的合規性等三大核心問題被交易所重點關注。

川大智勝、星光股份等公司依靠拓展新增業務拉高營收，精準“踩線”達標，但年報問詢函透露，監管方對此類新業務突擊增收的長期可持續性仍存擔憂。

川大智勝因2024年業績不達標被*ST，2025年扣除后營收達到3.23億元，于2026年6月26日順利“摘帽”。公司2025年新增并表4家子公司，對合并報表貢獻營收1.14億元。深交所要求川大智勝分別詳細說明4家子公司前十大客戶情況，相關業務是否形成穩定業務模式等情況。

星光股份2025年扣除后營收為3.56億元，財報被出具標準無保留意見，公司于2026年6月22日“摘帽”。然而，公司2025年新增光伏組件類產品業務受到關注，深交所在問詢函中要求公司說明跨行進入光伏領域的原因及競爭優勢、新業務的開展是否具有可持續性等情況。

公司年報前期無法表示意見所涉事項影響消除的合理性、審慎性，是監管部門問詢的另一大重點。

以新潮能源為例，公司2024年因油氣資產賬面原值的完整資料缺失等原因，被審計機構出具無法表示意見的審計報告，后被實施*ST。公司雖于2026年6月23日成功“摘帽”，但上交所在2025年年報問詢函中，仍針對其報備的實際運營油井數量等與得州鐵路委員會官方渠道數據存在差異的原因及合理性等問題展開重點問詢。

除此之外，部分“摘帽”公司財報存在收入確認方法、時點不符合相關規定等瑕疵，受到監管問詢及警示。

例如，原尚股份6月16日完成“摘帽”。此前，上交所發布業績預告問詢函要求公司說明，2025年全年收入預計下限低于前三季度收入的具體原因、是否需進行前期會計差錯更正等，公司此后多次延期回復問詢。后經查實，公司將部分應以凈額法核算的收入按總額法核算，導致其2025年半年報和三季報分別多記收入0.2億元、0.91億元，多記營業成本0.2億元、0.91億元。上述差錯雖對利潤總額沒有影響，但構成信息披露違規，公司及董事長余軍、財務負責人黃秋娜均被出具警示函。

“摘帽只是退出風險警示狀態發生變化，并不等于公司基本面已經完全康復，也不等于投資價值已經重新確認?！痹谂＝ú磥?，觀察“摘帽”公司，不能只看其是否滿足撤銷風險警示的形式條件，還要看摘帽背后是否真正完成了經營修復和治理改善。此外，要警惕一些公司通過營收踩線、資產處置、會計調整或短期財務安排實現“摘帽”，但主業競爭力、盈利能力、現金流質量和治理機制并沒有實質改善。

多家“摘帽”公司籌劃資本運作

進入2026年下半年，不少公司在“摘帽”后迅速籌劃資本運作：有的公司推進控制權變更，希望依靠新主為公司打開新的想象空間；有的公司籌劃收購資產，謀求業務轉型升級，試圖打造新的增長點。

記者注意到，“摘帽”后變更實控人、優化股權結構，成為不少公司激活發展動能的重要舉措，中廣天擇、返利科技便是典型案例。

中廣天擇6月2日完成“摘帽”，當月16日便籌劃控制權變更，并于24日簽署股份轉讓協議，原控股股東將所持上市公司28%股權轉讓給長沙城發文化旅游集團有限公司，后者將成為新任控股股東，公司實控人不變。此舉旨在優化國有資本布局結構、改善收益結構，促進長沙文旅體消費規模持續增長。

返利科技2025年扣除后營收達4.86億元，退市風險警示情形消除，于2026年6月9日“摘帽”。公司6月24日公告稱，安徽繁楓智能裝備有限公司(簡稱“繁楓智能”)擬通過股份受讓成為其新控股股東。返利科技主要從事第三方在線導購等，接盤方繁楓智能則主營高端真空設備、高端真空鍍膜設備等業務，產品廣泛應用于新型光伏、顯示面板、半導體等下游行業。新主到來能否為返利科技業務轉型升級帶來新動能，備受市場矚目。

部分公司“摘帽”后迅速布局產業，金剛光伏便是其中一例。

金剛光伏于6月12日正式“摘帽”。公司兩周后公告，擬以7074.57萬元現金收購金塔昊飏新能源電力有限公司(簡稱“金塔昊飏”)70%股權，并擬通過金塔昊飏投資16.6億元建設40萬千瓦風電項目。公司稱，此舉旨在實現新能源業務與算力布局的戰略深度協同，加快推進算電一體化建設，探索并落地算電協同應用場景。

“資本運作本身不是問題，關鍵要看它是服務產業修復，還是服務市值敘事?！迸＝úū硎?，投資者要重點關注此類公司新業務與原有資源能力是否有協同，新實控人是否有真實產業背景和長期經營安排，交易定價、業績承諾、資金來源和關聯關系是否合理透明，最終能否形成訂單、收入、現金流和利潤。