進入二季度以來，商業銀行二級資本債與永續債(以下簡稱“二永債”)發行明顯提速。Wind數據顯示，截至6月24日，商業銀行共計發行33只“二永債”，合計金額高達9800億元，國有銀行在“二永債”發行市場中的占比進一步提升。

然而，在國有大行密集發債“補血”的同時，增資擴股正在成為一些中小銀行更現實的選擇。

在業內人士看來，銀行業資本補充分化顯著，反映出市場資金向頭部集中、信用分層有所加劇，中小銀行需要探索多元化資本補充渠道以應對挑戰。

國有大行成“二永債”發行主力

在經歷了整整一個季度的“空窗期”后，二季度以來，商業銀行“二永債”的發行節奏逐步加快。

近日，中國建設銀行完成2026年第一期無固定期限資本債券(以下簡稱“永續債”)發行工作。本期永續債發行規模為300億元，基礎發行規模200億元，超額增發100億元，期限為5+N年期，票面利率1.92%，全場倍數2.4倍。

“本次永續債在成本可控前提下合理平衡發行規模與價格，精準匹配市場投資需求。”建設銀行發布的消息顯示，本次募集資金將用于補充其他一級資本，有助于該行持續鞏固多層次資本實力、夯實發展底盤。

記者梳理Wind數據時發現，截至6月24日，商業銀行共計發行33只“二永債”，合計金額高達9800億元。從發行主體看，國有大行成為“二永債”發行的絕對主力。截至6月24日，六家國有大行年內共發行16只“二永債”，合計金額高達6150億元，占全市場總發行量的60%以上。

僅今年6月，工商銀行、中國銀行、建設銀行、郵儲銀行四家大行就合計發行了7只共計2800億元“二永債”。

記者注意到，受監管審批節奏等多重因素影響，今年1月至4月，商業銀行“二永債”發行曾經歷很長一段“空窗期”，進入5月以來才開始逐步放量。

對此，光大證券金融業首席分析師王一峰此前在研報中分析稱，“二永債”的批復額度通常在二季度、四季度集中釋放。從近3年(2023年至2025年)“二永債”的發行情況看，二季度通常為全年高峰，近兩年占比中樞在34%左右。

在業內人士看來，隨著積壓發行需求集中釋放，疊加年中債券行權到期、銀行“贖舊發新”的剛性需求，二季度成為年內“二永債”供給的核心窗口。

蘇商銀行研究院高級研究員杜娟在接受記者采訪時表示，當前，商業銀行資本補充需求仍然很大，同時，市場上對于“二永債”等優質資產也有一定的投資需求，多重需求疊加下，預計未來一段時期內，“二永債”發行量仍將維持在較高規模。

農商行缺席“二永債”市場

在國有大行密集發債“補血”的同時，今年以來，中小銀行參與“二永債”發行的積極性明顯不足。

記者梳理Wind數據時發現，截至6月23日，工、農、中、建、交、郵儲6家國有大型銀行均已發行二級資本債或永續債。招商銀行、光大銀行、興業銀行、中信銀行、恒豐銀行、民生銀行、渤海銀行7家全國性股份制銀行也完成了發行。在城商行中，僅北京銀行、寧波銀行、漢口銀行、泉州銀行發行了共計400億元的永續債，暫無發行二級資本債的記錄。農商行“二永債”仍然處于“零發行”的冷淡態勢。

相比去年，今年中小銀行“二永債”的參與度較為低迷。2025年1至5月，商業銀行共發行35只“二永債”，發行規模合計6481.60億元。其中，城商行、農商行共發行20只，發行規模合計約為1100億元，發行規模占比近20%。

然而，相較于國有大行，中小銀行“補血”則面臨著更大的挑戰。國家金融監督管理總局最新數據顯示，2026年一季度末，國有大行、股份行資本充足率分別為17.54%、13.14%，而城商行和農商行的資本充足率分別為12.09%、12.85%。

在資本補充需求依舊旺盛的背景下，為何城商行、農商行“二永債”發行進度整體偏慢？

財通證券固收團隊在最新的研報中分析，截至今年5月末，中小銀行已獲“二永債”批文額度近2500億元。因此，中小銀行“二永債”供給偏弱并非額度不足的問題，可能跟發行通道收窄有關。

“一方面是融資需求萎縮和存貸差壓縮，城商行、農商行生存空間被壓縮，市場化融資能力待提升；另一方面是風險處置、信用維護的主體權責進一步下沉至地方，同時有序引導尾部金融機構通過兼并重組、區域整合及市場化退出等方式穩妥出清風險?！必斖ㄗC券研報顯示。

增資擴股成中小銀行“補血”主渠道

值得關注的是，在“二永債”發行不及預期的情況下，中小銀行轉而紛紛通過增資擴股、定向募股等方式增加注冊資本。

記者注意到，今年以來，已有超過80家城商行和農商行的增資計劃陸續落地，其中，農商行占比超過八成。

6月2日，云南金融監管局官網顯示，蒙自滬農商村鎮銀行吸收合并4家村鎮銀行及定向募股的事項獲批，注冊資本由5000萬元增至1.76億元。今年5月，衢州轄區內江山、龍游、衢江、開化、常山、柯城6家農村商業銀行新增注冊資本獲監管批準，6家銀行本次合計增資6934.79萬元，整體資本儲備得到顯著提升。

此外，還有富滇銀行、廣州銀行、吉林銀行、漢口銀行、煙臺銀行等多家中小銀行的增資擴股方案獲監管批復同意。

“今年中小銀行增資擴股呈現地方國資主導、定向募股為主、區域集聚三大特點。”廣發證券銀行業首席分析師倪軍提到，河北、山東、江西、湖北等省份成為增資擴股的集中區域，地方政府通過財政注資、引入戰略投資者等方式，幫助中小銀行補充核心資本。

根據現行的《商業銀行資本管理辦法》，銀行資本分為核心一級資本、其他一級資本及二級資本三類。發行“二永債”可以用來補充商業銀行其他一級資本和二級資本。然而，中小銀行當前補充核心一級資本的需求更為迫切。

財通證券首席經濟學家孫彬彬認為，當前中小銀行缺少的主要是核心一級資本，增資擴股可以對其進行直接補充，而“二永債”則僅能補充其他一級資本與二級資本，無法緩解核心一級資本的短板。

在業內人士看來，雖然有了外部“輸血”的支持，但在經營挑戰加大、盈利能力下降的背景下，未來銀行內源性資本積累能力持續減弱，中小銀行需要提升自身“造血”能力，緩解資本補充壓力。

“長期來看，中小銀行應轉向資本集約型發展，壓縮高風險資產占用，發力輕資本的中間業務和零售服務，并建立將資本規劃嵌入戰略決策全流程的約束機制，使資本消耗與補充能力相匹配?！碧K商銀行特約研究員薛洪言表示。