近日，科技板塊大幅波動。不到一個月時間，科技賽道基金幾乎迎來翻天覆地的變化。隨著行情波動幅度加大，基金產品凈值走勢牽動投資者情緒，也將投資者持有體驗課題再度推向一眾基金公司。基金公司對內該如何優化投資？對外該如何做好客戶溝通？投資者自身又該如何理性應對？這些問題正成為業界思考的焦點。

市場回調推升客戶壓力

“最近科技主題基金的客戶溝通壓力比較大，我們需要不停向各類投資者進行解釋。”一位分管市場營銷部門的公募機構高管劉技(化名)告訴中國證券報記者，隨著部分科技主題產品凈值出現較大幅度回撤，有相當一部分投資者賬戶出現階段性浮虧。在此情形下，其面臨的考核壓力驟然提升。

以占其考核比重約50%的投資者盈利結構指標為例，在近期許多科技股連續調整的環境下，這一指標已發生明顯變化。劉技感慨地說，很多投資者原本其實是盈利的，但因為特定階段的大筆加倉，導致前期收益被大幅稀釋，疊加科技行情急轉直下，部分投資者出現浮虧。

個人投資者小李則表示，其在今年上半年一度斬獲可觀收益，但僅僅半個多月時間，此前浮盈已經大幅回吐。

數據顯示，許多科技主題基金即便在7月21日單日凈值大幅上漲之后，其自7月以來的回撤幅度仍較為明顯。截至7月21日，7月以來回撤幅度超過20%的基金數量不少，其中多數為科技賽道產品。

“翻倍基”數量的變化則可以更加清晰地看到部分基金產品收益縮水的情況。數據顯示，截至6月30日，今年以來“翻倍基”數量超過240只，但到了7月21日，這一數字已大幅減少。在這些回報率大幅收窄的產品中，不乏多只百億規模的基金產品。

高波行情考驗各方應對能力

科技賽道的回調是近期市場備受關注的話題。在投資者議論紛紛之外，這次科技股集體回撤帶來哪些啟示，各方應如何應對科技投資的大幅波動，這些問題正成為公募行業認真思考的話題。

多位基金公司人士透露，積極回應客戶關切，加強與各類投資者的溝通正成為公司近期對外的主要工作之一。無論是機構自營客戶、代銷渠道，還是個人投資者，交流互動都較以往明顯增多。

“現在看來，提前主動進行基金產品規模控制可能是較為有效的措施。”有基金公司人士表示。據其介紹，在此次科技股大幅回調前，公司已經輸出了不少市場觀點，提示投資者注意科技股可能面臨波動放大的風險。但現實情況是，依然有不少人在行情火熱之際大手筆加碼進場。由此可見，主動管控基金規模的措施更能見效。

不過，該人士也補充說，主動管控基金規模也容易面臨多方面的壓力。基金公司自身的盈利訴求需要一定的管理規模作為支撐，而階段性表現突出的基金產品往往最容易上規模，如果對這些產品的規模加以限制，勢必會影響公司規模并進而影響公司業績。加上主動管控基金規模的措施存在可能的誤判風險，基金公司在滿足投資者配置需求和保持適當規模體量之間，如何做好平衡，是全行業待解的難題之一。

在投資者層面，據中國證券報記者了解，不乏有投資者在科技股回調初期迅速做出落袋為安的應對措施。但與此同時，也有投資者選擇繼續堅守，而不去過度放大短期波動，在這部分投資者看來，科技行業的高景氣度值得長期看好。

基金經理更關注業績和估值

科技賽道大幅波動，落實到基金投資層面，則考驗基金經理控制產品回撤、為投資者提供較好持有體驗的能力。

從記者對多位基金經理的調研情況來看，他們普遍認為近期的大幅回調背后，更多的是市場的情緒性因素，包括海外市場擾動影響、市場交易擁擠度偏高以及前期累積的獲利資金較多等等。

至于回撤控制，擅長科技投資的基金經理們普遍認為，高波動可能是科技主題基金較難避免的一個特征。比起控制回撤幅度，通過更強的進攻性來對抗可能的下跌風險反而是他們更為青睞的方式。同時，更加緊密跟蹤產業一線變化，關注業績兌現度和投資勝率，也是避免造成過大回撤的重要方法。

從近日披露的公募基金二季報來看，不少科技主題產品的基金經理投資思路出現了較為明顯的變化。比起一味強調產業的高景氣趨勢，對于波動風險的重視在基金季報中明顯占據了相當大的篇幅。多位基金經理表示，將更聚焦業績扎實、估值合理的標的。

例如，易方達信息行業精選(010013)的基金經理鄭希表示，市場大概率進入震蕩階段，將聚焦基本面更為扎實、估值合理的投資品種，增加其配置比例。維持競爭優勢明顯、估值合理的信息產業投資標的為核心持倉，保持組合的流動性和穩定性，在中小市值股票中尋找能超越周期(883436)的品種。

平安策略先鋒混合(700003)的基金經理神愛前提示，AI未來主要風險來自資本開支的斜率。這個風險的來源或許是頭部模型廠商的ARR(年度經常性收入)增長放緩，或許是模型能力迭代出現瓶頸等。一些供給格局差、競爭壁壘低的公司盈利能力可能明顯下滑。將密切關注科技板塊的波動風險，適時減倉一些高位透支品種，努力挖掘一些產業邏輯加強、安全邊際更高的個股。

南方信息創新混合(007490)的基金經理鄭曉曦表示，將在板塊震蕩中提升持倉集中度，精選績優科技龍頭，持續投向半導體(881121)芯片等科技創新方向。繼續看好科技成長的投資機會。

紅土創新轉型精選靈活配置混合(LOF)基金經理蓋俊龍表示，目前科技相關板塊，在市場高預期的情況下，未來可能面臨低于預期的風險，會導致行情大幅波動，需要高度警惕。將以公司業績的兌現度為錨，綜合考慮公司的估值、對未來預期的定價情況等多種因素，做好投資的風險收益評估。

除了AI產業鏈外，一些非科技賽道也開始受到部分科技主題產品基金經理的關注。如新能源(850101)和消費(883434)、醫療等行業。

鄭希認為，由于地緣風險導致傳統能源(850101)價格上行以及全球儲能(885921)需求爆發，新能源(850101)產業供求格局出現逆轉，產業鏈利潤率進入回升的階段，未來可能有超預期潛力。

蓋俊龍表示，將積極跟蹤研究有潛在投資機會的行業，如新能源(850101)、金融、機器人、消費(883434)、醫療、周期(883436)等，會根據市場動態情況進行投資策略的持續優化。

平安新鑫先鋒混合(000739)的基金經理張曉泉認為，部分傳統行業標的，尤其是傳統制造業中的優質龍頭，因行業景氣度階段性低迷和AI方向持續吸收流動性而明顯調整，股價開始進入價值投資區間，性價比開始提升。一旦基本面出現回暖，這些標的股價有望迎來修復，值得關注。